ФРс

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

ЕЦБ принял решение об «значительном» ускорении темпов покупки ГКО стран Еврозоны во 2 квартале 2021 года по сравнению с первым кварталом.
Лагард отказалась отвечать на вопрос о количественном выражении прилагательного «значительный», но инсайд после заседания ЕЦБ сообщил, что был достигнут консенсус об увеличении ежемесячных темпов покупок ГКО стран Еврозоны «выше 60 млрд. евро, купленных в феврале, но ниже 100 млрд. евро», при этом члены ЕЦБ разошлись во мнении насколько необходимо снижать рост доходностей для сохранения благоприятных условий.
На текущий момент решение ЕЦБ является адекватным и негативным для евро с учетом, что верхняя граница ежемесячных покупок ГКО ЕЦБ равна размеру программы QE ФРС 120 млрд. долларов, но больше покупок ФРС ГКО США в размере 80 млрд. долларов и разница ещё больше ощутима при сопоставлении ВВП США и Еврозоны, не говоря о разнице в ставках двух ЦБ и отдельной программе QE ЕЦБ в ежемесячном размере 20 млрд. евро.

В последнее время все ведущие финансовые СМИ и банковские аналитики начали активно продвигать тему надвигающейся на нас инфляции. При этом с трудом верится в то, что за этой шумихой стоит реальная забота о деньгах своих клиентов (и зрителей). Скорее воротилы с Уолл-Стрит активно готовят рынок к неким предстоящим событиям, на которых они сами могут неплохо заработать.

Что же это может быть? Для ответа на этот вопрос стоит взглянуть на главного потерпевшего от начавшейся истерии — госдолг США. В первую очередь обратим внимание на его дюрацию, которая за время коронавирусного кризиса заметно сместилась в краткосрочную область:

(Дюрация госдолга США за время кризиса заметно сместилась в краткосрочную область.)

Объем долговых обязательств федерального правительства со сроками погашения до одного года в настоящий момент составляет $1 трлн или 20% от всего объема госдолга. И все они должны быть рефинансированы, предпочтительно путем выпуска более долгосрочных бумаг (не забываем и про новые размещения, которые также необходимо проводить):

На неделе баланс ФРС вырос на 23 млрд долларов — это цикличные процессы, которые просматриваются в динамике баланса ФРС и ипотечных облигаций

Синяя линия — баланс ФРС от недели к неделе.

Красная линия – динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

Как видим, показатели выросли, и четко просматривается цикличность рассматриваемых показателей, поэтому стоит ожидать дальнейшего роста баланса ФРС в ближайшие пару недель.

Далее перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности

В 2020 году правительства разных стран приступили к наращиванию заимствований с целью поддержки экономики. Однако помимо риска роста инфляции, вызванного финансовыми вливаниями, значительно увеличился размер государственного долга и выплат по нему. В конечном счете, это может привести к увеличению фискальных мер и снижению темпов восстановления.

По оценкам S&P Global Ratings общий объем правительственных долгов в 2020 году вырос на $16,3 трлн, а в текущем году будет заимствовано еще $12,6 трлн. Объемы выброшенных на рынки денег неизбежно приведут к росту инфляции. В США инфляционные ожидания уже превысили 2,5%. Это повышает риск перехода к ужесточению монетарной политики раньше, чем того бы хотелось регулятору.

Переход к повышению процентных ставок обнажает другую проблему – обслуживание государственного долга. Чем выше ставки, тем больше средств будут изыматься в уплату долга вместо их использования в реальном секторе экономики. Так, в период с апреля 2020 года по январь 2021 года правительство Великобритании заняло £271 млрд. По оценкам Управления бюджетной политики, при повышении ставки всего на 1% выплаты по долгу увеличатся на £21 млрд.

☝🏻Спреды между долгосрочными и краткосрочными казначейскими облигациями продолжают расти, говоря нам о том, что инвесторы продолжают закладывать сильный экономический рост и естественно инфляцию.

❗️Кроме того, расширение спреда МОЖЕТ говорить нам о том, что ФРС продолжит скупку активов по мере роста спреда, что будет увеличивать денежную ликвидность, а значит и рост рынков.

В итоге мы получаем странную картину, доходность растёт — рисковые активы падают, доходность падает — рисковые активы растут🤷🏼‍♂️ всё наоборот!

На рынках творится полный хаос и страх раннего сворачивания стимулов будет корректировать рынок, но в целом рынок не может падать, так как сейчас работают стимулы и при улучшение экономических показателей, ФРС ВОЗМОЖНО ещё сильнее будет подливать денег. Любая коррекция в данный момент будет крайне краткосрочной.

❗️Таким образом сейчас важно понять: Как будет действовать ФРС? так как если ФРС будет выкупать активы по мере роста доходности, то доллар сейчас МОЖЕТ быть очень дорогим, а рынкам ещё есть куда расти) 

P.S. Ставь «ХОРОШО' автору и заходи на огонёк в телегу — ТУТ

Инфляционные ожидания продолжают расти, вызывая широкую распродажу «длинных» облигаций государственного заимствования. Снижение интереса к американским бондам ведет к ослаблению японской валюты, активно используемой в кэрри-трейде.

Мировая экономика продолжает активное восстановление, а основным поставщиком инфляции в феврале становится Китай. Цены производителей выросли самыми быстрыми темпами за два года: 1,7% по сравнению с прошлым годом при прогнозе в 1,5%. Поскольку Китай является основным экспортером товаров, повышение отпускных цен вызовет рост инфляции в остальных регионах. К этому добавляется восстановление стоимости энергоносителей к докризисным уровням.

В США на инфляционные ожидания дополнительное давление оказывает принятый Сенатом пакет антиковидных мер общим объемом в $1,9 тлрн. При этом Джером Пауэлл высказался о нежелании регулятора вмешиваться из-за роста доходности трежерис. В результате медвежья динамика по сделкам с облигациями достигла рекордных уровней на прошлой неделе, а общий объем чистых коротких позиций оценивается в $45 млрд.