Хедж-фонд

Часть 2: www.youtube.com/watch?v=-UG11JzWzMY
Часть 3: www.youtube.com/watch?v=OReolQm34TQ
Часть 4: www.youtube.com/watch?v=apOUbIDOu0A
Часть 5: www.youtube.com/watch?v=ZfrRsTd_-mE
Все на английском, но есть субтитры.
Презентация: issuu.com/instituteoftrading/docs/institute_university_tour_2013

Эти два товарища управляют денег больше, чем у 99% нас с вами вместе взятых.
В начале — интервью небольшое с Гариком, потом Вадим и Гарик, обсуждаем глобал макро стратегию.

 
 Список хедж-фондов, пострадавших из-за обвала акций ипотечных гигантов Fannie Mae и Freddie Mac, пополнил Claren Road Asset Management, принадлежащий компании Carlyle Group. Фонд, управляющий активами на сумму $7,3 млрд, сообщил об убытках за прошлый месяц на уровне 10%, при этом потери по итогам года прогнозируются в размере 9% от капитала.

 Хедж-фонд Claren Road Asset Management, сделавший ставку на рост бумаг ипотечных компаний Fannie Mae и Freddie Mac, пережил худший месяц за всю историю своего существования после их обвального падения на американском OTC-рынке. По итогам октября Claren Road потерял 10% своего капитала, а его инвестиционный портфель «похудел» с $8,5 до $7,3 млрд. К концу года убытки хедж-фонда составят не менее 9%, отмечается в документах компании, попавших в руки журналистов The Wall Street Journal.

 В недавнем письме к инвесторам Claren Road посетовал, что глубина падения акций Fannie Mae и Freddie Mac оказалась куда большей, чем предполагали менеджеры хедж-фонда. Правда, при этом он подчеркнул, что по-прежнему считает инвестицию в ипотечные бумаги оправданной. «Наша уверенность в этой инвестиции осталась неизменной. На наш взгляд, она чрезвычайно многогранна и все еще обладает привлекательным профилем риска и доходности», – заявили авторы письма.

 

( Читать дальше )

Прошлый месяц был крайне тяжелым для индустрии хедж-фондов, но, пожалуй, мало у кого дела складывались хуже, чем у фондов под управлением миллиардера Джона Полсона.

Хедж-фонды под управлением компании Paulson & Co, основанной американским миллиардером Джоном Полсоном, показали рекордное падение за октябрь. Больше всего пострадал событийный Advantage Fund, потерявший около 14% своего капитала, из-за чего убытки фонда по итогам года прогнозируются на уровне 25%.
Крупнейший в компании Paulson & Co хедж-фонд Paulson Partners упал на 4,8%, полностью нивелировав неплохие показатели прибыли с начала года. Фонд Credit Opportunities Fund, управляющий активами на сумму $5 млрд, тоже едва ли выйдет в плюс к концу года: его потери в прошлом месяце составили 6,8%.
 Хедж-фонд Advantage Fund, который один раз уже испытал катастрофический обвал на 36% в 2011, теперь пострадал из-за своих крупнейших позиций в бумагах AbbVie, Fannie Mae и Freddie Mac. Акции фармацевтического гиганта AbbVie упали в связи с отказом от запланированного слияния с ирландским конкурентом Shire на сумму в размере $55 млрд из-за административных действий Министерства финансов США в области инверсий корпоративного налога.
 

( Читать дальше )

Источник: https://www.facebook.com/grigoriy.isaev

Раз уже в газетах, то я наверное тоже напишу свои пять копеек об этом. Горевать на тему как же так произошло и на сколько это негативно для индустрии в целом я не вижу смысла, вопрос какие из этого всего уроки надо извлечь инвесторам.
Во всей этой истории было с самого начала очень много очевидных для профессионалов Red Flags. Ясно было, что компания живет вряд ли по средствам (любой кто хоть раз делал свой бизнес в управлении активами должен был это понимать). Очевидно было что стратегия основная которую компания (якобы) осуществляла и о которой говорилось клиентам и прессе 
(http://www.forbes.ru/finansy/igroki/265677-ispolnitel-algoritmov-kak-vypusknik-konservatorii-stal-finansistom)
не могла быть нормально масштабируема на серьезные деньги, т.е. продукта собственно под нормальные деньги не было озвучено. Люди которые это все делали не имели никакого серьезного опыта и track record в индустрии что на buy что на sell side. 

Самое главное — не было нормального фонда и хотябы независимого администратора, была говорят аудированная отчетность по МСФО, в которой при желании можно любого слона спрятать. 

Отсюда морали следующие инвесторам:
1. Никогда не давайте ни копейки ни в одну схему коллективных инвестиций где нет нормальной независимой верификации результатов. Все, что вам показывает сам управляющий в России не стоит той бумаги на которой это написано. Это не панацея, но спасло бы во всех случаях известных за последние годы практически.
2. Не доверяйте людям без серьезного опыта и репутации в индустрии, которые вы можете при желании проверить.
3. При любой значительной инвестиции привлекайте опытных в конкретной теме людей в качестве консультантов. Задурить голову некомпетентным людям рассказами про супер алго — мы это видели уже не раз на рынке.
4. Не давайте денег тем, у кого очевидно что основной бизнес актив — это PR.
5. Старайтесь сделать максимально полный due dilligence по людям. Например когда международные фонды фондов дают кому-то серьезные деньги — нанять частных детективов которые будут раскапывать по фигуранту все до его школьных годов — нормальная практика мировая.

