ТРамп

Если вы думали, что в торговом противостоянии США-Китай скоро можно будет поставить точку, то вы явно поторопились. Как и в случае с набившим оскомину Brexit, здесь не стоит ждать «жестких» последствий, и «развязка» наступит явно не в этом «сезоне». 


Встреча в Мар-о-Лаго, где лидеры Трамп и Си Цзиньпин собирались пожать друг другу руки под щелчки фотокамер, «подвисла», и может теперь состояться не раньше апреля.

Председатель КНР не хочет оказаться в шкуре южнокорейского соседа на саммите в столице Вьетнама, где тому были выдвинуты дополнительные требования, которые не соответствовали духу предыдущих встреч. Трамп рассчитывает только на «идеальные» сделки и на словах готов поступиться всем, что было достигнуто после саммита G-20 в Буэнос-Айресе в ноябре.В итоге вновь повышенная неопределенность, а вместе с этим еще более туманные перспективы мировой экономики. 

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ЕЦБ

По итогам заседания ЕЦБ принял два решения:
— О запуске двухлетних TLTROs на ежеквартальной основе, начиная с сентября 2019 года и заканчивая в марте 2021 года, по ставке рефинансирования.
— Указания «руководства вперед» по ставкам были изменены, теперь ЕЦБ гарантирует сохранение ставок на текущих уровнях до конца 2019 года против конца августа ранее.

Оба решения оказались ниже ожиданий рынка.
Запуск TLTROs-3 стартует в сентябре, но возврат средств от LTROs-1 уменьшит ликвидность с июня, а привязка к ставке рефинансирования сделает займы дороже.
Многие банки ожидали запуск 4-летних TLTROs-3, но ЕЦБ принял решение о 2-летних, что, вероятно, привязывается к гипотетическому предстоящему сокращению баланса ЕЦБ.
Детали TLTROs-3 будут объявлены до июньского заседания включительно, но уже известные детали говорят о том, что TLTROs-3, более вероятно, будут в первую очередь направлены на Германию и Францию.
Из контекста нескольких крайних заседаний ЕЦБ очевидно, что политика Драги подвергалась критике из-за чрезмерной сфокусированности на проблемных странах Еврозоны, Италии в частности.
В январе Драги заявлял, что запуск новых TLTROs должен быть выгоден всем странам, а не только Италии и, похоже, TLTROs-3 будет ограничен по потолку займов для Италии и Испании 60 млрд. евро в случае, если потолок заимствования для TLTROs-3 будет считаться совместно с TLTROs-2.
Не исключено, что окончательное решение по потолку заимствования будет принято после диалога правительства Италии с Еврокомиссией по корректировке бюджета и выборов в парламент Испании 28 апреля, данное предположение логично исходя из зависимости банков этих стран, Италии в частности, от кредитов ЕЦБ, что определяет готовность к компромиссу.
Странный выбор времени начала TLTROs-3 также, видимо, связан с более жестким подходом к вечным должникам Еврозоны, Италии и Испании, ибо сначала банки будут вынуждены погасить старые кредиты перед взятием новых, а те, кто нарушил правила целевого кредитования, будут вынуждены заплатить штрафы.

Оральные вербальные стимуляции красных свечек больше не поднимают рынок.
Нужен новый препарат.

«С критикой можно не соглашаться, но она необходима. Она выполняет такую же роль, как боль для тела человека. Она обращает внимание на недостатки». Уинстон Черчилль

Последние две недели цены Brent торгуются в диапазоне $ 64,3-67,7 барр. После 22 февраля движение вверх цены приостановилось, но факторы в пользу сохранения среднесрочного повышательного тренда остаются действительными.   Перспектива успешного завершения китайско-американских переговоров и сокращение добычи ОПЕК+ обусловливают ожидания, что цена Brent продолжит весной движение к отметке $70 барр.

Заключение нового соглашения ОПЕК+ (7.12.18) о сокращении добычи на 1,2 млн барр. развернуло в декабре вверх позиции хеджевых фондов по нефти Brent. Чистые длинные позиции спекулянтов по Brent, согласно данным биржи ICE, возросли с 4 декабря 2018 г. до 26 февраля 2019 г.  на 155 млн барр. — до 291,336 млн. Рост длинных позиций на неделе 20-26 февраля продолжался вопреки заметной однодневной просадке нефтяных цен ( с $67,1 до $64,3 барр.) после твита Д. Трампа о слишком высоких нефтяных ценах.

Сокращение добычи ОПЕК+ происходит вследствие, прежде всего, последовательной позиции Саудовской Аравии  и санкционного давления США на Венесуэлу и Иран.  1 марта агентство Reuters опубликовало первые оценки снижения добычи ОПЕК в феврале. По данным агентства, в феврале добыча картеля сократилась на 300 тыс. б/д. относительно января. Наибольшие объемы сокращения пришлись на Саудовскую Аравию (-130 тыс. б/д) и Венесуэлу (-120 тыс. б/д). В феврале, согласно Reuters, Saudi Aramco добывала 10,25 млн б/д, что меньше целевого уровня  по соглашению ОПЕК+  (10,311 млн б/д). Благодаря этому соглашение по ограничению добычи выполнялось картелем на 100,9%. По оценкам МВФ,  для бездефицитности бюджета в 2019г.  Саудовской Аравии необходима цена Brent в диапазоне $80-85 барр. Исходя из этого, королевство заинтересовано в дальнейшем повышении нефтяных цен.  В марте Саудовская Аравия собирается снизить добычу до 9,8 млн б/д.

Трампа стоит поздравить. На политическом поприще ему пригодилась наработанная в бизнесе годами хватка. Спустя год после сакраментального «в торговых войнах легко победить» он добился желаемого в упорной борьбе с Китаем.По данным WSJи Bloomberg, команды переговорщиков в ближайшее время готовы финализировать принципиальные положения, которые лягут в основу «сделки». Подписи под ней могут быть поставлены в последней декаде марта в резиденции Трампа Мар-о-Лаго.

Несмотря на отпущенные в Ханое бравады после отсутствия прогресса в переговорах с КНДР, что ему нужны не половинчатые решения, а только «отличные» сделки, то в случае с Китаем это лукавство. На текущем этапе глава Белого дома сорвал куш и ему срочно нужна «победа».После Китая своей очереди «заждались» Япония и ЕС, да и не помешало бы поправить свои позиции в свете набирающего оборот расследования спецпрокурора Мюллера. Ведь