Русал

Планируем, что новая компания будет публичной, возможно, с листингом на Московской бирже. Для этого потребуется регистрация проспекта. Мы предполагаем, что она произойдет осенью, а листинг новой компании — до конца года

Международный листинг не будет иметь особого смысла, исходя из профиля активов новой компании — они только российские.

Хотя прорабатываются разные механизмы spin off, «En+ как ключевой акционер „Русала“ будет голосовать за сценарий распределения акций пропорционально всем существующим акционерам, исходя из того, что это самый прозрачный и справедливый способ выделения активов

Такой механизм даст возможность всем акционерам самостоятельно принять решение о том, в каких активах они захотят оставаться, что особо важно для инвесторов, фокусирующихся на „зеленой“ повестке.

Разделение активов сделает „Русал“ (будущий Al+) бенефициаром премии за металл с низким углеродным следом, которая уже сейчас достигает $50 за тонну.

Многие клиенты хотят поставить на свою продукцию отметку, что она произведена из чистого материала, потому что это уже сформированный в развитых странах запрос конечного потребителя

Мы рассчитываем, что стоимость двух активов (Al+ и новая компания) должна превысить нынешнюю стоимость из-за реализации этого скрытого потенциала

Если Al+ сосредоточится на наращивании производства алюминия с низким содержанием углерода, стратегия новой компании будет полностью сфокусирована на масштабную модернизацию и переход на новые технологии без увеличения объёма продукции, пояснил он. Кроме алюминиевых заводов, производящих алюминий по устаревшей технологии Содерберга, модернизировать впоследствии предполагает и глиноземные.

»Русал" договорился о госгарантиях на программу модернизации мощностей (оценивается в сумму около $5 млрд) и ожидает получить финансирование в 2022-2023 гг., преимущественно от российских банков

Al+ будет фокусироваться на финансировании за счет «зеленых» инструментов: «зеленых» облигаций, новых видов синдкредитов, привязанных к показателям ESG.

«Русал» пока не принял решение о достройке второй очереди Тайшетского алюминиевого завода.
Проблем со сбытом продукции с низкоуглеродным следом нет, поэтому продукция Тайшета в любом случае будет широко востребована, даже если не состоится СП c Braidy, куда первоначально планировалось ее поставлять.

«Русалу» интересно участие в buyback «Норникеля», который предполагает более чем 5%-ную премию к текущей рыночной цене.

Обратный выкуп предусматривает премию. Очевидно, что нужно использовать любые возможности, чтобы получить дополнительный денежный поток. Если банки-кредиторы дадут такую возможность, очевидно, она будет использована

Мы уже обсудили такую возможность, и банки приветствуют любые дополнительные возможности для улучшения финансового положения «Русала»

• Мы объявили большую программу экологической перестройки заводов в России. Наша задача — заменить старые технологии.
• Одна компания, которая будет сформирована на базе «Русала», получит название Al+. Разделение завершится в 1п2022 года. По второй компании мы в процессе обсуждения названия.
• Разделение активов может повысить эффективность и увеличить долю на рынка.
• Структура акционеров у новых компаний останется такой же (En+ Group).
• Долговая нагрузка будет распределятся между компаниями в зависимости от показателя чистый долг/EBITDA.
• Доля в «Норникеле» останется у Al+. И исходя из этого чистый долг у Al+ будет гораздо выше, чем у второй компании. Мы всегда говорили, что доля в «Норникеле» — это стратегическое вложение для нас.
• «Зеленая» модернизация обойдется Русалу в ~380 млрд рублей. Основной этап строительства начнется в 2023 году.
• Модернизация будет иметь чисто экологическую направленность. Объемы производства останутся те же.
• В этом году будет запущен Тайшетский алюминиевый завод, выведен на полную мощность в 2022 году.

Нет, она (сумма капзатрат — ред) остается в тех же рамках. По новым планам на сегодня мы пока приступили к проектированию. Сейчас выполняется только проектная часть, потом будет экспертиза, и нужно ещё много чего пройти прежде чем приступить к перестройке заводов на площадках. При этом те обязательства, которые есть у компании, мы выполним, Естественно, мы сейчас не можем остановиться и сказать: а мы что-то из обещанного сделаем когда-нибудь потом. И мы будем также продолжать поддерживать свои основные активы

Мы формируем бизнес-план, как правило, осенью, и пока о цифрах (на 22 г — ред.) говорить рано: сейчас еще идет сверка, надо посмотреть контрактацию, Где-то в октябре мы будем понимать бизнес-план на следующий год. Но я не думаю, что капзатраты будут меньше: мы должны выполнять свои обязательства, и отказываться от них конечно не планируем

