ТГК-1

По итогам 2017 показатели выручки и прибыли ТГК-1 улучшились благодаря повышению выработки электроэнергии и мощности, а также росту тарифов на э/э и мощность. Прибыль увеличилась на 41%, до 7,6 млрд.руб., а EBITDA – на 25%, до 20,4 млрд.руб.

Денежный поток вырос на 23%, до 8,4 млрд.руб., и кредитные метрики улучшились. Чистый долг был снижен на четверть – до 17,7 млрд.руб., или 0,87х EBITDA. В этом году планируется погашение долга на треть, что может дать экономию на процентных расходах.

По новой инвестиционной программе с 2019 пока нет решений.

На фоне улучшения результатов по прибыли, денежному потоку и снижения долга логично ожидать повышения дивидендных выплат в этом сезоне. При выплате 37% прибыли по РСБУ, как в прошлом году, дивиденд может составить 0,000689 руб. с доходностью 5,9%, но мы отмечаем риск меньшей нормы распределения на пороге программы модернизации.

По мультипликаторам акции ТГК-1 остаются недооцененными с апсайдом около 23%

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

ОГК-2: результаты за 2017 и телеконференция  

Результаты. Компания опубликовала финансовые результаты за 2017 по МСФО на прошлой неделе, но мы считаем необходимым в общих чертах напомнить основные показатели в контексте вчерашней телеконференции. Выручка выросла на 5% г/г до 141.3 млрд руб., в основном за счет роста выручки от продаж мощности. Показатель EBITDA подскочил на 42% г/г до 26.8 млрд руб., в результате чего рентабельность EBITDA увеличилась на 4 пп г/г до 19%. Сильная динамика EBITDA стала возможной на фоне заметного снижения затрат: переменные затраты упали на 2% г/г за счет снижения выработки электроэнергии, в то время как постоянные затраты выросли менее чем на 1% г/г, в результате чего общие операционные расходы выросли менее чем на 0.6% (125.3 млрд руб.). Чистая прибыль отразила рост EBITDA и увеличилась более чем в два раза г/г, достигнув 7.2 млрд руб. FCF увеличился в три раза г/г и составил 9.0 млрд руб., отразив рост прибыли и снижение уплаченных процентов (-13% г/г до 5.7 млрд руб.), а также снижение капзатрат — до 10 млрд руб. против 14.8 млрд руб. в 2016.

( Читать дальше )

ТГК-1: результаты за 2017 и телеконференция     

Результаты. Выручка увеличилась на 11% г/г до 78.9 млрд руб. за счет роста выработки электроэнергии (29.5 ГВтч, +7% г/г), а также благоприятной ценовой конъюнктуры (средняя цена новой мощности +35% г/г, средняя цена на электроэнергию +2% г/г). EBITDA подскочила на 26% г/г до 20.4 млрд руб. на фоне замедления роста операционных затрат (+9% г/г до 76 млрд руб.) в дополнение к сильному росту продаж, рентабельность EBITDA составила 23% (+2.6 пп г/г). Чистая прибыль увеличилась на 49% г/г до 7.9 млрд руб., отразив рост EBITDA и снижение чистых финансовых затрат (1.5 млрд руб., -31% г/г). FCF взлетел до 7.7 млрд руб. против 4.9 млрд руб. в 2017 на фоне высокой прибыли, в то время как капзатраты остались в целом неизменными на уровне 9.5 млрд (+3% г/г). Чистый долг упал до 24.7 млрд руб., что предполагает долговую нагрузку 0.9x EBITDA.

Телеконференция. ТГК-1 подчеркнула, что в 2018 ожидает, что выработка электроэнергии мало изменится г/г, а доля ГЭС в выработке может несколько увеличиться с текущих 46%. Что касается дивидендов, менеджмент осторожно предположил, что выплата за 2017 будет не меньше выплаты за 2016 (т.е. 1.3 млрд руб., 0.000345 руб. на акцию), что соответствует доходности всего 2.9%. В этом случае коэффициент выплат снизится до 17% от чистой прибыли по МСФО (против 25% в 2016) и 18% от чистой прибыли по РСБУ (против 37% в 2016).

( Читать дальше )

Руководство ТГК-1 не исключает, что дивиденды за 2017 г. будут на уровне не ниже дивидендов, выплаченные компанией за 2016 г.

«Менеджмент ПАО «ТГК-1» полагает, что дивиденды по итогам 2017 г. будут не ниже выплат за 2016 г.», — сказали в компании.

По итогам 2016 г. ТГК-1 выплатила акционерам дивиденды из расчета 0,000345336 руб. на акцию. Всего на дивидендные выплаты было направлено 1,331 млрд руб.

Финанз

Прибыль ТГК-1 и EBITDA вышли несколько ниже наших ожиданий, но в целом результаты FY2017 хорошие. В прошлом году прибыль и денежный поток показали хороший рост, кредитные метрики улучшились.

Прибыль акционеров выросла на 41% г/г до 7,61 млрд руб. при прогнозном объеме ~9 млрд руб. EBITDA составила 20,4 млрд руб. (+26%) при ожиданиях 22,68 млрд руб.

