Торговые войны

По совокупности признаков Трамп Иран, таки, дожмет. Разве что капитуляция окажется более-менее почетной.
Значимая на то причина, она же сама по себе примечательный фактор — позиция Китая. В КНР, прошу заметить, не только фактически отказались покупать Иранскую нефть (по крайней мере по прежней цене и «напрямую») но и, к примеру, не создали режима благоприятствования для межбанковских расчетов с предприятиями РФ. Такое поведение намекает на слабость позиции (ограниченность ресурсов) Китая, потому руководство КПК стремится сохранить лицо лишь после прямых нападок. В остальном они, видимо, готовы торговаться. Китай получается, ограничивается сугубо экономическими мерами сопротивления, не претендуя на политические (формирование «клиентелы», союзничества). Что по прежнему принципиально (!) отличает его от тех же РФ и США. Да и Турции. Словом, как был Китай «сам по себе» («синоцентричность Поднебесной»), таковым и остался.
Одно из следствий: нефть, до капитуляции Ирана, будет расти в цене. Естественно, после договоренности,  — падать.
Другая страна-мишень — Венесуэла. С ней, думаю, будет еще проще.
РФ. Действительно (о чем без заморочек сообщают, что Трамп, что Болтон и пр.), санкции против ИРИ выгодны РФ. Это не только очевидное повышение цен на нефть (напомню — временное) и устранение конкурента в торговле (напомню — временное), но и снижение напряженности в Сирии, где условный «проиранский Асад/Дамаск» должен стать сговорчивее, не требовать прежней полноты власти (быть настроенным на компромисс с теми же курдами, по Идлибу и пр.). Нынешнее влияние Ирана его не предполагает. А, наоборот, плодит напряженность, не позволяющую РФ выйти из активных боевых действий. И, попутно, подставляющую РФ на конфликт с США, Израилем, Турцией и т. п. Не надо нам этого.
Равно как еще в чем г-н Болтон прав — у РФ есть причины опасаться соседей и в этом контексте для РФ выход из ДРСМД тоже имеет плюсы. См. реплику про Китай выше.
Для США разруливание ситуации с Ираном позволит Трампу не просто записать себе в актив реально значимую сделку, но и сконцентрировать на себе влияние израильского лобби, пока еще делимого с «демократами». КСА (Королевство Саудовская Аравия), как не сложно догадаться (и предсказывалось), — по боку. Ну, деньгами, как водится, малость. Для РФ этот консенсус – предмет торга, по тем же санкциям, несомненный. Таким образом для РФ (и фондового рынка РФ) снимается целый ряд значимых рисков.
А еще в 2019г возможна сделка Кремля с Тимошенко по выкупу Крыма у Украины… С комиссионными для того же Трампа. Как, т.с., «инвестбанкира».
На этот совокупный профит, политический, конечно (какие деньги!) вполне можно въехать в Белый дом триумфально, без всяких оговорок. И, потом (предположим), заставить тот же Китай пожалеть, что он, в 2018г., не стал покупать нефть у Ирана… Или не был должным образом внимателен к нуждам РФ.

«I think the Fed is making a mistake. They are so tight. I think the Fed has gone crazy. Actually, it's a correction that we've been waiting for for a long time, but I really disagree with what the Fed is doing.» D. Trump

(Обещаю, в этой статье не будет ни слова о Феде)

Пару недель назад рынки по всему земному шару окунулись в сильную коррекцию. Большие потери понесли все фондовые индексы, однако в эпицентре внимания на этот раз были именно индексы США. Опять, как и в феврале, рынки пережили ситуацию flash crash. Рост доходностей UST к новым максимумам из-за политики ФРС важный элемент случившегося, но не единственный.

 1.       Фондовый рынок.

Причины падения фондовых индексов в США (вроде бы без новостей) банальны и понятны. График ниже показывает отношение компаний малой капитализации к компаниям большой капитализации. Компании малой капитализации традиционно более чувствительны к внутриэкономическому росту в США (в отличие от S&P 500, где важны и глобальные макро факторы и объемы байбэков). График четко показывает, что индекс Russell 2000 упал на большую величину, чем упал индекс «голубых фишек», и отношение вернулось к уровням 2-х летней давности (т.е. до выборов Трампа). А это значит, что падение индексов в октябре — это ничто иное как «репрайсинг» будущего роста ВВП США в сторону понижения.

Описывая важные события в нашей жизни (положительные, но чаще отрицательные), мы иногда произносим фразу, что «жизнь поделилась на “до” и “после”». Май 2018 года определенно изменил финансовый мир и поделил его на «до» и «после». До этого момента рынки больше года уверенно росли, показывая двузначные процентные приросты.

Один из лучших годов для американского рынка (в 2017 индекс S&P 500 вырос на 22% с учетом дивидендов) за последние 20 лет не был уникален. Другие индексы в мире показывали аналогичные приросты. Некоторые индексы развивающихся стран (Турции, Аргентины, Китая) значительно опередили индекс США.

Но 2018 год пошел по другому сценарию. И дело не в значительной коррекции на рынках начала года. Фондовые рынки поделились на 2 мира. На США и всех остальных. В США продолжающийся рост, новые исторические максимумы и уникальные рекорды в технологическом секторе (сразу 2 компании, Apple и Amazon, впервые в мировой истории достигли отметки триллионной капитализации). В других странах или медвежий рынок (значительная часть развивающихся индексов упали на 20% и более процентов), или негативные доходности даже с учетом дивидендов (как в Европе). Кроме США в мире буквально нет индексов, имеющих положительные прирост по итогам 9 последних месяцев. Ситуация уникальна и не имеет аналогов в послекризисной истории.

Ключевые моменты обзора:

— Мексика сдалась, на очереди Канада, игра «США-против всех» вычёркивается из списка топ-рисков;

— Первые предложения департамента торговли по новым тарифам против Китая, таргет — производство с высокими субсидиями (самые болезненные места);

— Лира нестабильна, USDTRY постепенно учитывает грядущие неприятности. Турецкий риск может вернуться на рынок. 

— Доллар ждет торговый баланс, данные по ВВП. 


Американские фондовые индексы развернули борьбу в понедельник на исторических пиках, S&P 500 благополучно преодолел собственный рекорд приблизившись к отметке 2900. Напомню подъем в понедельник стал заслугой Пауэлла, который в своем выступлении отметил, что в фазе расширения экономики нет необходимости торопиться с повышением ставок. В пример он привел политику Алана Гринспена в 90-х, который вопреки рыночным ожиданиям возвращения высокой инфляции, предпочел дождаться надежных сигналов об этом, прежде чем поднять ставки. 

Последние недели Трамп будоражил рынок. Он анонсировал второй этап налоговой реформы, обострил торговую войну с Китаем и другими странами и заявил, что уговорил Саудовскую Аравию дополнительно увеличить добычу нефти (уже после встречи ОПЕК).

В этой статье рассказываем про торговые войны.

8 марта 2018 г. Дональд Трамп подписал распоряжение о введении 25% пошлины на импорт стали из всех стран и 10% — на импорт алюминия. Для Канады, Мексики, ЕС, Австралии, Южной Кореи, Аргентины и Бразилии начало действия этих тарифов было отложено до 1 июня, для остального мира они вступили в силу в марте.

Многие государства заявили, что американские меры противоречат правилам Всемирной торговой организации (ВТО), куда входят США.