Россети

Сегодня на фондовом рынке в лидерах роста бумаги электроэнергетики, в частности акции «РусГидро» и ФСК.

По нашему мнению, это может быть связано с новостями о том, что правительство России рассмотрит план приватизации на 2020–2022 годы на заседании 25 декабря и что проект новой программы приватизации предполагает продажу части госпакетов «РусГидро», «Совкомфлота», «Транснефти», «Ростелекома», «Россетей» и ОЗК в срок до 2022 года.

Суверов Сергей
«БКС Премьер»

С одной стороны, существуют опасения того, что появление крупных пакетов на рынке «придавит» цену акций, но инвесторы, вероятно, считают, что покупателями госпакетов станут стратегические инвесторы и что они купят их с премией к рынку. Продажа «ТрансКонтейнера», например, недавно была произведена именно стратегическому инвестору. Сообщается в частности, что в «Россетях» правительство продаст 13% акций, снизив свою долю с 88,04% до 75%+1 акция. До такого же уровня планируется сократить участие «Россетей» в ФСК ЕЭС.

В то же время на рынке есть и скепсис относительно реальности приватизационных планов. Так, уже несколько лет говорилось о продаже 25% + 1 акции «Совкомфлота», однако сделка так и не состоялась.

До этого мы посмотрели отдельные отчеты лучших дочек, теперь рассмотрим ситуацию в холдинге в целом. Не смотря на бравые реляции и промежуточные дивиденды неизвестно зачем собираемые с дочек, а так же сильные показатели ФСК, консолидированный третий квартал вышел слабее прошлогоднего! EBITDA кв/кв почти не изменилась, а вот чистая прибыль пошла на снижение. Вспомнив, что показатели ФСК росли, мы понимаем что целый сектор экономики — межрегиональные распределительные компании — без какого-либо повода оказался в кризисе.

Эти и другие полезные материалы у нас в Telegram



Мультипликаторы все так же аномально низкие даже после удвоения акций: EV\EBITDA = 2 Debt\EBITDA = 1.2 P\E = 1.8

( Читать дальше )

Дочерние компании «Россетей» представили отчетности за 3К19 как по МСФО, так и по РСБУ, а также определились с промежуточными дивидендами. Результаты оказались противоречивыми. В данном отчете мы подвели промежуточный итог, выделили фаворитов, а также постарались оценить перспективы по итогам 2019 г.

В сухом остатке, мы считаем наиболее привлекательными с точки зрения дивидендной доходности акции МРСК Центра и Приволжья (12%), Ленэнерго АП (11%), МРСК Волги (9%), МРСК Северо-запада (9%), МОЭСК (8%), Ленэнерго АО (8%), МРСК Юга (8%). Таким образом, остальные МРСК (за исключением первой и последней) могут поддержать дивидендную доходность хорошим FCF за 9М19, что увеличивает вероятность и способность компаний выплачивать дивиденды в будущем.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

Кроме того, похоже, что по заявлениям и действием менеджмента МОЭСК возможно судить о векторе движения компаний МРСК в будущем: так, менеджмент МОЭСК недавно заявил, что компания «может сохранить практику выплаты промежуточных дивидендов и в 2020 году».

«МРСК Центра и Приволжья» – сетевая компания, охватывающая 9 областей общей площадью 408 тыс.кв.км. с населением 12,8 млн чел. Основной бизнес – передача электроэнергии. Контрольный пакет акций находится у «Россетей» (50,4%).

Прибыль акционеров «МРСК Центра и Приволжья» упала на 45% за 9м2019 до 5,7 млрд руб., EBITDA – на 26% до 14,6 млрд руб. На результат повлияло снижение отпуска, рост потерь, долга и начисление резервов. Выручка от передачи э/э повысилась на 6,6% на фоне индексации тарифов и покупки сетевых активов в Удмуртии.

Задержки с оплатой от ТНС Энерго повлияют на прибыль и дивиденды в 2019-2020 гг и создают навес над акциями MRKP. Поддержку окажут дивиденды, и проекты по повышению стоимости льготного техприсоединения и введение платы за резервы. Основной эффект от этих мер, на наш взгляд, проявится в увеличении загрузки мощностей и оптимизации капитальных затрат, которые абсорбируют значительную часть операционного денежного потока. Это позволит улучшить денежный поток и снизить долг, обслуживание которого, по нашим оценкам, потребует ~2,5% выручки в этом году.

