Эмбарго

С начала 2022 года привилегированные акции Транснефти подешевели больше, чем в среднем бумаги нефтегазового сектора. В основном это связано с тем, что Евросоюз ещё с весны 2022 года обсуждал введение эмбарго на импорт российской нефти. Оно вступит в силу в декабре. Тем не менее аналитики SberCIB Investment Research считают, что поставки Транснефти не должны пострадать и что на этом фоне акции могут получить поддержку.

Анализ объёмов экспорта российской нефти по системе Транснефти показывает, что российские нефтеналивные порты на Балтике и Чёрном море могут увеличить перевалку нефти в случае невозможности экспортных поставок по нефтепроводу «Дружба». На восточном направлении также возможно увеличение прокачки за счёт как использования присадок на существующем трубопроводе ВСТО, так и строительства нового терминала Роснефти для Восток Ойл.

По оценке аналитиков SberCIB Investment Research, дивидендная доходность акций Транснефти в 2022–2023 годах может составить 14–17% при сохранении объёмов перекачки нефти и ежегодной индексации тарифа на 4%. В ноябре ФАС России утвердила индексацию тарифа на транспортировку нефти Транснефти на 2023 год на более высоком уровне: 5,99%. В связи с этим дивидендная доходность может быть ближе к верхней границе диапазона.

Полагаем, что потенциал роста «префов» Транснефти превышает 50%. Сейчас целевая цена привилегированной акции Транснефти на конец 2023 года составляет 150 тыс. ₽.

СберИнвестиции

«Роснефть» является одной из немногих российских компаний с государственным участием, которая заинтересована в росте своей капитализации. В частности, она проводила выкуп своих акций на рынке.

С учетом указанного фактора, стоит ожидать, что Совет директоров нефтяной компании вынесет рекомендацию о выплате промежуточных дивидендов. Такой шаг был бы логичным с учетом предстоящего вступления в силу европейского нефтяного эмбарго, а также перспективы введения международного потолка цен на экспортируемую из России нефть.

Кроме того, такой крупный акционер, как Российская Федерация, сейчас также крайне заинтересован в получении крупных дивидендных выплат.

Вполне вероятно, что «Роснефть» будет платить акционерам за счет привлечения дивидендов от зависимой компании «Башнефть».

Для «Роснефти», как для компании с государственным участием, по-прежнему характерны повышенные санкционные риски. Не будем забывать, что в середине сентября Федеральное сетевое агентство ФРГ взяло контроль дочернюю структуру НК «Роснефть» и ее доли в трех нефтеперерабатывающих заводах на территории Германии. Сама нефтяная компания характеризует указанную ситуацию как экспроприацию акционерной собственности.

( Читать дальше )

Цены на нефть Brent получили поддержку по факту выхода американской статистики инфляции и ослабшего доллара. Ближайший фьючерс торгуется около 95 долл./барр. Так, в октябре темпы роста цен в Америке (ИПЦ) замедлились до 0,4% м/м (7,7% г/г), что оказалось лучше ожиданий и дало инвесторам надежду на менее агрессивный цикл роста ставок.

Индекс доллара DXY в свою очередь в четверг провалился более, чем на 2%, что позитивно для нефти.

Также интерес к сырью подогревается и приближающимся эмбарго на поставки российской нефти и «потолком» цен, механизм которого так до конца и неясен. В настоящее время вопросы вызывают особенности страхования этих поставок. В конечном итоге, все это может привести к срыву поставок и формированию дефицита нефти на рынке.

Сегодня сантимент в нефти положительный, полагаем, что Brent будет подрастать, ориентир 95-97 долл./барр.

Крылова Екатерина 
«Промсвязьбанк»

Привилегированные акции «Транснефти» показали достаточно слабый перформанс с начала года, что связано с ожиданием влияния эмбарго ЕС и индексацией тарифа, меньшей, чем размер инфляции. При этом, на наш взгляд, в 2022 году влияние санкций на компанию будет незначительным, а в следующем — лишь умеренным.

На фоне устойчивости бизнеса и потребности бюджета в деньгах мы полагаем, что «Транснефть» продолжит выплачивать около половины чистой прибыли в виде дивидендов, а дивидендная доходность за 2022 год может составить 13,8% — привлекательное значение, учитывая стабильность бизнеса компании.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Мы присваиваем привилегированным акциям «Транснефти» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 115 571 руб. на горизонте 12 мес. Апсайд составляет 27,4%.


( Читать дальше )

В среду, 9 ноября, ПАО «ЛУКОЙЛ» сообщило о реализации проекта строительства Комплекса переработки нефтяных остатков мощностью 2,1 млн тонн по сырью в год на нефтеперерабатывающем заводе ООО «ЛУКОЙЛ-Нижегороднефтеоргсинтез» (100% дочернее общество ПАО «ЛУКОЙЛ»).

