Ставка ЦБ РФ

Глядя на текущие ставку ЦБ (8%) и прогноз по годовой инфляции (12%), и сравнивая их с трендами по ставке и инфляции в США и Европе, мне вспомнился один разговор с Сергеем Швецовым, бывшим первым зампредом ЦБ…

Разговор был на одной частной вечеринке, в узком кругу, и Сергей меня тогда удивил, сказав, что Россию нужно рассматривать как «развитУю» экономику, а не как «развивАющуюся».

Швецов тогда отвечал за все макрофинансы ЦБ, и такой взгляд на суть российской экономики и её финансовой системы, меня тогда удивил.

Россию все годы, начиная с 90-х, принято было относить к разряду «развивАющихся» стран, таким как Бразилия, Турция, Индия, ЮАР и т.д, а не к «развитЫм», как США, Германия, Франция, Япония. А это очень важный водораздел, ибо в экономической теории и практике, определенные подходы и финансовые механизмы применимы к «развитым», и не могут применяться к «развивающимся» странам.

Одним из таких принципов и различий является самостоятельная финансовая система и устойчивая крепка внутренняя валюта.

Цели и функции Банка России определены Федеральным законом от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ «О Центральном банке РФ (Банке России)».

Согласно этому закону, перед ЦБ поставлены пять целей:

— защита и обеспечение устойчивости рубля;

— развитие и укрепление банковской системы РФ;

— обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы;

— развитие финансового рынка РФ;

— обеспечение стабильности финансового рынка РФ.

Посмотрим на Первую цель (с остальным и так все понятно).

Недельная волатильность царского рубля БОЛЬШЕ 10% с февраля месяца (в среднем курс прыгает туда-сюда от 10% в НЕДЕЛЮ)




Ежемесячная волатильность стабильно 20%. Как в таком случае можно прогнозировать импорт/экспорт, когда валюта прыгает туда сюда на 20%?

Сегодня плановое заседание Центробанка, на котором регулятор примет решение по ключевой ставке.

Какой макроэкономический фон сейчас сопровождает ЦБ РФ:
• Инфляция падает, инфляционные ожидания падают. Текущая инфляция в годовом выражении оценивается в 15-16% с трендом на понижение.
• Рубль остаётся слишком крепким. Вчера наблюдали повышенную волатильность в паре рубль/доллар — заранее прайсили снижение ставки? 🧐
• Нефть остаётся >$100 за баррель — ждём обновлённого прогноза по профициту торгового баланса, который может достигнуть рекордных $200 млрд по итогам года.

Текущее сочетание макрофакторов позволяет ЦБ продолжать понижать ставку. Вопрос — насколько сильно: -50 б.п. нам кажется минимумом, -75 б.п. — оптимальным значением. -100 б.п. будет говорить о том, что ЦБ железобетонно уверен, что тренд на снижение инфляции в ближайшее время продолжится. Более дешевое кредитование сейчас крайне необходимо экономике, так что -75-100 б.п было бы неплохо увидеть в итоге.

Как ЦБ, снижая ставку, на грабли наступает.

Сегодня, 26 мая, состоится внеочередное заседание ЦБ по ключевой ставке. Можно не сомневаться, что ставку ЦБ снизит. И это станет его очередной ошибкой.

Девять лет Эльвира Набиуллина держит экономику на голодном денежном пайке, боясь инфляции и ослабления рубля. В начале марта, отбиваясь от санкций, она, повысив ставку, случайно создала условия, когда можно было бы смело добавлять рубли в экономику, не боясь наконец-то ни инфляции, ни падения курса.

Но вместо того, чтобы воспользоваться этими крайне благоприятными для насыщения экономики деньгами условиями, сегодня Набиуллина собирается эти условия… уничтожать.

В пятницу 29 апреля ЦБ РФ с вероятностью 85% намерен снизить ставку рефинансирования до 15%.
Банк России на заседании 29 апреля снизит ставку с 17 до 15%, считают эксперты. Это смягчение будет вторым за месяц:
в начале апреля регулятор принял на внеплановом заседании решение о снижении ключевой ставки с рекордных 20 до 17%.
Комментируя его, ЦБ указал на замедление инфляции и укрепление рубля, а также допустил дальнейшее снижение
ключевой ставки.
Мягкую риторику относительно ключевой ставки председатель Банка России Эльвира Набиуллина сохранила и в рамках отчета
о работе регулятора перед Госдумой. Выступая перед парламентариями 21 апреля, она указала, что ЦБ «будет рассматривать
возможность ее дальнейшего снижения на следующих заседаниях».
25 апреля по результатам мониторинга за 2-е декады апреля 2022 года максимальных процентных ставок по вкладам в
российских рублях десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц, наблюдалась
следующая картина:
I декада апреля — 16,58%;
II декада апреля — 15,03%.
Это может привести к росту цен ОФЗ и корпоративных облигаций, в особенности недооцененного на данный момент «сектора роста».
В условиях сохранения потребности банковского сектора в рефинансировании Банк России проведет 26 апреля 2022 года недельный
аукцион репо с исполнением первой части сделок 27 апреля 2022 года, второй части — 4 мая 2022 года. Максимальный объем
предоставляемых денежных средств на аукционе будет установлен 26 апреля 2022 года.
Что касается официальных валютных курсов: курс доллара США по отношению к рублю будет рассчитываться на основе данных
Московской Биржи о средневзвешенном курсе доллара США к рублю по сделкам, заключенным с 10:00 до 15:30 мск.
Ранее период расчета составлял 10:00 — 16:30 мск.
Кроме того, для повышения репрезентативности официальных курсов евро и юаня по отношению к рублю Банк России
переходит к использованию методики, аналогичной расчету официального курса доллара США, — на основании средневзвешенных
курсов евро и юаня по отношению к рублю, рассчитанных по сделкам, заключенным на организованных торгах Московской
Биржи с 10:00 до 15:30 мск.
Касательно же ценных бумаг, производных финансовых инструментов, полисов страхования жизни с инвестиционной составляющей,
индивидуальных пенсионных планов; принципиальное новшество, которое вводит регулятор, — то, что сотрудник банка
говорит клиенту, должно строго соответствовать информации, доведенной до клиента в письменной форме.
Потому что чаще всего с мисселингом — подменой одного финансового продукта другим — люди сталкиваются в офисах банков, когда
их на словах уверяют, что инвестиционное страхование жизни или другой сложный продукт якобы так же надежны, как и вклад,
и при этом выгоднее.
Полномочия регулятора устанавливать для банков правила продаж небанковских продуктов закреплены в законе, принятом летом 2021
года. Банк России будет вправе выдавать предписания о приостановке продаж финансовых продуктов, по которым банк допускает
неоднократные нарушения правил информирования. В особых случаях регулятор сможет потребовать от банка выкупить такие продукты
у клиентов, которые захотят продать их по цене приобретения.
Правила учитывают требования базовых стандартов защиты прав и интересов клиентов некредитных финансовых организаций (НФО).
Тем самым уравниваются требования к НФО и банкам.