Русал

В. Потанин обсудит с Русалом снижение дивидендов      

Основной акционер Норникеля — Владимир Потанин — заявил, что намерен начать переговоры о снижении дивидендов. В качестве причины для пересмотра дивидендов в сторону понижения он называет необходимость инвестиций в действующие и новые проекты компании.

Инвесторам нравятся высокие и предсказуемые дивиденды, и Норникель предлагает именно это — доходность выше 10% и выплаты из прибыли, зависящие от долговой нагрузки компании. Заявление, сделанное основным акционером — напоминание его пожелания, высказанного ранее, но неудивительно, что рынок воспринял это негативно. РУСАЛ, который контролировался О. Дерипаской, выступал против изменений в дивидендах — поток дивидендов от Норникеля помогал производителю алюминия обслуживать свой долг. Ослабление контроля О. Дерипаски над РУСАЛом и новый совет директоров добавляют в этот вопрос неопределенности, но нам трудно понять, почему производитель алюминия должен легко согласиться на более низкие выплаты от Норникеля. По спотовым ценам на металлы и текущему курсу рубля Норникель в настоящий момент генерирует EBITDA $7.8 млрд, что транслируется в дивиденды $3.0/GDR с впечатляющей дивидендной доходностью 13.6%. Доля РУСАЛА 27.8% в дивидендах составляет $1.3 млрд — более чем достаточно для покрытия процентов в размере $500 млн в год. Таким образом, даже если дивиденды будут снижены, это не должно повлиять на платежеспособность производителя алюминия, на наш взгляд.

АТОН

«Основная задача быть готовым к тому, что нам начнут создавать проблемы извне». Президент «Ростелекома» Михаил Осеевский о консолидации Tele2, фильтрации трафика и санкциях

Сделка по консолидации 100% мобильного оператора Tele2 «Ростелекомом» выходит на финишную прямую. Ее детальная схема все еще неизвестна, по словам сторон, не определена даже итоговая цена Tele2. Но уже известно, что в результате акционерная структура «Ростелекома» изменится, а его совладельцами станут структуры ВТБ, Алексея Мордашова и банка «Россия». Зачем понадобилось выкупать Tele2, в интервью “Ъ” рассказал президент «Ростелекома» Михаил Осеевский.

https://www.kommersant.ru/doc/3924134?from=main_4

 

Что нового может дать «Ленте» Алексей Мордашов

( Читать дальше )

Акционер и президент «Норильского никеля» Владимир Потанин планирует начать переговоры с «РУСАЛом» об изменении дивидендной формулы с целью снижения дивидендных выплат, заявил В.Потанин в интервью Bloomberg. По нашему мнению, предложение по сокращению дивиденда «Норникеля» звучит разумно. Текущий свободный денежный поток (СДП) компании не покрывает уровня дивидендов, не говоря уже о более амбициозной капитальной программе. Таким образом, для долгосрочного развития текущий высокий дивиденд только мешает, заставляя компанию занимать долг для его выплаты в ущерб интересным проектам.

Смущает, правда, только выбранное время для данного предложения. Во-первых, в моменте наблюдаются относительно очень высокие уровни цен на производимые металлы: палладий – на исторических максимумах, а цены на медь и никель заметно подросли в последнее время и сильно превышают себестоимость компании по их добыче. Во-вторых, стоит отметить в целом тренд в России по сокращению ставок, что делает долг компании относительно более дешевым. А в-третьих, выход из совета директоров «РУСАЛа» (второго крупнейшего акционера «Норникеля») Олега Дерипаски увеличивает шансы принятия этого предложения.

( Читать дальше )

Акционер и президент «Норильского никеля» Владимир Потанин планирует начать переговоры с «РУСАЛом» об изменении дивидендной формулы с целью снижения дивидендных выплат, заявил В.Потанин в интервью Bloomberg. «У компании большие планы. Учитывая потребность в инвестициях, дивиденды должны быть пересмотрены в сторону понижения», — заявил он.

