Русская аквакультура

Кто думает что на балансе 27 ярдов нераспределенки и всё хорошо, разочарую на балансе 3 ярда кеша только было, остальное бумажная прибыль.
А учитывая что мор рыбы скорее всего будет давить на выручку, жирные дивы пока остаются в истории.

📆 Сегодня, 10 сентября в 18:00 мск Андрей Баранов, заместитель генерального директора Инарктики вместе с Андреем Стратичуком, аналитиком финансовых рынков Газпромбанк Инвестиции, обсудят:

🔹 как устроен российский рынок аквакультуры и как он связан с мировым рынком;
🔹 как Инарктика справляется с переоценкой биологических ресурсов в 2024 году;
🔹 каковы перспективы дальнейшего развития компании и выплаты дивидендов.

Присоединяйтесь к нашему эфиру в тг-канале Газпромбанк Инвестиции.

Будем на связи,
Инарктика

Ради 20 рублей (~4% ДД) дивов?

«Дефицита (красной рыбы) мы не ожидаем. Потому что это не самый минимальный объем, который вылавливался, если смотреть в ретроспективе на 10-15 лет», — сообщил руководитель Росрыболовства Илья Шестаков., отвечая на соответствующий вопрос.

«При этом цена, возможно, скорректируется», — добавил он.

tass.ru/ekonomika/21799135

«В 2024 году мы видим, что результат будет порядка 250-260 тыс. тонн лососевых — в два раза меньше, чем в прошлом году», — сказал  руководитель Росрыболовства Илья Шестаков.

По итогам 2023 года Россия стала первой в мире по добыче лосося — объем вылова превысил 600 тыс. тонн.

tass.ru/ekonomika/21799443

10 августа предупреждал, что если зона 750 не выдержит, то дорога к уровню 660 и ниже — открыта. После этого пробоя пару раз давали зайти в шорт, но это было сложно сделать в моменте.

– Что теперь?  

 

Теперь, после таких резких движений, нужно подождать когда цена образует боковик. Это будет сигналом к тому, что эмоции улеглись и принимаются взвешенные решения т.е. происходит определённая ребалансировка сил.

Мы же подождём когда одна из этих сил проявится, задаст вектор движения для цены и присоединимся к нему по паттерну.

Если снижение продолжится, то на мой взгляд, основной целью будет уровень 470.

Вот такие мысли по бумаге.

  

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 54,3 млрд ₽ / 617₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 33,9 млрд ₽
▫️ скор. EBITDA ТТМ: 14 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ:9,2 млрд ₽
▫️ скор. P/E ТТМ: 5,9
▫️ P/B ТТМ: 1,5

👉 Отдельно выделю результаты за 1П2024г:

▫️Выручка:18,3 млрд ₽ (+41,5% г/г)

▫️скор. EBITDA: 7,4 млрд ₽ (+17,8% г/г)

▫️Чистый убыток: 1,4 млрд ₽

▫️скор. ЧП: 6,7 млрд ₽ (+25,4% г/г)

✅ Если скорректировать прибыль на переоценку биологических активов и курсовые разницы, то в 1П 2024г компания получила рекордные 6,7 млрд рублей (+25,4% г/г). Плюс к этому, бизнес сгенерировал FCF в 7,5 млрд рублей (Х4,1 г/г).





✅ Чистый долг (с уч. обязательств по аренде) составил 6,3 млрд р.Чистый долг/EBITDA = 0,4. Средневзвешенная ставка по кредитам и облигациям компании = 11,6%. Компания получила льготный кредит в 4,9 млрд рублей на строительство комбикормового завода. Строительство запланировано уже на 2024г с последующим запуском в 2025 году. На корма и материалы для выращивания рыбы в 1П2024г потрачено 5,6 млрд рублей, поэтому эффект может быть ощутимым.

( Читать дальше )

Из-за подорожания заемного финансирования в силу высокой ключевой ставки ЦБ, а также из-за сложностей с экспортом прибыль российских рыбопромышленников в первой половине 2024 года сократилась более чем на 14%. Эксперты не исключают дальнейшего снижения рентабельности бизнеса.

Подробнее — в материале «Ъ».

В первой половине 2024 года совокупная прибыль российских рыбопромышленников снизилась на 14,2%, составив 60,2 млрд рублей, согласно аналитическому обзору Ассоциации судовладельцев рыбопромыслового флота (АСРФ). Это значительно хуже общего тренда по рынку, где прибыль сократилась на 1,8% до 18,07 трлн рублей.

В 2023 году чистая прибыль рыбодобывающих компаний уменьшилась более чем на 15% до 102,2 млрд рублей, при этом количество прибыльных компаний в отрасли упало на 13 процентных пунктов до 68,75%.

Основные факторы, способствующие снижению прибыли, включают высокие ключевые ставки Центрального банка, что увеличивает расходы на обслуживание кредитов, и задержки в сдаче судов, что сдвигает сроки окупаемости инвестиций. Рост зарплат в отрасли и увеличение налоговых отчислений также оказывают негативное влияние.

Сложности с экспортом, вызванные санкциями и ростом экспортных пошлин, способствуют дополнительному давлению на прибыль. В январе—июле 2024 года объем выгрузки рыбной продукции в иностранные порты снизился на 13,2%, в то время как в российских портах он увеличился на 13,1%.

( Читать дальше )

 Для начала, обратимся к моему обзору отчета Инарктики за 2023 год: t.me/Vlad_pro_dengi/826 

 Инарктика тогда отчиталась чуть хуже моего прогноза, потому что в 2023 году были потери биологических активов на сумму 1,5 млрд руб. 



Я писал следующее: 

 «Меня больше всего из этих факторов беспокоит пункт по потерям биологических активов на 1,5 млрд руб. Объясняют их так: «Расходы от потерь биологических активов в течение года связаны с операциями по делайсингу лосося и морской форели в результате высокой интенсивности инвазии вши во 2-м полугодии 2023 года». Такая проблема была в Исландии и Норвегии в ноябре 2023 года, за этой статьей расходов нужно будет внимательно следить, потому что биологические риски — главные в инвест кейсе компании». 

 Акции Инарктики в тот момент я держал, компания заявляла о намерении увеличивать продажи на 20% в год, удвоить производство к 2028 году, оценена была недорого, а цены на лосось шли вверх. При этом, потенциальные биологические риски не позволяли держать их более 3% от портфеля. 

( Читать дальше )