Основными факторами улучшения результатов стало увеличение выработки электроэнергии и полезного отпуска тепла, а также рост цен на электроэнергию и мощность.

Радует увеличение денежного потока на 33% до 9,1 млрд руб. и снижение чистого долга на 25% до 17,7 млрд руб. или 0,87х EBITDA. Долговая нагрузка находится на комфортном уровне, финансовые расходы сократились на 25% в прошлом году.

По дивидендам пока нет ясности, но прошлый год сложился удачно для компании, и можно рассчитывать на повышение дивидендных выплат. В прошлом году компания распределила около 37% прибыли по РСБУ, и при сохранении этого уровня дивиденд может составить 0,000689 руб. на 1 акцию. Это в 2х раза выше DPS 2016 и транслируется в доходность 5,8%.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

ТГК-1 – мсфо
3 854 341 416 571 акций http://moex.com/s909
Free-float 19%
Капитализация на 12.03.2018г: 45,828 млрд руб

Общий долг на 31.12.2016г: 49,787 млрд руб
Общий долг на 30.09.2017г: 40,741 млрд руб
Общий долг на 31.12.2017г: 47,329 млрд руб

Выручка 2015г: 69,424 млрд руб
Выручка 1 кв 2016г: 25,238 млрд руб
Выручка 6 мес 2016г: 41,284 млрд руб
Выручка 9 мес 2016г: 54,417 млрд руб
Выручка 2016г: 78,891 млрд руб
Выручка 1 кв 2017г: 25,776 млрд руб
Выручка 6 мес 2017г: 44,691 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 60,177 млрд руб
Выручка 2017г: 87,395 млрд руб

( Читать дальше )

ПАО «ТГК-1» публикует аудированную консолидированную финансовую отчетность, подготовленную в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) за 12 месяцев, закончившихся 31 декабря 2017 года.

По результатам 12 месяцев 2017 года консолидированная выручка компаний, входящих в Группу ТГК-1, составила 87 млрд 395 млн рублей, увеличившись на 10,8% по сравнению с 2016 годом.

Операционные расходы Группы за 2017 года увеличились на 7,3% по сравнению с прошлым годом, составив 75 млрд 409 млн рублей. Переменные затраты возросли на 9,8% до 45 млрд 238 млн рублей в основном в связи с увеличением расходов на топливо по причине роста выработки. Постоянные затраты увеличились на 6,7% до 22 млрд 315 млн рублей, на изменение оказал влияние рост расходов на аренду.

Операционная прибыль Группы возросла на 39,4% до 11 млрд 986 млн рублей. Показатель EBITDA увеличился на 25,5% по сравнению с аналогичным показателем 2016 года и составил 20 млрд 440 млн рублей.

( Читать дальше )

ТГК-1 – рсбу
3 854 341 416 571 акций http://moex.com/s909
Free-float         19%
Капитализация на 02.03.2018г: 46,214 млрд руб

Общий долг на 31.12.2015г: 35,78 млрд руб
Общий долг на 31.12.2016г: 36,572 млрд руб
Общий долг на 30.09.2017г: 27,376 млрд руб
Общий долг на 31.12.2017г: 32,766 млрд руб

Выручка 2015г: 65,184 млрд руб
Выручка 1 кв 2016г: 23,833 млрд руб
Выручка 6 мес 2016г: 39,037 млрд руб
Выручка 9 мес 2016г: 51,416 млрд руб
Выручка 2016г: 74,512 млрд руб
Выручка 1 кв 2017г: 24,661 млрд руб

( Читать дальше )

«ТГК-1» публикует годовую аудированную бухгалтерскую отчетность по итогам деятельности за 2017 год, подготовленную в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета.
Выручка составила 82 млрд 851,2 млн рублей, что на 11,2% выше аналогичного показателя 2016 года.

Объем выручки от реализации электроэнергии по итогам 2017 года увеличился на 8,4% до 31 млрд 199,6 млн руб. Выручка от продажи мощности составила 19 млрд 494,2 млн руб., показав увеличение на 28,4% год к году. Выручка от реализации теплоэнергии увеличилась на 4,7% до 31 млрд 598,0 млн руб.

Себестоимость увеличилась на 10,8% до 72 млрд 092,6 млн рублей. Основным фактором увеличения себестоимости является рост расходов на топливо в связи с увеличением объемов выработки.

Валовая прибыль ПАО «ТГК-1» составила 10 млрд 758,6 млн рублей, увеличившись на 13,8%.

( Читать дальше )

Международное рейтинговое агентство S&P повысило кредитные рейтинги нескольких российских компаний.

Долгосрочные рейтинги «Транснефти» в иностранной и национальной валютах были повышены с «ВВ+» до «ВВВ-«,
«Газпрома» — с «ВВВ-« до «ВВВ» (в национальной валюте) и с «ВВ+» до «ВВВ» (в иностранной валюте),
«Русгидро» — с «ВВ+» до «ВВВ-«.
РЖД по обязательствам в иностранной валюте повышены с «ВВ+» до «ВВВ-«, в национальной валюте — подтверждены на уровне «ВВВ-«.

Прогноз по всем рейтингам — «стабильный».

( Читать дальше )