Энел Россия

Сибирская генерирующая компания (СГК), которая, предположительно, стала единственным претендентом на Рефтинскую ГРЭС (выставленную на продажу «Энел Россия»), также ведет переговоры с «Газпром энергохолдингом» (ГЭХ) о возможном приобретении Красноярской ГРЭС-2 — единственной угольной станции ГЭХ в Сибири. Об этом со ссылкой на собственные данные сообщает Коммерсант.

На наш взгляд, то обстоятельство, что в ценовой зоне Сибири у ГЭХ всего одна электростанция, предполагает, что холдинг не уделяет этому активу особого внимания. Если он перейдет к СГК, это может обеспечить определенный синергетический эффект, в основном за счет масштабов бизнеса компании в данном регионе.

Кроме того, СГК удалось получить контракт на модернизацию ТЭЦ в Красноярске, причем это самый дорогой из всех контрактов, которые на данный момент успела выдать или распределить на конкурсной основе госкомиссия. Теоретически, не исключено, что СГК готовится купить Красноярскую ГРЭС-2, чтобы попытаться получить аналогичные модернизационные контракты. При этом у ГЭХ нет никакой насущной необходимости продавать данный актив. Все это позволяет нам предположить, что переговоры между СГК и холдингом вполне могут увенчаться успехом. Последствия такой сделки для ОГК-2 в конечном итоге будут зависеть от цены актива (о ней пока ничего не известно), однако мы рассматриваем эту информацию как в целом позитивную с точки зрения котировок компании.

Sberbank CIB

Дивидендная доходность акций за 2018 и 2019 год будет около 6,8%, дальше возможен рост после снижения инвестиционной программы в 2 раза в 2020 году.

Объявленные дивиденды «РусГидро» за 2018 год составят $0.0006 (0,0367388 руб.). При текущей рыночной цене на уровне $0.008 (0.54 руб.), дивидендная доходность будет равна около 6,8%. Так как за 2019 год ожидается прибыль на уровне 2018 года, $0.460 млрд. (30,8 млрд. руб.), то данная дивидендная доходность сохранится и по итогам 2019 года. 2019 год — пиковый по инвестициям из-за строек на Дальнем Востоке, только в 2020 году инвестпрограмма снизится на 41%, до $1.123 млрд. (72,5 млрд. руб.). Поэтому это разовое негативное явление будет мешать росту капитализации государственной гидрогенерирующей компании.

Это событие не повторится. При этом нет риска дальнейшего ухудшения ситуации, так как по бизнес-плану в 2020- 2023 годах прибыль будет расти, суммы на новую стройку ТЭЦ определят к апрелю 2019, проекты новых станций будут только к июню 2020 года, стройка пройдёт в 2022-2024 годы. «РусГидро» приняло программу повышения капитализации в 2,5 раза до 2021, откажется от допэмиссий, инвестиций и получит необходимые для инвестиций средства за счёт роста тарифов. «РусГидро» приняло программу роста капитализации в 2,5 раза до 2021 года.

( Читать дальше )

ЕСН не будет покупать Рефтинскую ГРЭС у "Энел Россия".


владелец ЕСН Григорий Березкин, отвечая на вопрос, участвует ли ЕСН в покупке актива:

«Нет».«В нашем случае мы пока не смогли найти консенсус по цене»,

1prime.ru/energy/20190517/829986212.html

13 мая 2019
Компания может вскоре самостоятельно выйти на оптовый энергорынок, снизив траты на услуги «Русэнергосбыта» Григория Березкина почти на 500 млн рублей в год. Это следует из распоряжения, которое вскоре утвердит правительство.

