ФРс

Российский рынок акций продолжает купаться в потоках капиталов нерезидентов, которые увеличили инвестиции четвертую неделю кряду. Санкционное «окно» продлевается, невзирая на прекращенный shutdown – все отдают отчет, что до урегулирования споров вокруг стены на границе с Мексикой конгрессменам нет дела до ограничительных мер против РФ в качестве «наказания» за отравление Скрипалей. Ведь к тому же карт-бланш на это выдал сам ФРС, главу которого словно подменили – куда-то подевались слова об «автопилоте» в сокращении баланса и сигналы готовности повысить ставку в марте, вместо этого «терпение», опция снижения ставки и даже намеки на QE-4 в будущем. Это пришлось по нраву тем, кто инвестирует в emerging markets, и Россия – оазис сегодня среди них на фоне восстановления котировок на рынке энергоносителей. 

Тем не менее невзирая на обновление исторических максимумов, всегда стоит помнить о рисках. Последние две торговые сессии уж очень напоминают распределение акций «акул» рыночным массам. Рост рублевого индекса продолжился шестую неделю подряд и дальнейший подъем способен вылиться в ускорение «ралли» за счет бескомпромиссного «выноса» «шортистов». Тем не менее «разгрузка», возможно, уже началась и дальнейший тест 2500 пунктов может оказаться успешным, что повторит динамику октября и декабря – так уж устроен рынок, зачастую он следует сформированным им же шаблонам.

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ФРС

Заседание ФРС прошло в стиле «голубее не бывает», ФРС с лихвой воплотил все мечты рынков.
На моей памяти не было ситуации, чтобы ФРС так кардинально менял свою риторику при отсутствии фактических признаков приближения рецессии в США.
Дары ФРС были настолько щедры, что нефть снизилась по факту заседания, подозревая, что ситуация в США хуже, чем показывают фактические данные.
Решение об изменении политики ФРС будет иметь последствия от негативных до очень негативных в среднесрочной и долгосрочной перспективах, но в ближайший месяц новая позиция ФРС станет подарком для инвесторов.

Ключевые моменты сопроводительного заявления ФРС:
— Исчезла формулировка «ФРС считает, что некоторое дальнейшее постепенное увеличение диапазона ставок будет уместным».
Теперь указание по ставкам звучит так:
«ФРС будет терпеливым, определяя, какие будущие корректировки целевого диапазона ставок будут целесообразными для поддержания целей по двойному мандату».
Это очень голубиная формулировка, поскольку она не содержит указание на направление будущих действий по ставкам, предполагая, что они могут быть как повышены, так и понижены.
— Была удалена оценка баланса рисков для перспектив экономики.
— Оценка роста экономики и рынка труда высокая, но рост инвестиций замедлился.
— Оценка инфляции осталась неизменной, но было отмечено, что показатели рыночной компенсации снизились.
ФРС таким образом отметила рост доллара и падение цен на нефть.

Повторюсь в том, о чем говорил в сегодняшнем видео:

— роста процентных ставок от ФРС сильно не жду, у меня складывается мнение, что мы в 2019 увидим лишь одноразовое повышение ставок, и то, это возможно будет к концу года;
— Пауэлл отметил, что экономика США из-за штадауна не пострадает, но, внешние риски, а именно замеделение темпов роста экономики Китая, неопределенность Брекзита и проблемы немецкой и французской экономики — могут привести к ухудшению макроэкономической статистики.

Сейчас, я ищу точки для входа по мажорам против американского доллара. По евро и австралийцу стоят отложки на покупку. Но, доллар я все-таки покупаю, лишь против российского рубля. Область 65,00…как по мне это ключевая зона для отскока цены вверх!

Ссылка на видео

Новость среды – итоги заседания ФРС США. Точнее, реакция рынков на итоги. S&P500 +1,5%, фьючерсы Московской биржи: на индекс РТС +1,5% на вечерней сессии, на пару USD|RUB -0,8%. Пара EUR|USD после события выросла на 0,5%, нефть упала на 0,9%.
О самих итогах.
Инвестсообщество с энтузиазмом приняло тезисы:
• ФРС решает терпеливо подождать и выбрать наиболее подходящий подход
• необходимость поднятия ставок немного ослабла
• ФРС лучше всего поддержит экономику, будучи терпеливой
• для борьбы с возможным спадом в экономике ФРС может задействовать свой баланс после механизма изменения ставок
Оставлены публикой без внимания, но также важны формулировки:
• экономический рост замедлился, выросла неопределенность, связанная с политикой властей США
• временная приостановка работы правительства скажется на ВВП в 1кв 2019
ℹ️Если в двух словах: экономическая ситуация осложняется, монетарные власти готовы реагировать.

Вслед за словесной интервенцией началось стремительное фондовое ралли. Очевидный вопрос, насколько долгим оно будет?

Неожиданно для многих (в том числе и для меня), ФРС превзошел вчера сам себя в намерении «услужить» финансовым рынкам, так как контраст новой позиции с декабрьским заявлением стал просто беспрецедентным:

Судите сами: 

-       Исключено упоминание о дальнейших постепенных повышениях ставок;

-       Федрезерв готов ввести гибкое управление сокращением баланса активов;

-       Тем не менее ставка остается главным инструментом политики;

-       Упоминание о балансе рисков исключено из заявления

-       Федрезерв будет придерживаться floor system- контроль нижней границы эффективной процентной ставки посредством овернайт РЕПО сделок (On — RRP). Данная мера по идее означает сохранение большего по размеру баланса активов, чем предполагалось;

-       Показатель инфляции, измеренный через индексируемые на инфляцию облигации (breakeveninflation) снизился, в тоже время инфляционные ожидания населения изменились незначительно;

30.01.2019
22:00   *ФРС оставила диапазон проц ставок по фед фондам без изм между 2,25% и 2,50%
22:00   *ФРС оставила дисконтную ставку на уровне 3,00%
22:00   *Комитет по операциям на открытом рынке ФРС проголосовал 10 против 0
22:01   *ФРС «будет терпелива» при принятии решений относительно процентных ставок в будущем
22:02   *ФРС объясняет терпеливость мировыми экономическими и финансовыми факторами, сдержанным инфляционным давлением
22:03  *ФРС убрала из своего заявления перспективу «дальнейшего постепенного повышения ставок»