Реализация проекта позволит увеличить мощность производства дизельного топлива экологического класса Евро-5 на 1,1 млн тонн в год и сократить долю мазута в корзине продукции. Строительство комплекса началось в 2018 году.

По нашей оценке на основе данных за 2021 г., производство дизельного топлива на НПЗ «ЛУКОЙЛа» в Нижнем Новгороде может вырасти более чем на 25% после ввода комплекса. В 2021 г. «ЛУКОЙЛ» и Минэнерго заключили соглашение о предоставлении компании инвестиционной надбавки к возвратному акцизу до начала 2031 г. для новых мощностей глубокой переработки на этом НПЗ. Тогда предполагалось, что рост выпуска дизеля Евро-5 составит только 0,7 млн т, но выход светлых нефтепродуктов достигнет 74%.

( Читать дальше )

Власти Германии тестируют альтернативный способ снабжения нефтью НПЗ в Шведте, который исторически был ориентирован на российское сырье и получал его по нефтепроводу «Дружба». В преддверии эмбарго на российскую нефть, вступающего в силу в декабре, на завод впервые осуществлена поставка морской партии нефти через порт польского Гданьска.

https://www.kommersant.ru/doc/5653589

Вчера цены на нефть Brent не показали единой динамики внутри дня: сначала котировки были под давлением, отыгрывая невнятную статистику по КНР и новости о сохранении приверженности политики нулевой толерантности к ковиду в стране, а затем пытались обновлять месячные максимумы, но рост был неустойчивый, и в целом день завершили ниже 98 долл./барр.

На сегодняшнее утро январский фьючерс находится под небольшим давлением, но в целом внешний фон пока складывается в пользу удержания цен на нефть на высоких уровнях.

Риски срыва поставок нефти из России по мере приближения эмбарго в силу и подробностей по потолку цен играют в плюс. Сегодня в фокусе данные по запасам нефти и нефтепродуктов от API, предваряющие официальные — от Минэнерго США. Полагаем, что Brent сегодня будет находиться в зоне 97-98 долл./барр.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»

Эмбарго со стороны ЕС всё ближе. Разберём этот напряжённый момент подробнее.

• Структура экспорта Роснефти и доля ЕС
• Как Роснефть поставляет нефть в ЕС
• Сможет ли Роснефть перенаправить экспорт на другие рынки
• Итоги и выводы

Структура экспорта Роснефти и доля ЕС

Роснефть имеет неплохую диверсификацию рынков сбыта нефти. На конец 2021 год структура была следующей:

• на Запад идёт 22-24% нефти;
• в Азию — 25-29%;
• половина — переработка внутри РФ и экспорт в станы СНГ.

Таким образом, даже полная потеря рынка ЕС не станет катастрофой для Роснефти.

Как Роснефть поставляет нефть в ЕС

( Читать дальше )

В октябре 2022 года среднесуточный объем погрузки на сети РЖД снизился на 3,0% г/г, до 3,45 млн т/сут., против падения на 5,3% г/г месяцем ранее. Уменьшение погрузки происходило по большинству видов грузов за исключением контейнерных перевозок (+2,3% г/г) и строительных грузов (+12,8% г/г).

Погрузка каменного угля уменьшилась на 3,7% г/г, до 31,2 млн т. Снижение грузовой базы в октябре 2022 года связано с уменьшением добычи угля в России и прекращением экспорта ископаемого топлива на Украину и страны Европейского Союза в связи с введением эмбарго. Замедление экспорта угля в восточном направлении (в основном в Индию) произошло в результате ограниченных возможностей инфраструктуры: БАМа, Транссиба и железнодорожных подходов к портам Дальнего Востока.


( Читать дальше )

За счет относительной устойчивости к санкционному давлению и ожидания высоких дивидендных выплат по итогам года акции «Газпром нефти» смогли с начала года показать существенно более сильный перформанс, чем широкий рынок и нефтегазовый сектор. Несмотря на достаточно стабильное состояние бизнеса, мы полагаем, что после ралли последних недель акции «Газпром нефти» исчерпали свой потенциал роста, в связи с чем покупать их лучше в случае коррекции.

Мы присваиваем акциям «Газпром нефти» рейтинг «Держать» с целевой ценой 449 руб. на горизонте 12 мес. Апсайд составляет 8,2%.

«Газпром нефть» — третья в России компания по объему добычи нефти». Деятельность «Газпром нефти» охватывает добычу и переработку нефти и газа, сеть АЗС и нефтехимию.


( Читать дальше )