Новости со стороны топ-менеджмента о том, что «Норильскому Никелю» необходимо увеличить инвестиции, возникали и в 2018 году. В этом случае могут пострадать дивидендные выплаты. Текущая дивидендная политика подразумевает, что компания направляет 60% EBITDA, если соотношение чистый долг / EBITDA меньше 1,8 и 30% EBITDA, если соотношение больше 2,2. По итогам 2018 года мультипликатор чистый долг / EBITDA составил 1,1, а для расчета дивидендов – и вовсе 0,8. С этой точки зрения риск уменьшения дивидендов невысокий.

Для того чтобы принять стратегическое решение по увеличению инвестиций (CAPEX), Владимиру Потанину, вероятно, понадобится одобрение мажоритарного акционера «Норильского Никеля» – «РУСАЛа», в котором недавно произошли изменения в совете директоров. Учитывая то, что дивиденды от «Норильского Никеля» – важнейший источник поступления средств «РУСАЛу», Владимиру Потанину будет непросто подвинуть идею увеличения инвестиций и снижения дивидендов. В 2018 году «РУСАЛ» получил от «Норильского Никеля» около 60 млрд руб. дивидендов.

( Читать дальше )

Потанин планирует начать переговоры с РусАлом о снижении дивидендов Норникеля — агентство

Основной акционер и президент Норильского никеля Владимир Потанин планирует начать переговоры с РусАлом об изменении дивидендной формулы с целью снижения дивидендных выплат, заявил В.Потанин в интервью Bloomberg. «У компании большие планы. Учитывая потребность в инвестициях, дивиденды должны быть пересмотрены в сторону понижения», — заявил он.

У ГМК масштабная инвестиционная программа до 2022 года (10,5- 11,5 млрд долл.). В тоже время, по нашим оценкам, при сохранении текущей благоприятной ситуации на рынке металлов, Норникелю хватало денежного потока как на инвестпрограмму, так и выплаты дивидендов. Мы считаем, что РусАл будет пытаться блокировать изменение дивидендной формулы. Новость о переговорах о снижении дивидендов негативно отразиться как на котировках ГМК Норильский никель, так и РусАла.

Промсвязьбанк

Президент ГМК НорНикель Владимир Потанин планирует начать переговоры с "Русалом" об изменении дивидендной формулы и снижении дивидендов ГМК — в интервью агентству Блумберг.

«У компании большие планы. Учитывая потребность в инвестициях, дивиденды должны быть пересмотрены в сторону понижения»

Потанин поясняет, что после перестановок в совете директоров влияние Дерипаски в Русале ослабло и теперь неясно, кто принимает стратегические решения.

Когда по той или иной причине владельцы предприятия отстраняются от ведения бизнеса, это всегда влияет на качество управления. Для «Русала», как и для любой другой компании, потеря влияния владельца — это управленческий шок"

https://1prime.ru/state_regulation/20190327/829838854.html

 

Эта новость лежит у меня в черновиках с декабря, решил запостить и подвести годовые итоги по EN+, Русал и пресловутым санкциям против Дерипаски. В этой статье-притче я расскажу о твердости духа и вере в хороший бизнес. О том что санкции совсем не помеха, а возможность купить хорошее дешево.

Давние читатели моего блога помнят прошлогоднюю историю со срочным выводом акций EN+ из депозитария в реестр. Бумаги EN+ торговались в виде депозитарных расписок, так как были эмитированны американским Citi банком. В начале 2018 года США ввели санкции против Дерипаски, и в частности, против EN+. Citi банку проблемы были не нужны, и он объявил о приостановке обслуживания депозитарных расписок. На тот момент у меня на счету были акции EN+ и Русал, которые на волне паники закономерно обвалились, потянув за собой ни в чем не повинные бумаги Э.ОН из-за схожести названий эмитента (спекулянты такие спекулянты:).

