Пятёрочка

По итогам 2020 г. группа X5 вновь немного увеличила отрыв от ближайшего конкурента. Холдинг остается несменным лидером в розничной торговле продуктами питания и продолжающийся тренд на консолидацию и расширение современной розницы, по нашему мнению, будет и дальше позитивно сказываться на финансовых результатах компании. Менеджмент ставит перед собой амбициозную цель по увеличению контролируемой доли рынка примерно до 15% к концу 2023 г. Для этого X5 будет наращивать оборот более чем на 10% каждый год в течение следующих трех лет, но при этом поддержит рентабельность EBITDA выше 7%. Также должно помочь развитие онлайн-сегмента, в котором группе удалось занять одну из лидирующих позиций. На наш взгляд, рынок сейчас в значительной степени не учитывает потенциал этого направления. Дивиденды за 2020 г. составили 50 млрд руб., что на 75% выше показателя предшествующего года и, скорее всего, X5 продолжит постепенно увеличивать выплаты каждый год при росте бизнеса. Мы по-прежнему рекомендуем «Покупать» бумаги компании с целевой ценой 3 152 руб. за GDR.

В текущем году ритейлер намерен открыть 1,4 тыс. магазинов Пятерочка и еще 100 супермаркетов (gross). В рамках финального этапа трансформации гипермаркетов, как мы ожидаем, будут закрыты три магазина и еще 16 передадут сети Перекресток. Таким образом суммарная торговая площадь увеличится только на 6,3% г/г против роста на 9,1% г/г в прошлом году. Продажи, согласно нашим оценкам, вырастут на 10% г/г, чему помимо расширения торговой площади будут способствовать дальнейшее расширение онлайн-сегмента и сильная динамика LFL на фоне перехода к новому CVP. Всего компания планирует обновить около 1,5 тыс. магазинов формата «у дома» и порядка 40-50 супермаркетов. Это позволит по итогам года увеличить долю обновленных магазинов примерно до 30%. Мы ожидаем, что холдингу удастся показать рост валовой маржи и сохранить рентабельность EBITDA вблизи уровня прошлого года в 7,2%. Капитальные затраты с учетом ускорения обновлений, а также увеличения расходов на IT и новые форматы могут составить 98,8 млрд руб.

В ближайшие 5 лет мы оцениваем CAGR выручки X5 Retail Group в 10,1%, а торговая площадь при этом будет увеличиваться с CAGR 6,1%. То есть, почти половина роста обеспечивается улучшением сопоставимых продаж и динамикой онлайн-сегмента. При росте рынка с CAGR около 4% доля X5 составит 14,2% в 2023 г. и 16,1% в 2025 г. Согласно нашим оценкам, выручка e- grocery может вырасти до 133 млрд руб. в 2023 г. (5% оборота холдинга) и до 224 млрд руб. (7% оборота) в 2025 г. Программа обновлений, вероятно, будет ускорена в будущие годы, что позволит обновить более 75% магазинов к концу 2025 г. Компания прогнозирует, что рентабельность EBITDA останется выше 7%, но, на наш взгляд, вряд ли заметно оторвется от этой отметки. Мы ожидаем средний показатель маржинальности в 2021- 2025 гг. на уровне 7,3%. Наша оценка CAPEX находится в диапазоне 98-114 млрд руб. в течение прогнозного периода.


( Читать дальше )

X5 Retail Group: операционные результаты за 1К21        

В 1К21 совокупные продажи выросли на 8.1% г/г до 506.7 млрд руб. LfL-продажи прибавили 2.1%, при этом основным драйвером роста осталась LfL-корзина. Оффлайн-продажи увеличились на 6.4% до 496.2 млрд руб. Продажи Пятерочки выросли на 9.1% до 403.5 млрд руб. за счет роста LfL-корзины и расширения торговых площадей; продажи Перекрестка выросли на 5.4% до 82.8 млрд руб. преимущественно за счет расширения торговых площадей; продажи Карусели сократились на 45.3% до 9.7 млрд руб. на фоне программы трансформации формата. Средний чек вырос в годовом сопоставлении во всех оффлайн-сегментах, прибавив в общей сложности 11.7%, в то время как число покупателей снизилось на 3.9%. Онлайн-продажи, включая Перекресток Впрок, Экспресс-доставку и 5Post, взлетели на 363.5% до 10.5 млрд руб. Торговые площади Группы увеличились на 8.3% г/г (1.2% кв/кв) — число магазинов на нетто-основе в марте 2021 выросло на 1 301 с марта 2020 (на 252 с декабря 2020).