МОСКВА, 13 мая — Минтранс подготовил проект распоряжения правительства о вступлении ОАО РЖД в ассоциацию «Совет рынка», сообщает «Коммерсант», который располагает копией документа. Это позволит монополии стать участником оптового энергорынка и снизить закупку электроэнергии через посредника — своего основного поставщика электроэнергии «Русэнергосбыт» (РЭС, 50,5% у ЕСН Григория Березкина, 49,5% у итальянской Enel). Сроки вступления РЖД в ассоциацию в документе не указаны, отмечает издание, но вопрос также должен быть вынесен на рассмотрение наблюдательного совета «Совета рынка». В энергорегуляторе газете сообщили, что пока официального обращения от РЖД не поступало.

О намерении РЖД самостоятельно покупать электроэнергию стало известно в январе. Тогда источники говорили, что компания не планирует полностью отказываться от услуг РЭС, поскольку стороны связаны долгосрочными обязательствами, но намерена частично снизить затраты за счет перехода на прямые закупки для новых объектов.

( Читать дальше )

Энел Россия — чистая прибыль по РСБУ в 1 квартале выросла на 30,9%



https://www.enelrussia.ru/content/dam/enel-ru/documents/ru/ifsr/%D1%80%D1%81%D0%B1%D1%83/RSBU119.pdf

Энел Россия – генерирующая компания в сегментах электро- и теплогенерации. Установленная мощность по выработке электроэнергии – 9,4 ГВт, тепловой энергии – 2382 Гкал/ч. Входит в международную энергетическую Группу Enel.

Прибыль в 1К19 увеличилась на 29%, достигнув 3,0 млрд руб. Факторами роста стали повышение цен на электроэнергию, мощность, экономия на отдельных операционных расходах, а также снижение финансовых расходов. Производственный отчет показал снижение отпуска электро- и тепловой энергии.

Дивиденд в этом сезоне составит 0,141 руб. на акцию с доходностью 13,0%. По дивдоходности акции ENRU- лучший эмитент в генерации. Дивиденды и отчет по прибыли поддержат восстановление котировок до «отсечки», но мы отмечаем, что потенциал бумаг может быть ограничен ожиданиями снижения денежного потока в этом году на фоне строительства 2х ветропарков по ДПМ, роста долга к концу года и риска сокращения дивидендов с 2019 года. Дивидендные метрики в этом сезоне – платеж и доходность, могут оказаться пиковыми в перспективе нескольких лет, но DY 2019-2020П в среднем 7,9% мы считаем приемлемой.

Привлекательность инвестиционного кейса Энел Россия мы связываем с горизонтом 2021+, когда ветровые станции начнут приносить прибыль, благодаря чему кредитные метрики и норма выплат восстановятся. Мы сохраняем рекомендацию «держать».

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Чистая прибыль увеличилась на 29% год к году. Энел Россия на прошлой неделе опубликовала сильную финансовую отчетность за 1 кв. 2019 г. по МСФО, которая превзошла ожидания рынка по EBITDA и чистой прибыли. Несмотря на снижение выработки на 3,7% (здесь и далее – год к году), выручка увеличилась на 3,0% до 19,1 млрд руб. за счет роста цен на 6,5%. Выручка от продажи электроэнергии увеличилась на 5,4% до 12,4 млрд руб., от продажи мощности – на 1,1% до 5,4 млрд руб. на фоне индексации тарифов и КОМ. Операционные расходы остались приблизительно на уровне годичной давности, составив 15,1 млрд руб. Что касается переменных затрат, меньшие физические объемы топлива из-за снижения выработки были компенсированы ростом цены на него. Затраты на персонал сократились на 9,8%, также был отменен налог на движимое имущество, что способствовало уменьшению постоянных затрат на 14,2% до 2,7 млрд руб. В результате EBITDA выросла на 15,1% до 5,3 млрд руб., а рентабельность по EBITDA – на 2,9 п.п. до 27,7%. Снижение финансовых расходов, а также положительные курсовые разницы на фоне оптимизации структуры долга привели к увеличению чистой прибыли на 29,3% до 3,0 млрд руб., что стало позитивным сюрпризом для рынка.

