Фондовый Рынок

Ритейлер Fix Price представил свои операционные и финансовые результаты за 4К 2023 г., которые мы считаем нейтральными. Компания отчиталась несколько лучше ожиданий рынка и чуть ниже наших прогнозов. Выручка по итогам периода увеличилась на 7,8% г/г, а сопоставимые продажи снизились на 0,9%. Динамика улучшилась в сравнении с предыдущими кварталами благодаря более низкой базе, но результаты все еще не впечатляют. Спрос на непродовольственный ассортимент, не относящийся к крупным покупкам, оставался слабым. Валовая маржа в 4К была на высоком уровне в 35,3%, что позволило показать лучшую, чем мы ожидали, динамику рентабельности EBITDA. Финансовое положение группы осталось крайне устойчивым. По итогам года объем накопленных денежных средств на балансе превысил 37 млрд руб., а чистый долг стал отрицательным. В первом квартале текущего года компания должна будет выплатить промежуточные дивиденды в размере 8,4 млрд руб. или 9,84 руб. на ГДР. Эта выплата станет первой после долгого перерыва и, мы рассчитываем, что компании удастся наладить механизм для регулярных траншей.

🛒 Fix Price представил результаты за 4 кв. 2023 года, а значит самое время по горячим следам заглянуть в финансовую отчётность и проанализировать её вместе с вами.

📈 Выручка Fix Price в 4 кв. 2023 года увеличилась на +7,8% (г/г) до 81,7 млрд руб. Компания открыла 252 новых магазина (с учётом закрытий), доведя их количество до 6414. Важно отметить, что три года назад, в рамках подготовки к IPO, руководство ритейлера заявляло о намерении открывать не менее 750 магазинов ежегодно, и как мы видим, менеджмент выполняет свои обещания и успешно расширяет розничную сеть.



Занимательная статистика: почти 2/3 покупок в магазинах сети совершается с помощью карт лояльности. Данная опция позволяет торговой сети установить более тесную связь с клиентами, стимулировать их к повторным покупкам и приобретению новых товаров. Важно отметить, что средний чек по карте лояльности почти в два раза выше, чем без неё, что свидетельствует о высокой эффективности данной программы.

📈 Скорр. EBITDA выросла на +5,8% (г/г) до 15,9 млрд руб. в 4 кв. 2023 года. Несмотря на сложную экономическую ситуацию и рост расходов на персонал, компания сохранила маржинальность бизнеса на уровне 19,5%, что является высоким показателем для розничной торговли.

Pre-IPO зрелых компаний

Два из трёх широко известных Pre-IPO оказались успешными. Доходность инвестиций в CarMoney на момент выхода компании на биржу составила порядка 35%. Инвесторы «Мосгорломбарда» смогут зафиксировать двухкратную прибыль уже через несколько месяцев.

​​ 📣 Согласно информации, предоставленной РБК, крупнейшая в нашей стране частная лизинговая компания Европлан может провести IPO этой весной. Банки-организаторы оценили компанию примерно в 140 млрд руб. Это, вероятно, станет одним из крупнейших первичных размещений в 2024 году.

📈 Европлан демонстрирует впечатляющий рост бизнеса. За последние 5 лет среднегодовой темп роста лизингового портфеля составил +30%. При этом, несмотря на быстрый рост, компании удаётся поддерживать рентабельность капитала на уровне около 40%. Это свидетельствует о высокой эффективности управления и грамотной стратегии развития.


Одним из ключевых факторов успеха Европлана является высокое качество его лизингового портфеля. Стоимость риска последние 5 лет составляет в среднем всего 0,5%, что является низким показателем для компании роста из финансового сектора. Это позволяет Европлану создавать небольшие резервы под возможные потери и наращивать чистую прибыль. Для сравнения, быстрорастущий Тинькофф Банк имеет стоимость риска около 8%.

Вчерашний рост котировок акций Группы ЛСР сразу на 7-8% оказался весьма неожиданным, и скорее всего связан он с тем, что участники рынка начали вдруг со временем впитывать сильные операционные результаты компании за 4Q2023 и 12m2023, закладывая потенциально более высокие дивиденды, нежели привычные 78 руб. на акцию, которые по текущим котировкам сулят весьма скромную по текущим меркам ДД=9%.

📌 Давайте восстановим в памяти основные моменты из операционной отчётности Группы ЛСР:

✅ Компания сообщила о рекордных продажах жилья с октября по декабрь 2023 года, как по объёму продаж — 71 млрд руб. (+114,8% г/г), так и по количеству квадратных метров — 324 тыс. м² (+134,8% г/г). Этот впечатляющий рост объясняется ажиотажным спросом на недвижимость, вызванным ожиданиями изменений в программе льготной ипотеки, а также маркетинговой стратегией самой компании.



✅ Что касается географического разреза, то если в прошлом году доля Санкт-Петербурга в продажах составляла 65,5%, то в отчетном периоде этот показатель снизился до 47,9%. В то же время доля Москвы в структуре продаж, наоборот, увеличилась на 15,5 п.п. и составила 46,5%, а доля Екатеринбурга выросла на 2,2 п.п. до 5,6%.

🙇🏽‍♂️ После того, как ЦБ на своём первом заседании в этом году сохранил ключевую ставку без изменений, на уровне 16%, теперь мы достоверно можем говорить о том, что она превышает январскую инфляцию на 8,6%. С момента введения Центробанком понятия «ключевая ставка» в далёком 2013 году, это первый случай, когда “ключ” оказался настолько значительно выше инфляции.

В то время как за последние 10 лет ключевая ставка в среднем опережала инфляцию лишь на 1,6%! Именно поэтому я продолжаю придерживаться непопулярного нынче мнения, что снижение ставки не за горами. Вы спросите: а зачем регулятор тогда так сильно поднял ключ, чтобы спустя полгода переходить к снижению? Отвечаю: по мнению монетарных властей, подобная мера позволит в относительно сжатые сроки развернуть инфляционный тренд вниз. Думаю, вы и без меня прекрасно понимаете, что перед президентскими выборами именно показатель инфляции является определяющим для электората, а потому без жёсткого контроля никуда.


Агентство «инФОМ» подготовило свежее исследованиепо инфляционным ожиданиям населения, согласно которому в феврале 2024 года показатель сократился на 0,8 п.п. до 11,9%:

БОЛЬШИЕ ТАЙМ-ФРЕЙМЫ и Прогнозы, здесь: https://konstantinforex.ru/category/drugie-ry-nki/indeksy-drugie-ry-nki/d-j-i

ОТКРЫТА свободная подписка, осуществив которую вы становитесь Кандидатом в члены Закрытого клуба любителей Торговых Прогнозов,
все подробности здесь: ПОДПИСКА

В список попали 63 российские компании, 8 китайских, 16 турецких, 4 из Объединенных Арабских Эмиратов, 2 киргизские, а также по одной из Индии и Южной Кореи.

 Но стоит отметить, что НКЦ, крупные игроки в нефтегазовом секторе, Норильский никель, Русал, а также новые акционеры Яндекса, смогли избежать санкций. Что можно оценить как позитив. 

Особенно для нас хорошо, что торги долларом и евро не ограничили 🔥 

Список российских публичных компаний, оказавшихся под воздействием американских санкций:

➖ ПИК #PIKK

➖ Мечел #MTLR #MTLRP

➖ ТМК #TRMK

➖ Более 10 российских банков

➖ Национальная платежная система «Мир»

➖ Автомобили Aurus

и др.