X5 продемонстрировала умеренный рост по сравнению с двузначными показателями 2020, что отражает эффект высокой базы, и скорее всего подобная динамика сохранится в течение года. В то же самое время мы отмечаем сильные результаты цифрового сегмента (+50 бп относительно 4К20) и ожидаем, что он станет одним из основных катализаторов для X5 в среднесрочной перспективе.

Атон

При достижении уровня в АДР 29.19...29.60 $ и отскока вверх будет сигнал на покупку.
Каким будет рубль и направление рынков в тот момент тоже не маловажно.
Желаю россиянам избавления от бездарей окупировавших бывшую страну.
Они понимают лишь язык силы, ваши кричалки и речёвки им до… Ну вы поняли.
А пока вас будут травить 98% несъедобного в сетях Пятёрочка и прочих, вы балласт...
Как идёт принятие ассортиментных решений в российских сетях, надо лишь проплатить и товар, пусть и уступающий конкурирующим, окажется на полке...
Вас в колличестве 140… 150 млн. не надо, достаточно 35 млн. трусливых лжецов доносящих «на соседа» и жрущих друг дружку...
Вас так воспитали в СССР, ненавидеть успешных и богатых, травить их… возвышаться над ними, в итоге в дерьме оказались вы сами...
Ни образования, ни медицины, ни прав, ни конституции, ни государства, конкуренция и не могла прижиться на такой почве, и ни граждан, не осталось ничего.

По итогам 2020 года выручка X5 Retail Group возросла на 14,1% — до 1,98 трлн рублей, а чистая прибыль увеличилась на 45,3% — до 28,3 млрд рублей. Кроме того, X5 стала крупнейшей цифровой компанией онлайн-рынка продуктов питания по итогам минувшего года.  На вопросы о том, каким образом компания планирует расширять свое присутствие и конкурентные преимущества, что является приоритетным направлением развития бизнеса в текущем и будущем году и существуют ли какие-либо риски для успешного развития бизнеса компании, эксперты ответили в рамках онлайн-конференции Finam.ru  «Российский ритейл: тренды и вызовы постковидной реальности».

Мария Язева, руководитель направления, управление по связям с инвесторами X5 Retail Group, отметила, что ключевой приоритет стратегии компании – лидерство на рынке еды. «Наш фокус будет на трех ключевых направлениях: лидерство в ключевых клиентских миссиях, лучший клиентский опыт и сервисы на всех этапах клиентского пути. К 2023 году наша доля на рынке продуктовой розницы должна составить 15%, увеличившись с 12,8% в 2020 году. На рынке e-grocery мы планируем нарастить нашу долю до 20% к 2023 году. Мы ставим себе цель достичь лидерства по уровню цифровизации в индустрии с помощью лучших в ритейле мобильных интерфейсов, а также с помощью сервисов сквозной цифровизации внутренних процессов на уровне магазинов и управления цепочками поставок. К 2023 году доля цифровых бизнесов в выручке Х5 должна быть не менее 5%, а к 2030 — 20%», — добавила эксперт.

Кроме того, Мария Язева подчеркнула, что «в ближайшие 3 года основной фокус компании будет на усилении нашего бизнеса на рынке еды. Мы расширим границы нашего присутствия во всех сегментах. В основе нашей стратегии лежат наши конкурентные преимущества как крупнейшего ритейлера на продуктовом рынке страны, такие как закупочная сила и миллионы лояльных клиентов. Нам важно создать для наших покупателей цифровую инфраструктуру из бизнес-единиц и сервисов, чтобы присутствовать на всех этапах клиентского пути в еде. Это будет нашим преимуществом, как в конкуренции с традиционными сетями, так и с новыми экосистемными игроками.