( Читать дальше )

РусАл. Покупка — 29,4руб, цель_1 – 36руб (+20%), цель_2 – 45руб (+50%).

ФА. Менеджмент компании ожидает восстановление спроса и цен на алюминий в 2019-2020гг после завершения торговых войн и кризисов предложения. Восстановление цен  на уровни 2000-2200$/т  поддержит рост выручки и чистой прибыли компании. Ожидается, что распределение чистой прибыли пойдёт на сокращение долга, инвестиции и частично на выплату дивидендов.
ТА. В течении 4 лет цена находиться в боковом диапазоне 20-45руб (в связи с долговыми трудностями). После введения санкций со стороны США в апреле прошлого года котировки компании провалились под уровень 30руб, который в дальнейшем и являлся непреодолимым препятствием для восстановления котировок. После завершения санкционной эпопеи и снятия всех ограничений с компании в конце 2018 года котировки преодолели не преступный рубеж в

( Читать дальше )

После сложного 2018 года «РУСАЛ» возвращается к нормальному ведению бизнеса, при этом обеспечивая соблюдение требований Управления Минфина США по контролю за иностранными активами (OFAC). С учетом текущих цен на сырьевые товары оценочные мультипликаторы «РУСАЛа» соответствуют историческим уровням. Однако мы полагаем, что в текущем году цены на алюминий должны немного вырасти на фоне продолжающегося сокращения мощностей в Китае.

Этот фактор, наряду с ожидаемыми высокими дивидендами от «Норильского Никеля», повышает привлекательность компании. По нашим оценкам, доходность свободных денежных потоков «РУСАЛа» в 2019 году составляет 19% с поправкой на однократное высвобождение оборотного капитала. Мы возобновляем освещение компании, даем рекомендацию покупать и устанавливаем целевую цену на уровне 4,46 гонконгского доллара за акцию.

С 4К18 рентабельность производителей алюминия оставалась под давлением. Улучшение динамики расходов (благодаря коррекции цен на глинозем и аноды) не компенсировало резкого падения цен на алюминий (сейчас его спотовая цена на Лондонской бирже металлов (LME) составляет около $1 850-1 900 за тонну). По оценкам CRU, 65% китайских алюминиевых заводов несут убытки. В результате за период с начала 2018 года и до настоящего момента в Китае были остановлены мощности объемом 2 млн т алюминия в год. Мы полагаем, что в 2019 году чистый прирост мощностей в КНР будет нулевым. Если не появится факторов, которые могут спровоцировать резкое падение спроса (т. е. при постепенном разрешении торгового конфликта между США и КНР и при хорошей поддержке роста за счет стимулирования в Китае), цены на алюминий в текущем году могут восстановиться благодаря медленному увеличению предложения. Мы закладываем в модель среднюю цену алюминия на LME на уровне $1 950 за тонну.

( Читать дальше )

Несмотря на санкционные риски, RUSAL в прошлом году не ухудшил показатели, равно как и снятие санкций имеет мало шансов улучшить их в текущем. После возвращения ликвидности в акции компании на рынке мы возобновляем их покрытие, однако сохраняем по ним нейтральную оценку.

RUSAL – крупнейший мировой поставщик алюминия, контролирующий почти 100% российского и около 6% мирового производства алюминия и глинозема. Вопреки опасениям, санкции не навредили компании, подняв цены алюминия и опустив курс рубля в прошлом году. Теперь этот фактор не будет работать. Рост прибыли прошлого года был наполовину обеспечен высокими дивидендами от акций «Норникеля». Эта финансовая «подушка» больше не будет такой «мягкой» из-за роста инвестиционной программа «Норникеля». Основные коэффициенты, рассчитанные по компании, не лучше среднеотраслевых, что исключает недооценку компании рынком относительно конкурентов.

Вероятность выплаты дивидендов по акциям RUSAL ограничена высоким уровнем налоговой нагрузки.

( Читать дальше )