Если не учитывать ожидаемый запуск Тайшетского завода, мы остаемся в прежних цифрах — 3,8 миллиона тонн. То есть не будет такого увеличения продаж, когда мы распродавали запасы — сейчас их нет. Теперь все сбалансированно, и объем продаж совпадает с объемом производства. Просто будет перераспределение металла по рынкам, мы всегда этим занимаемся

Я думаю, что в этом году мы должны определиться уже и с объемом гарантий, которые нам обещало государство, и с суммой и условиями по кредитам, которые нам смогут выделить банки. Важно понимать что госгарантии не означают выдачу денег, это лишь гарантии перед банками на возврат средств, что поможет снизить банковский процент, который, как и основную сумму кредита, мы будем платить сами. Я думаю, в этом году должны с этим разобраться

Для финансирования программы могут быть привлечены самые разные долговые инструменты.

С учетом государственных гарантий нам надо посмотреть, какие из предложенных инструментов окажутся более выгодными. Если посмотреть по «Русалу», мы всегда используем очень разные инструменты. Если мы видим, что этот финансовый инструмент эффективен, то мы его используем. Вот как, например, привлекли кредит в рамках ESG-финансирования — больше миллиарда долларов на очень хороших условиях… И облигации мы размещаем, если видим, что это выгодно. Но говорить сейчас, какие именно инструменты будут выбраны, какая будет доля собственных средств — преждевременно

В 2021 году мы впервые в истории компании планируем достичь уровня продаж на внутреннем рынке в 1,2 миллиона тонн, то есть на 20% больше, чем в прошлом году. Это очень серьезный рост за всю последнюю историю, В 2014 году было 600 тысяч тонн, и мы стремились к миллиону. Последние три года мы продавали по миллиону тонн, И 1,2 миллиона — это прорыв уровня сопротивления с выходом на более высокие цифры. Я абсолютно уверен, что у рынка есть дальнейший потенциал роста, хотя есть очевидные ограничивающие факторы, главным образом, наличие конкурентных мощностей у наших клиентов-потребителей

А в целом мы бы хотели видеть продажи «Русала» в 2025 году на рынке России и СНГ не меньше 1,5 миллиона, а в 2030-м — 2 миллиона тонн. Это будет почти половина объема производства и продаж действующего «Русала». Само по себе это не случится. … Но это абсолютно реальная цифра. Я думаю, главным следующим шагом в росте спроса будет экспорт наших клиентов, то есть экспорт продукции более высоких переделов

➡️ С марта прошлого года бумага находится в восходящем тренде, демонстрируя почти троекратный рост с последнего минимума. На картинке привожу разметку, которую веду по инструменту в настоящий момент. Текущий характер движения позволяет предполагать, что мы наблюдаем финальный рост в волне (v)of[iii], развивающийся в виде конечной диагонали в волне v.

Исходя из норм формирования конечной диагонали можно выделить диапазон 58,72 – 61,4 в качестве области, где произойдет разворот.

📉 О целях коррекции в волне [iv] судить пока рано.

➖Уход выше отметки 61,4 потребует пересмотра разметки.

Telegram Patient trading

Нулевой углеродный след РУСАЛа совсем не нулевой на примере Красноярска.

Каким бы не делали РУСАЛ «зеленым» для иностранных инвесторов и покупателей, как бы не модернизировали систему очистки на нем, способы его «озеленения» не улучшат экологию в городах, где есть его заводы. На примере своего города я бы хотела поделиться мыслями почему это так.

Я живу в Красноярске, и проблема экологии и чистого воздуха волнует меня как и любого жителя. Прочитав в новостях, что «Русал намерен сосредоточиться на усилении позиций в качестве ведущего производителя алюминия с низким углеродным следом», я и многие, думаю, обрадовались. Еще бы, ведь компания станет самой «зеленой» в секторе металлургии. Просто музыка для ушей жителей Красноярска, где находится КрАЗ (Красноярский алюминиевый завод), построенный, к слову, в 1964 году по технологиям 20 века...

Немного истории. Когда строили Красноярскую ГЭС (начало работы 1972г., мощность 6000 Мвт), идея была в том, что часть энергии она будет отдавать алюминиевому заводу, а половину – городу, а отопление в строящихся домах планировали сделать электрическим. Фантастика! Супер план, до сих пор ждем. Недавно велись разговоры, что частный сектор будет отапливаться электричеством по льготной цене. А почему бы нет? У нас же ГЭС есть. Но воз и ныне там.

Мы по-прежнему позитивно смотрим на перспективы «Норникеля». В капитализации компании еще не в полной мере учтен рост цен на металлы. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям «Норникеля» с целевой ценой в районе 31 740 руб. за штуку и потенциалом роста 16,8% от текущего уровня.