Технологическое лидерство становится мощнейшим драйвером для нас и элементом конкурентного преимущества. Наша стратегия роста ключевого бизнеса во многом связана именно с цифровой трансформацией. 80 % наших инвестиций в цифровизацию идет именно на автоматизацию процессов нашего основного бизнеса».

Эмма Терченко, менеджер по связям с инвесторами X5 Retail, в свою очередь, отметила, что «на сегодняшний день стратегически важным направлением для себя X5 видит развитие своих бизнесов онлайн-доставки. За время пандемии многие оценили удобство доставки, X5 удалось поддержать этот тренд и стать лидером в сегменте доставки продуктов питания. В планах у X5 увеличение доли онлайна в выручке компании до 5% к 2023 году, дальнейшее развитие агрегатора доставки „Около“ (запущен в ноябре 2020 года и включает в себя доставку из сетей X5, в ближайшем будущем к нему подключатся другие партнеры), а также увеличение присутствия X5 на всех этапах клиентского пути – от формирования потребности в покупке до написания отзыва на нее. Также X5 продолжит развивать основной бизнес. В 2021 году мы планируем открыть около 1400 магазинов „Пятерочка“, 90 магазинов „Перекресток“ и до 50 пилотных магазинов „Чижик“. А также отремонтировать около 1500 магазинов „Пятерочка“ и около 50 супермаркетов „Перекресток“ в соответствии с новыми концепциями этих магазинов с более приятными интерьерами, зонами с кофемашинами, горячим хлебом, свежевыжатым соком и т.д. Также X5 в 2021 году примет решение о дальнейшем развитии сети жестких дискаунтеров „Чижик“ по итогу пилотного проекта. Если он окажется успешным, с 2022 года начнутся массовые открытия магазинов сети „Чижик“».

Группа X5 представила свои финансовые результаты за 4К 2020 г. Несмотря на то что год в целом у компании выдался крайне успешным, в последнем квартале рентабельность бизнеса оказалась под заметным давлением со стороны множества различных факторов. Среди них сезонность, активные промо-компании, дополнительные начисления по LTI и трансформации Карусели, а также повышенные налоги. Маржинальность EBITDA была ниже нашего прогноза и ожиданий рынка на 0,5-0,6 п.п. Наблюдательный совет X5 рекомендовал финальные дивиденды за 2020 г. в размере 30 млрд руб. или 110,49 руб. на GDR, что эквивалентно доходности на уровне 4,2%. Всего за год компания таким образом выплатит акционерам 50 млрд руб. против 30 млрд руб. в 2019 г., что соответствует комментариям менеджмента.

В начале текущего года отечественные ритейлеры могут столкнутся с эффектом высокой базы, что скажется на сопоставимых результатах, хотя пандемия пока продолжает оказывать влияние на рынок. Тем не менее, мы полагаем, что X5 и дальше будет укреплять свои позиции и наращивать долю рынка в текущем году, а также выполнит поставленные цели по росту и рентабельности. За 2021 г. планируется открыть 1,5 тыс. магазинов (gross), обновить еще чуть больше 1,5 тыс. и сохранить рентабельность EBITDA выше 7%. Наша рекомендация для акций X5 Retail Group «Покупать». Целевая цена находится на пересмотре.

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»

Выручка группы увеличилась по итогам 4К на 12,7% г/г до 528,76 млрд руб. и незначительно обошла наш прогноз за счет хорошей динамики прочих доходов. Их рост составил более 25% г/г. За весь год выручка X5 увеличилась на 14,1% г/г до почти 2 трлн руб., а контролируемая доля рынка, по данным компании, возросла на 1,2 п.п. до 12,8%, что на 4 п.п. выше, чем у ближайшего конкурента. Менеджмент также раскрыл некоторые дополнительные данные по онлайн-сервисам. В частности, GMV экспресс-доставки в феврале составила 2,1 млрд руб., а онлайн-гипермаркета 1,7 млрд руб. Доля онлайн в продажах превысила 2%, а в Москве и области 4,5%.

