Приветствую Друзья инвесторы, с Вами снова Роман и сегодня мы обсудим компанию ПАО «СОВКОМФЛОТ».
Напомню, что 6 марта 2025 года компания опубликовала на официальном сайте годовой отчет МСФО по результатам за 2024 год. Получив новые данные, мы сможем сравнить их с результатами компании, полученными за прошлые периоды и понять, что ждет акции компании в ближайшем будущем, рост или падение.
Из статьи мы узнаем, как обстоят финансовые дела на предприятии, приносит ли оно прибыль, узнаем на сколько велики обязательства компании, сравним рыночную стоимость акции с балансовой (настоящей) и поймем стоит ли инвестировать свои деньги в это предприятие.
Прежде чем начать приглашаю Вас подписаться в мой Telegram канал там Вы сможете узнать реальную (справедливую) а не рыночную стоимость таких компаний как: Газпром, Лукойл, Роснефть, Сбербанк, Норникель, Новатэк и другие. Там больше обзоров, выходят они быстрее и можно скачать таблицы с финансовыми данными на компании из списка ММВБ.
В пятницу (7 марта) Совкомфлот представил отчетность по МСФО за 4кв24 и 2024 год. Как мы и ожидали, компания продемонстрировала существенное ухудшение финансовых результатов, что обусловлено новыми санкционными ограничениями и неблагоприятной ценовой конъюнктурой. По нашей оценке, компания может направить на дивиденды по итогам года ₽9,73/акц. (дивидендная доходность – 10,5%). Мы снижаем целевую цену до ₽80/акц. на фоне роста санкционного давления и сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ.
Существенное сокращение выручки и EBITDA
Слабая ценовая конъюнктура на рынке фрахта танкеров, несмотря на традиционно благоприятную сезонность четвертого квартала, оказала давление на финансовые результаты компании. В то же время усиление санкционного давления во второй половине 2024 года, на наш взгляд, привело к простою части флота. В результате выручка в 4кв24 сократилась на треть год к году, а EBITDA – практически вдвое.
Усиление санкционного давления
В январе 2025 года уходящая администрация Байдена ввела беспрецедентные по масштабу санкции против российского танкерного флота.
Главное: отчет компании не отражает те сложности, которые начались после того как 21 судно в январе попало в SDN.
«Усиление санкционного давления создает
дополнительные операционные сложности в эксплуатации флота и приводит к простою части санкционных судов.»
📉Поэтому результаты 2025 могут быть существенно хуже.
📉Выручка упала! на -18% -32 ярда
📉Расходы +6,8 млрд
📉Амортизация +16,5 млрд до 52 млрд
👉-7 млрд бумажный убыток
📉прибыль 37,2 или снижение -42 млрд
👉дебиторка +11+4 ярдов
👉выданные займы +8 ярдов
Санкции США в отношении российского танкерного флота демонстрируют признаки ослабления, поскольку несколько судов из черного списка впервые за более чем год загрузились.
В последние дни три судна из черного списка погрузили грузы флагманского российского сорта Pacific и отплыли из главного регионального порта страны. А спутниковые снимки показывают, что все больше судов покидают якорные стоянки к западу от порта Находка, где они простаивали с момента введения санкций.
www.bloomberg.com/news/articles/2025-03-11/russia-s-oil-exports-surge-in-sign-us-sanctions-starting-to-crumble
Касаемо глобалки, нужно дождаться определенных моментов в локальных циклах, а в целом целевой диапазонвыполнен.
Оцениваю ситуацию как серию первых волн и чтобы она сохранилась, нельзя пройти точку отмены. Сейчас все завязано на опорном баре продаж, если удастся его поглотить, то до вершины волны [1] дойти будет не сложно.
Телега: https://t.me/+F6Ka767DDgFhZGQy
▫️Капитализация:228 млрд / 96₽ за акцию
▫️Выручка (ТЧЭ) 2024:172,5 млрд ₽ (-18,3% г/г)
▫️Операционная прибыль 2024:44 млрд ₽ (-54,9% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 43,3 млрд ₽ (-48,8% г/г)
▫️P/B:0,4
▫️скор. P/E ТТМ: 5,1
▫️fwd дивиденды 2024: 10,1%
📊Результаты отдельно за 2П2024г:
▫️Выручка (ТЧЭ) 2024: 49 млрд ₽ (-38,6% г/г)
▫️Операционная прибыль 2024: 10,8 млрд ₽ (-77,1% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 2024: 11,8 млрд ₽ (-71,7% г/г)
👆 В отчётном периоде СКФ зафиксировал убыток от прекращения признания активов в 6,9 млрд рублей. Скор чистая прибыль посчитана с учетом этого разового фактора.
