Экономика США

( Читать дальше )

Не успел мир восстановиться от австралийских пожаров, нашествия ядовитых пауков, третьей мировой войны, как уже начинается новая эпидемия – «китайский грипп» коронавирус. Во всем этом мне нравиться одно – мир не стоит на месте и что-то происходит. Нам же, как инвесторам, важно, как будут реагировать финансовые рынки и что сейчас делать?

Первая реакция – включить эмоции и спрятаться в «защитных» активах.
Вторая – включить «рацио» и попытаться разобраться.

Наш второй путь и разберем три рынка – Украинский, Российский и США.

Ключевые показатели экономики США, следующие:
1) Сильный рынок труда – безработица на самом низком уровне за десятилетия.
2) Инфляция – последние три месяца ИПЦ (г/г) ускоряется очень быстрыми темпами и уже достигла уровня 2,3% (базовая инфляция на таком уровне уже 3 месяца держится).
3) Соотношение M2/M0 – снижается с октября 2019 г., тем самым видно, что происходит процесс делевереджа банков.

Как результат, в ближайшее время увидим замедление темпов роста баланса ФРС, снижение объёма ликвидности в США и переход в менее рисковые активы. Поэтому на горизонте 3 месяца активно будут пользоваться спросом краткосрочные облигации и золото. Аутсайдером выступить американский рынок акций, хотя по итогам года он выйдет в плюс.

( Читать дальше )

Ключевые моменты по сегодняшнему отчету по безработице в США:

 

-       Позитивный сюрприз (даже ощутимый) скорей всего вызовет минимальную реакцию соответствующего знака на фондовом рынке или в долларе: чиновники ФРС уже несколько раз констатировали тот факт, что рынок труда утратил связь с инфляцией («Кривая Филлипса мертва»). Если, конечно, оплата труда не покажет неожиданный рост, что маловероятно, так как декабрьский всплеск занятости – сезонный, в нижней части спектра рабочей квалификации, где зарплаты обычно растут неохотно;

-       Негативный сюрприз рискует быть истолкован как дефицит рабочей силы, как показывают отдельный случаи это действительно имеет место, когда безработица находится на рекордном минимуме. 

 

В пользу сильного NFP говорят следующие данные:

 

— Непроизводственный PMI в декабре – как я писал ранее широкий показатель превзошел ожидания, однако рост компонента занятости незначительно ослаб (с 55.5 в ноябре до 55.2 в декабре). В целом отчет говорит о стабильной ситуации на рынке труда; 

( Читать дальше )

Сижу работаю, кому скучно, присоединяйтесь, пообщаемся :)

Каждый месяц провожу анализ макроэкономики США (безработица, деловой цикл, ВВП, PMI, инфляция, процентные ставки, кривые доходности и так далее). Сажусь за очередной анализ. 

( Читать дальше )

Всем привет! 

Фондовый рынок США продолжает свой рост и сегодня снова переписан исторический максимум. Тем временем ситуация с ликвидностью начинает улучшаться, на прошлой неделе мы констатировали, что проблема с ликвидностью есть и если не вмешаться, то будет беда. ФРС анонсировало вливание в объеме 500 млрд долларов до начала января. Это масштабно, с учетом того, что поглощение ликвидности со стороны Казначейства, нерезидентов и вложений в денежные фонды сокращается.

Первая картинка иллюстрирует ситуацию с поглощением ликвидности

Синяя линия — это РЕПО для нерезидентов. Мы видим, что наблюдается отток спроса на доллар со стороны нерезидентов, видимо вливание в 500 млрд долларов расценивается как избыточное. что может оказать давление на доллар.

Красная линия — счет Казначейства. Ситуация пока неоднозначная, но счет также просел, что указывает на расходы Госдепа, а значит деньги переходят на денежный рынок.

( Читать дальше )

Итоги торгов текущей недели и анализ рекомендаций, предоставленных в понедельник 25 ноября.

Главная тема итогов недели — Рост экономики США

Ведущий Александр Янюк

( Читать дальше )

Желтенькие вертикальные линии — это случаи похожие по падению индекса ISM Mfg до текущих уровней.
Как мы видим, в 1985, 1989, 1995, 1998, 2016 это не помешало американскому рынку показать существенный рост в последующие годы. 
Проблема случалась только дважды: в 2001 и 2008, когда этот сигнал в общем-то сработал нормально.

Добавим сюда еще 1 фильтр — инверсию кривой доходности трежерис

Кривая дала в 2006 и 2000 опережающие сигналы.
В 1998 тоже был сигнал, но рынок вырос.
В 1989 был двойной ложный сигнал.
В 1995 тоже похоже на ложный сигнал. Но формально кривая не инвертнулась, хотя приблизилась к 0.

04.09.2019
Признаков возможной рецессии становится все больше. В какой-то момент пытаться находить им оправдания станет уже бессмысленно.

Очередной мрачный сигнал поступил во вторник от Института управления поставками (ISM), чей индекс менеджеров по снабжению (PMI) для производственной сферы США в августе упал до 49,1 от 51,2 в июле, что говорит о снижении деловой активности в этом секторе.

Оптимистично настроенные участники рынков поспешат отметить, что факт перехода индикатора ISM на территорию спада вовсе не говорит о неизбежности рецессии. Они напомнят, что индекс действительно опускался ниже 50 перед каждой из трех последних рецессий, но то же самое происходило в 1998 году, 2003 году и начале 2016 года, сигнализируя о стрессовом состоянии мировой экономики, но не о рецессии в США.

Инверсия кривой доходности, с другой стороны, показала себя более точным предиктором рецессий. Доходность 10-летних гособлигаций опускалась ниже доходности 2-х летних гособлигаций перед каждой из трех последних рецессий и никогда больше за последние 30 лет (за исключением пары мимолетных эпизодов). Аргументы тех, кто называет это ложным сигналом, сводятся к тому, что центральные банки Европы и Японии исказили кривую своими отрицательными процентными ставками и агрессивной скупкой облигаций, что косвенно повлияло на американские долгосрочные процентные ставки.

( Читать дальше )