ФрС

Друзья, всем добрый вечер!

Решил вечерком послушать старину Пауэлла.

В его выступлении стали прослушиваться «ястребиные нотки»:

— Ставки пока повышать не собираются, не смотря на хорошие данные по рынку труда;

— В следующем году ожидают рост инфляции, хотя до таргетированного уровня в 2% еще далеко;

— «Хорошо находится там, где мы (находимся) сейчас, по сравнению с тем, что мы ожидали год назад;

- »Если мы сможем положить конец пандемии, то нам удастся вернуться к нормальной жизни и избежать долгосрочного ущерба";

— «Следующие несколько месяцев будут очень важны в борьбе с пандемией».



Вот такой вот «позитивчик» от господина Пауэлла, всем хорошего  вечера, Друзья!

Деньги любят тишину, поэтому денежные потоки кочуют по всему миру, в поисках места, где им ничего не угрожает. Так, 2020 год начался с ралли на фондовых и валютных рынках, где отмечался рост, и покорение новых исторических максимумов чуть ли н каждый день. Тем не менее, в феврале баланс сил на рынке изменился, когда опасения касательно инфляции в США усилились. Постепенно денежные потоки стали перетекать в американские госбумаги, и вот, в конце февраля доходность по ним составила 1.6%. Поэтому логично, что инвесторы переключились с рисковых активов, в безопасные трежерис.

Передышка для риска

На этой неделе быки стали возвращаться на рынок, залечив свои раны на выходных, после отступления на прошлой неделе. Так, на американских долговых рынках доходность долгосрочных госбумаг демонстрирует снижение. На прошлой неделе доходность десятилетних казначейских бумаг упала на 1.4% c 1.61%. Восстановление покупок объясняется ростом оптимизма в связи со скорым одобрением пакета стимулов. 

Европейские рынки растут вместе с американскими фьючерсами на индексы акций, так как недавний фактор ослабления – коррекция на рынках суверенного долга, отходит на второй план. На первый план возвращаются темы глобальной экспансии, бычьего рынка в сырьевых товарах, бюджетного импульса в США. 

Доходности бондов США и Германии после короткого периода стабилизации вновь растут, так как местные ЦБ стоят на своем и не собираются сдерживать тенденцию. И не мудрено ведь на самом деле в последние несколько недель в бондах происходит весьма желанная для центральных банков динамика — растет реальная процентная ставка. Обычно это ассоциируется с «качественным» ростом экономики, повышением производительности. До середины февраля основной вклад в рост номинальных ставок делали инфляционные ожидания, что могло беспокоить ЦБ, но затем подключилась реальная ставка и сразу стало поспокойней. Кстати, поэтому обрушилось и золото, так как рост реальной ставки означает для него повышение альтернативных издержек (упущенной выгоды от владения альтернативным доходным активом c похожим уровнем риска):

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Nonfarm Payrolls, 5 марта

Отчет по рынку труда США за февраль важен, так как он окажет непосредственное влияние если не на решение и прогнозы, то на риторику ФРС на заседании 17 марта.
Слабый нонфарм даст ФРС повод как минимум для вербальной попытки оказать влияние на динамику ГКО США если, конечно, ФРС воздержится от прямой интервенции на долговой рынок до публикации отчета.
Сильный нонфарм оставит тыл ФРС открытым, Пауэллу придется изобретать нечто новое, кроме повторения риторики о готовности к терпению и отсутствию мыслей об ужесточении политики.

В отношении качества февральского нонфарма доводы неоднозначны.
С одной стороны, расхождение косвенных данных и фактического нонфарма в январе было настолько значительным, что не было сомнений в сильном февральском отчете по рынку труда с ревизией вверх за январь.
С другой стороны, морозы оказали негативное влияние на рост экономики США в феврале в целом и рынок труда не стал исключением.
Отчеты ADP и ISM помогут понять силу вреда морозов и степень их влияния на рынок труда, но, более вероятно, что реакция рынков на слабый нонфарм будет краткосрочной, ибо участники рынка учтут погодные условия, в то время как сильный нонфарм усилит истерику на долговом рынке США.

#перевод

В ближайшие месяцы мы будем много слышать об инфляции и, вероятно, будем слышать немало о показателях инфляции, которые намного выше, чем мы, возможно, привыкли видеть.

Поддержка продолжается

К сожалению, пандемия не закончилась, но, к счастью, экономическая активность возросла с минимумов пандемии прошлой весной. Росту экономической активности способствовала обильная финансовая и денежно-кредитная политика.

Эта поддержка все еще идет. Официальные лица ФРС ясно дали понять, что ФРС не будет в ближайшее время повышать ставки и что ФРС не собирается сокращать свои покупки активов в ближайшее время. Между тем, еще один пакет фискальных стимулов скоро пройдет через Конгресс, который должен составить около 1,5 триллиона долларов.

После того, как эта мера будет принята, совокупное воздействие поддержки фискальной и денежно-кредитной политики с начала пандемии будет эквивалентно примерно 40% номинального ВВП.