✅ Совкомфлот завершает 2024г с символическим чистым долгом в 3 млрд рублей. Положительная разница между стоимостью кредитов и процентами по депозитам позволила сгенерировать чистый процентный доход в 5,8 млрд рублей. С долгом всё стабильно.
❌ После очередного раунда санкций в отношении российских перевозчиков, ставки на фрахт нефтетанкеров по основным маршрутам в РФ резко выросли до чуть более 10,2$ за баррель (против 7,2$ до усиления санкций). Последний раз под санкции попало 54 нефтетанкера СКФ, по сообщением СМИ часть судов встала на якорь.
$FLOT опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
Выручка: $1,870 млн (-19% г/г);
EBITDA: $1,041 млн (-34% г/г);
Чистая прибыль: 46,2 млрд. рублей (-45% г/г).
⛵️Санкции дают о себе знать, в том числе и новые от США. Компания делает акцент на долгосрочные контракты, ведь именно они дали возможность заработать текущую прибыль. Снижение выручки — результат нормализации ставок фрахта (перевозок).
В текущих тяжелых условиях компаний имеет положительный денежный поток, с неплохой подушкой кэша в 117 млрд рублей. Именно поэтому можно вновь рассчитывать на дивиденды. Однако, решение по выплате будет оцениваться с учетом новых санкций.
При позитивном сценарии можно ожидать выплату в 50% от чистой прибыли (9,5 рублей на акцию), с дивидоходностью около 10%. Это более вероятный сценарий, при текущей подушке кэша и свободного FCF. Однако, есть вероятность что выплата снизится до 25% от ЧП.
⛵️Драйверы роста у компании те же — геополитическое потепление в виде снижения санкционного давления. Возможность работать на полную силу, не попадая на дополнительные расходы, вновь дадут возможность восстановить просадку в прибыли.
Компания представила финансовую отчетность по МСФО по итогам 2024 года.:
— Выручка: 1,870 млрд долл. (+19,3% г/г)
— EBITDA: 1,041 млрд долл. (-34% г/г)
— Рентабельность по EBITDA: 55,7% (-12,3 п.п. за год)
— Чистая прибыль: 0,424 млрд долл. -55% г/г)
— Рентабельность по чистой прибыли: 22,7% (-18 п.п. за год)
- Чистый долг: 28 млн долл. (-89% г/г)
Результаты отразили в первую очередь влияние усилившегося за последний год санкционного давления на флот компании.
Ожидания по дивидендам Совкомфлота консервативны. Хотя финансовое состояние компании устойчивое и она может выплатить 50% от чистой прибыли (9,73 руб. на акцию), на наш взгляд, выплаты составят около 25-30% от чистой прибыли (4,86-5,8 руб. на акцию). На это настраивает слабость финансовых результатов в IV квартале и риторика компании.
Санкции США, введенные в этом году, «стали дополнительным ограничивающим фактором». Также компания отметила, что размер дивидендов будет определяться в рамках действующей дивидендной политики, принимая во внимание актуальное финансовое положение и руководствуясь принципом достаточности капитала для обеспечения стратегического развития, в т.ч. в контексте новых санкционных ограничений.
Совкомфлот в пятницу опубликовал финансовые результаты за 2024 г. Скорректированная чистая прибыль составила, согласно пресс-релизу, 46,2 млрд руб., или 19,46 руб./акц, что при выплате 50% даст дивдоходность 10%. Однако в пресс-релизе компания сказала, что решение будет принято с учетом новых вводных, а именно санкций, введенных в январе (т.е. выплата может быть ниже). В целом в IV квартале компания показала результаты хуже и квартал к кварталу, и год к году, видимо из-за того, что часть контрагентов снизили поставки через Совкомфлот в конце прошлого года в преддверии санкций.
Результаты подтвердили тот факт, что последняя волна январских санкций оказалась негативной и даже в преддверии их введения уже в IV квартале, видимо, часть клиентов снизили транспортировку нефти танкерами Совкомфлота. Мы ждем слабых результатов по итогам 2025 г. из-за простоя части подсанкционного флота.
Мы сохраняем «Негативный» взгляд на Совкомфлот после возобновления аналитического покрытия на прошлой неделе.