Ключевые сотрудники продолжают уходить из инвестиционной компании Стивена Коэна Point72 AssetManagement, преемницы хедж-фонда SAC Capital Advisors, который был признан виновным в инсайдерской торговле в прошлом году.
 
Среди уволившихся сотрудников – Чендлер Боклейдж, являвшийся давним соратником Стивена Коэна. Коллеги его называли «правой рукой» миллиардера. Кроме него, компанию также покинули трое других ведущих портфельных управляющих: Энтони Чедид, Тед Оринштейн и Том Раболли. По данным источников Wall Street Journal, под управлением этой четверки находилось около $2 млрд. К тому же на прошлой неделе из фирмы ушел глава бостонского офиса Стивен Росен.
 
Все они являлись ветеранами SAC Capital Advisors, предшественника Point72. Официальные представители объяснили исход сотрудников обычной текучкой кадров. Впрочем, по некоторым сведениям, в инвестиционной компании делали все возможное, чтобы удержать своих лучших людей, то предлагая им повышенные бонусы, то пытаясь заставить их подписать соглашение о неконкуренции.
 


( Читать дальше )

 
Все больше инвесторов сходятся во мнении, что классическая схема вознаграждения хедж-фондов, при которой взымается 2% от объема активов под управлением и 20% от прибыли, не соответствует текущим реалиям. Многие из них уже пересмотрели свою политику и снизили размер комиссионных выплат. 

Девять из десяти менеджеров хедж-фондов получают неоправданно большое вознаграждение, считают в компании Unigestion, инвестирующей порядка $2 млрд в 60 разных фондов. «Те фиксированные 2%, которые берут себе управляющие, составляют неоправданно большую долю в вознаграждении и не соответствуют уровням их доходности, – говорит Николас Руссель, возглавляющий направление инвестиций в хедж-фонды в Unigestion. – Получается, что мы платим им просто так, а не за их прибыльность и умение обыгрывать рынок. Ведь мы, по идее, должны в первую очередь платить за талант». 

Проведенное Deutsche Bank исследование показало, что эти пресловутые 2% от общего объема под управлением, на деле являются скорее мифом, чем реальностью. По данным опроса, инвесторы заплатили в среднем 1,69% хедж-фондам в 2013 году. При этом 74% респондентов отметили, что обсуждают снижение уровня вознаграждения, хотя еще два года такая позиция была характерна лишь для 51% инвесторов. «В условиях низких ставок и малых доходностей становится все труднее оправдывать большие вознаграждения менеджмента в этой отрасли. Им явно следует лучше работать», – считает Кит Погсон, старший партнер Ernst & Young Global. 

Селия Чо, возглавляющая направление по работе с азиатскими фондами в Wells Fargo Global Fund Services, утверждает, что в Азии инвесторы платят хедж-фондам от 1% до 1,5%. «В последние годы тенденция на понижение уровня вознаграждения становиться все более явной», – сказала она. 

Один из хедж-фондов, которому Unigestion недавно урезал вознаграждение с 2% до 1,5% – BlueCrest Capital, управляющий активами на $8,2 млрд. При этом Unigestion отказывается называть точную сумму комиссии, которую зарабатывает на выборе хедж-фондов. Представитель компании только отметил, что получает 10% от всех расходов своих клиентов. Согласно данным сингапурской компании Eurekahedge, доходность мировой индустрии хедж-фондов сейчас находится намного ниже исторических значений, составив в среднем 8,6% в 2013 году и 6,9% в 2012, – притом, что предыдущие 10 лет эти значения варьировались в коридоре 10-21%. 


( Читать дальше )

 
Хедж-фонд Rinehart Capital Partners, специализирующийся на «рыночно-нейтральной» стратегии, прекращает свою работу. Его основатель Эндрю Канагин винит в этом трейдеров, использующих высокочастотные и другие алгоритмические стратегии.
 
В своем прощальном письме инвесторам Канагин написал, что фондовый рынок окончательно превратился в цирк и виноваты в этом, прежде всего, высокочастотные и другие автоматизированные торговые системы, которые наживаются на рациональном поведении живых инвесторов. «Инвесторы фонда признают, что, несмотря на прошлые заслуги, наша стратегия сейчас просто не работает, и выбирать недооцененные или переоцененные акции не имеет смысла», – объясняет он.
 
В своем интервью Wall Street Journal глава Rinehart добавил: «Если вы посмотрите на рынки Южной Кореи и Мексики, то увидите, что на биржах в последние секунды торгов проходит половина дневных объемов. Все это означает торговлю через «даркпулы» и одновременно высокое проникновение HFT. Как же здесь можно говорить о нормальной конкуренции?».
 


( Читать дальше )

Новый хедж фонд: A-Sun US Opportunities Fund, L.P.