( Читать дальше )

Энел Россия: EBITDA за 1К19 составляет 35% от прогноза на 2019 – позитивно  

Финансовые показатели Энел Россия за 1К19 оказались значительно выше ожиданий — EBITDA (5.3 млрд руб.) и чистая прибыль (3.0 млрд руб.) превысили консенсус-прогноз Bloomberg на 9% и 19% соответственно за счет эффективного контроля над постоянными расходами, который усилил позитивный эффект роста цен (валовая рентабельность продаж электроэнергии +19% г/г). Результаты предполагают существенную вероятность превышения прогноз на 2019 (EBITDA за 1К19 составляет 35% относительно годового прогноза компании, чистая прибыль — 45%), что может транслироваться в потенциал роста дивидендов (с текущих ожиданий по 2019 на уровне 0.12 руб. на акцию на основе прогноза чистой прибыли 6.7 млрд руб.). Тем не менее неопределенность в связи с продажей Рефтинской ГРЭС сохраняется (новой информации представлено не было), что оказывает давление на инвестиционный профиль Энел России и ставит под вопрос долгосрочную устойчивость высокой дивидендной доходности компании (14% за 2018, 11% за 2019П) и потенциально усугубляет ожидаемое ослабление финансовых показателей на горизонте 2021 (прогноз по чистой прибыли — 5.0 млрд руб., -35% против 2018) — подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО.

АТОН

Представленная отчетность «Энел Россия» оказалась весьма сильной: выручка, несмотря на спад выработки, выросла на 3%, EBITDA –на 15%, а чистая прибыль – на 29% г/г. На руку компании сыграл рост цен РСВ Центральной части России и Уральском регионе и снижение отпуска ГЭС, а также индексация цен на мощность.

Контроль издержек оказался очень хорошим, позитивно повлияли отмена налога на движимое имущество с 2019 года, меньшие затраты на эксплуатацию и ремонт в связи с изменением в ремонтном графике, а также снижение затрат на персонал.

Конференц-звонок не принес сюрпризов. Компания, не выиграв ни одного проекта на модернизацию, тем не менее, подтвердила свою заинтересованность в участии в ней в будущем.

Комментарии касательно сроков продажи Рефтинской станции даны не были. Подтвержден интерес к участию в новых ВИЭ проектах.

Цели на 2019, с учетом неплохих показателей первого квартала, менеджмент не скорректировал. Ранее, в феврале на Дне инвестора, был дан прогноз по EBITDA на 2019 г. в 15 млрд руб, по чистой прибыли – в 6,7 млрд руб. 

По итогам отчетности мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ и целевую цену акции 1,21 руб.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

«Энел Россия» представила достаточно положительные результаты за 1К19.

Прибыль по МСФО повысилась на 30% г/г до 3,0 млрд рублей благодаря росту цен на электроэнергию и мощность, а также меньшим финансовым расходам. Повышение стоимости электроэнергии и мощности помогло компенсировать снижение показателей отпуска электроэнергии на 3,7% и реализации тепловой энергии на 11.5%. Резервирование по дебиторской задолженности увеличилось в 2.5х раза до 0,2 млрд.руб., но по отношению к выручке остается на невысоком уровне (1,1% всей выручки). Чистый долг сократился на 5% с начала года до 18,4 млдр.руб. или 1,1х EBITDA.

Недавно менеджмент рекомендовал выплатить дивиденды 0,141 рубля на акцию (-2% г/г). Текущая доходность составляет 13,1% и является лучшей среди генкомпаний. Вместе с положительным отчетом по прибыли за 1 квартал это поддержит восстановление котировок до «отсечки», но мы отмечаем, что потенциал роста может быть ограничен ожиданиями снижения денежного потока в этом году на фоне строительства 2х ветропарков, роста долга к концу года и риска снижения дивидендов в будущие годы.

Наша целевая цена 1,21 рубля подразумевает умеренный потенциал роста ~12%.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»