Валовая маржа сократилась в 4К на 0,1 п.п. г/г до 23,8% в следствии активных промо-компаний в октябре и ноябре. Как мы отмечали в прогнозе, группа предпочла дополнительно инвестировать в цены на фоне сильного опережения бюджета по году, но эффект оказался несколько сильнее чем мы ожидали. Расходы SG&A также слегка возросли в процентах от выручки, увеличившись на 0,2 п.п. г/г. На фоне этих изменений рентабельность скор. EBITDA снизилась на 0,2 п.п. г/г до 6,5%.

В 4К компания начислила существенный объем выплат по программе долгосрочной мотивации в размере 1,2 млрд руб. против примерно 500 млн руб. в предыдущие периоды. Также впервые за год был зафиксирован убыток от трансформации сети гипермаркетов в размере 534 млн руб. Данные факторы оказали меньшее давление, чем годом ранее, но все равно «съели» около 0,3 п.п. маржи в следствии чего рентабельность EBITDA составила только 6,2%. Уровень рентабельности 4К стал самым низким в 2020 г., но показатель EBITDA увеличился вслед за выручкой на 13,3% г/г. За год рост показателя составил впечатляющие 18,4% г/г.

Чистая прибыль ритейлера увеличилась в 4К на 221,5% г/г до 2,8 млрд руб. Показатель был ниже нашего прогноза в следствии меньшей, чем ожидалось, рентабельности EBITDA, а также более высокого уровня налога на прибыль.

В текущем году X5 может открыть около 1,4 тыс. магазинов Пятерочка, и еще около 100 магазинов Перекрёсток и Чижик. Открытие 1,5 тыс. новых магазинов (gross), по нашим расчетам, позволит нарастить торговую площадь на 5,5% г/г. При этом в основном формате магазинов «У дома» торговая площадь увеличится примерно на 6,6% г/г.  Обновлено будет 1,5 тыс. магазинов Пятерочка и 50 супермаркетов Перекресток, что должно существенно увеличить долю обновлённых магазинов и поддержать сопоставимые продажи.

Компания X5 Retail Group, управляющая сетями «Пятерочка», «Перекресток» и «Карусель», планирует в 2021 году сохранить темпы открытия «Пятерочек» на уровне прошлого года.

Х5 планирует открытия новых магазинов на уровне прошлого года — около 1,5 тыс., но сосредоточится больше на реконструкции действующих магазинов.

Мы позитивно оцениваем планы Х5 по обновлению основного формата своих магазинов, полагая, что это обеспечит неплохой прирост сопоставимых продаж.

Промсвязьбанк
           

X5 в минувшую пятницу представила операционные результаты за 4К20.

Розничные продажи выросли на 12,7% г/г в 4К20, ожидаемо замедлившись в сравнении с ростом на 15,4% г/г в 3К20. В итоге продажи за 2020 выросли на 14,2% г/г, оказавшись немного выше нашей оценки и консенсус-прогноза рынка (+14-14,1% соответственно г/г). Рост продаж на 12,4% г/г с начала января может поддержать акции компании, так как текущий консенсус-прогноз предусматривает замедление роста выручки до 10,3% в 2021.

Бумаги X5 не пользовались спросом у инвесторов в последнее время (они снизились на 10% со своих максимумов 19 октября, тогда как акции Магнита выросли на 1%, а индекс Московской биржи – на 20%), так как инвесторы переключились на бумаги циклических компаний. В то же время операционная конъюнктура для продовольственных ритейлеров остается благоприятной в 1К21, учитывая снижение посещаемости кафе и ресторанов и сокращение туристических поездок заграницу, оставляя пространство для позитивного сюрприза в части выручки и рентабельности. Публикация финансовых результатов (19 марта) за 4К20 по МСФО и объявление финальных дивидендных выплат за 2020 – следующие корпоративные катализаторы акций компании.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )