Русал

Что такого особенного в алюминии?
 Мы используем его ежедневно. Мы ежедневно принимаем это как должное.

В конце концов, алюминий является самым распространенным металлическим элементом в земной коре. Это также третий по распространенности из всех элементов (после кислорода и кремния).

Однако это не совсем так просто. Основной элемент не встречается в виде “алюминия”. Почти весь металлический алюминий производится из бокситов, с которыми он связан.

Боксит — это руда, состоящая из смеси гидратированных оксидов алюминия, оксида железа, оксида титана и других минералов. Чтобы получить алюминий, боксит измельчают в очень мелкий порошок. Затем этот порошок смешивается с водой и химикатами для получения суспензии и с помощью так называемого процесса Байера превращается в “глинозем”.

Этот оксид алюминия растворяют в криолите (расплавленном растворителе). Затем электролитический процесс превращает оксид алюминия в алюминий и углекислый газ. В результате получается металл, который является отличным проводником электричества, обладает высокой теплопроводностью, легким весом и устойчивостью к коррозии.

Будут повышены экспортные пошлины на алюминий и алюминиевые сплавы с 1 января 2023 года

1. Атон

1. СбербанкСиб

1. ВТБ инвестиции

1. БКС

1. Синара

Мне стало интересно, и я решил на основе 5 стратегий выделить некоторый средний прогноз.

Макро

 Сбербанк  — прибыль превысит 1 трлн рублей. Банк торгуется с форвардной оценкой P/E = 3, P/BV = 0,47х. Дисконт к средней оценке составляет 45%. Главным драйвером роста будет выплата дивидендов согласно див. политике в размере 50% чистой прибыли.

Мосбиржа  — мультипликатор P/E2023 = 5,7 — 6х против среднего исторического значения 11х и 20х у аналогов. Драйвер роста — возврат к выплате дивидендов.

Лукойл - торгуется исходя из мультипликатора EV/EBITDA = 1,8х, что предполагает дисконт в 53% к историческим значениям. Див. доходность 17%. Выплата в январе 2023 года.

Риски: эмбарго на нефть, и пока не ясно, как это сильно отразится на результатах компании.

Новатэк - торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 2023П = 6.8х, что предполагает 42% дисконт к 5- летней средней.

Драйверы роста:

Реализация инвестиционных проектов Ямал СПГ, высокие цены на газ, дивиденды — доходность 7%.

Русал - низкая оценка около 1,7х EBITDA, если учитывать долю в ГМК Норильского Никеля.

Начиная с июня 2023 года правительство введет запрет на экспорт бокситовой руды и будет всячески поощрять переработку бокситов внутри страны. Власти Индонезии хотят сделать страну полностью независимой в отношении природных ресурсов, а также открыть как можно больше рабочих мест. 

 1 января 2020 года Индонезия впервые запретила экспорт руды, а именно никелевой руды. В результате прибыль от экспорта продуктов переработки никеля была в 19 раз больше, чем от экспорта руды. В конце 2014 года мы заработали всего 1,1 миллиона долларов США за экспорт никелевой руды, зато в 2021 году наша прибыль выросла до 20,9 миллиона долларов США. Благодаря индустриализации бокситов в стране государственные доходы увеличатся с 1,4 миллиарда долларов до примерно 4 миллиардов долларов США.