( Читать дальше )

РОССЕТИ

И так, друзья! Стоит нас с вами поздравить. Наконец-то начала расти компания, которая давно была в нашем портфеле. И это Росстети. Рост во вторник составил порядка 5%

 

 

В этом видеообзоре https://youtu.be/hU5IW209LHI?t=283 мы уже обсуждали фундаментальные преимущества. Напомню, что компании «Россети» удалось добиться роста инвестиционной привлекательности своих дочерних структур и их рыночной капитализации, что в дополнение к получению дивидендов позволило обществу более чем в пять раз увеличить чистую прибыль за отчетный период — с 19,2 млрд рублей, полученных с января по сентябрь 2018 года, до 100,4 млрд рублей за первые три квартала 2019 года.

( Читать дальше )

Третья и итоговая часть обзора дивидендных рейтингов дочек Россетей. Предыдущие обзоры можно посмотреть в Части 1 и Части 2.

МРСК Юга

Дивиденды по итогам 9 месяцев: не рекомендовали

Ожидаемая доходность по итогам 2019 года: 3,4%

 

В отличие от большинства других дочек Росстей, МРСК Юга не рекомендовала дивиденды по итогам 9 месяцев 2019 года. Финансовое положение компании остается сложным: долговая нагрузка находится на уровне 4,7x по коэффициенту Чистый долг/EBITDA, что является очень высоким уровнем для компаний российского рынка акций. Свободный денежный поток после выплаты процентов стабильно находится в отрицательной зоне.

( Читать дальше )

Про инвестиционные идеи.

На американском рынке предлагаем к открытию короткой позиции на продажу по акциям Boeing company (цель 355$). Нашли неисправность в одной из самых массовых моделей в детали, которая крепит крыло к фюзеляжу.

По российскому рынку рекомендуем к покупке акции «Россетей» с целью 1,45 руб.

Бикташев Расим
ГК «Финам»

Совет директоров «Россетей» одобрил докапитализацию МРСК Юга на сумму не более 6,96 миллиарда рублей для снижения долговой нагрузки компании.

ПОСТАНОВИЛИ:
2.1. Одобрить участие ПАО «Россети» в ПАО «МРСК Юга» путем приобретения дополнительных обыкновенных именных бездокументарных акций ПАО «МРСК Юга» по цене, определенной советом директоров ПАО «МРСК Юга» в соответствии с законодательством Российской Федерации, в количестве, обеспечивающем внесение ПАО «Россети» в 2019 году денежных средств, полученных ПАО «Россети» в 2017-2018 годах от дочерних и зависимых обществ ПАО «Россети» в виде дивидендных выплат, в уставный капитал ПАО «МРСК Юга» в размере не более 6 960 000 000 рублей в целях снижения долговой нагрузки ПАО «МРСК Юга», по итогам которого доля ПАО «Россети» в уставном капитале ПАО «МРСК Юга» должна составить не менее 65,12 процента.

сообщение

Дочки Россетей впервые начали рекомендовать дивиденды по итогам 9 месяцев. Мы решили посмотреть их рейтинги для дивидендных стратегий. Подробнее о методологии составления портфеля можно узнать здесь и здесь. Первая часть обзора находится здесь.

МРСК Северного Кавказа

Дивиденды по итогам 2019 года не ожидаются.

 

Худшая из дочек Россетей по рейтингу в дивидендной стратегии. C 2013 года компания показывает убыток, отрицательный денежный поток и не платит дивидендов. От банкротства МРСК Северного Кавказа спасает ежегодная докапитализация со стороны материнской структуры. Россети планируют вывести компанию в прибыль к 2022 году. Раньше этого срока дивидендов ожидать не стоит.

( Читать дальше )

МОСКВА, 3 дек /ПРАЙМ/. «Россети» не планируют выплачивать дивиденды по итогам девяти месяцев 2019 года, сообщил журналистам глава компании Павел Ливинский в рамках форума «Электрические сети».

«За девять месяцев — не планируется», — сказал Ливинский. В сентябре «Россети» внесли в Минэнерго новую стратегию развития, опционную программу и новую дивидендную политику.
https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={15249C9E-83C9-4E6C-9CBF-33D2B637BFA6}

При этом они они в экстренном порядке собирают дивиденды с дочерних МРСК и ФСК за последние 9мес. работы.
К чему бы это? 
===============
Не так давно Ъ писал, что Россети собираются консолидировать дочек под своим крылом. т.е. обменять акции дочерних АО на акции Россетей. 
https://www.kommersant.ru/doc/4135428?query=%22%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B5%D1%82%D0%B8%22

А ведь если разобраться Россети сейчас через дивиденды выкачивают из дочек денежную массу, а свою растят — не выплачивая своим акционерам с полученных денег ничего.  Соответственно получается что они занижают стоимость дочерних МРСК и ФСК, увеличивая свои активы пропорционально и это вполне вероятно повлияет на кофф. обмена при таком исходе...  А ведь выкачав активы Левинскому придется поторопиться с процессом консолидации, чтоб не успеть выплатить годовые дивиденды. 

( Читать дальше )