Советская Гавань

Согласно бизнес-плану компании, прибыль по МСФО в 2019 году по оценкам компании может снизиться на 25% до 30,8 млрд.руб., EBITDA – на 11% до 70,6 млрд.руб. на фоне обесценения дальневосточных активов в связи с вводом новых станций на Дальнем Востоке. По планам приоритетное строительство объектов генерации в ДВФО будет завершено в этом году с вводом Усть-Среднеканской ГЭС с мощностью 143 МВт, Сахалинской ГРЭС (120 МВт/18 Гкал*ч), Нижне-Бурейской ГЭС (320 МВт) и Советской Гавани (126 МВт/200 Гкал*ч).

Снижение прибыли всегда неприятно для инвесторов, и цифры по доходам в бизнес-плане на 2019 год несколько ниже нашего прогноза 36,4 млрд.руб. по чистой прибыли и 72 млрд.руб. по EBITDA. Вместе с тем, мы считаем, что влияние новости на котировки HYDR будет ограниченным, так как на рынке присутствовали ожидания значительных списаний и акции подешевели на треть в прошлом году, во-вторых, это неденежные проводки, а операционный денежный поток, по нашим расчетам, покажет положительную динамику при выработке вблизи рекордных значений. Компания также отказалась от планов допэмиссии в пользу государства.

Прогноз по прибыли 30,8 млрд.руб. означает дивиденд 2019П 0,036 руб. на акцию с доходностью 7,3% к текущей цене, что мы считаем приемлемым уровнем для HYDR. Форвардный P/E 2019П 6,8х, оценка по целевой доходности 6% для акций HYDR дает равновесную цену 0,61 руб. на конец 2019 года, и в целом показатели находятся в рамках нашей рекомендации «держать» с целевой ценой 0,56 руб. Акции интересны для долгосрочных инвесторов с перспективой как минимум несколько лет, в краткосрочном периоде апсайд бумаг ограничен. Фактором роста могло бы стать изменение дивидендной политики и привязка выплат к потокам, скорректированным на неденежные операции, но пока мы считаем этот сценарий маловероятным

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Русгидро: телеконференция по итогам 3К18 – представлены пересмотренные капзатраты 

Ниже мы представляем ключевые итоги.

Капзатраты. Компания представила новую программу капзатрат. В 2018, как прогнозируется, капзатраты составят 96.7 млрд руб. (включая НДС) против первоначально запланированных 124.5 млрд руб., что привело к резкому увеличению планируемых капзатрат в 2019 — 112.9 млрд руб. против 94.3 млрд руб. Показатели капзатрат в 2020-2022 составят 70.9 млрд руб., 69.5 млрд руб. и 57.1 млрд руб. соответственно. Сахалинская ТЭС и ТЭЦ в г. Советская Гавань — проекты, которые по-прежнему планируется запустить в 2019 в дополнение к Нижне-Бурейской ГЭС. Малая Верхне-Красногорская ГЭС (50 МВт) — еще один проект, который будет введен в эксплуатацию к 2021-2022 и будет осуществляться в рамках ДПМ для проектов ВИЭ. Это основная часть статьи капзатрат на «новое строительство» в размере ок. 8-10 млрд руб. в год в 2020-22.

Правительственные субсидии

( Читать дальше )

Фоторепортаж из города Советская Гавань.
Небольшой комментарий и  фотографии под катом. Откроете и если интересно, в конце текста есть мысли о Полиметалле
 


( Читать дальше )