активы

Сегодня на сайте представительства Европейского Союза в Российской Федерации появился пресс-релиз о введении Советом ЕС очередного пакета санкций.

❗️Так, санкции были введены в отношении 48 физических и 35 юридических лиц, 74 судов теневого флота, 13 региональных банков, которых теперь отключат от SWIFT, а также был введены запрет на ввоз первичного алюминия и ограничения в отношении экспорта ряда химических веществ, пластиков и резины. Кроме того ЕС запретил любые сделки с рядом портов, шлюзов и аэропортов РФ, предоставление средств временного хранения российской сырой нефти и нефтепродуктов и оказание ряда услуг.

В целом, несмотря на масштабность нового санкционного пакета, каких-то неожиданностей в нем не было, и это видно по реакции рынка, который продолжает рост, несмотря на введение очередных санкций.

Из публичных компаний данный пакет санкций наибольшие проблемы может доставить Русалу, который, согласно последней опубликованной отчетности, от поставок в ЕС получил $1,3 млрд или 22% всех доходов.

Компания отчиталась в долларах за 2024 год, так как компания — экспортер и получает значительную выручку в валюте, но мы переведем в рубли и посмотрим на результаты:

❌Выручка сократилась на 13,2% до 161,3 млрд рублей, даже девальвация рубля не помогла...

❌Операционная прибыль отрицательная (минус 10,5 млрд руб.)

❌Чистая прибыль отрицательная (минус 12,3 млрд руб.)

❗️Объем добычи рядового угля всех марок сократился на 2,1% и составил 18,5 млн тонн (здесь писали, какой был план по добыче на 2024 год, намного выше). А объем продаж сократился на 11% и составил 12,9 млн тонн угольной продукции.

Денежные средства и эквиваленты плюс краткосрочные депозиты сократились на 74% до уровня в 8,8 млрд руб.

Вот что сам менеджмент нам говорит👇

«В 2024 году угольная отрасль столкнулась с серьезными вызовами снижения цен на уголь и роста его себестоимости. Ключевыми факторами инфляции издержек стали: удорожание логистики, трудовых ресурсов, затрат на закупку оборудования и запчастей, а также рост налоговой нагрузки. Не добавляет оптимизма угольщикам нисходящий ценовой тренд и усиление санкционного давления».

На мой взгляд, это достаточно маловероятно.

Вообще у сетевиков главная ценность для инвесторов традиционно дивиденды. А у ФСК Россети огромная инвест-программа, из-за которой они еще в 2023 году объявили, что они отказываются от выплаты дивидендов на несколько ближайших лет. Поэтому, хотя они сейчас и торгуются с очень хорошим дисконтом к своей справедливой цене, оснований для роста у них нет.

Даже если ЦБ РФ в этом году действительно приступит к снижению ключевой ставки, инвесторы в первую очередь будут приобретать другие компании в секторе, которые продолжают платить дивиденды, а не ФСК Россети.

✅Поэтому, хотя какая-то переоценка тут и возможна на снижении нормы требуемой доходности, но до таргета около 15 копеек за акцию на горизонте года, на мой взгляд, акциям ФСК Россети пока откровенно не на чем расти.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

❗️Вообще шанс есть всегда и у любой компании, даже у Сегежи в предбанкротном состоянии и то он есть. Вопрос лишь во времени, когда этот шанс появится.

В случае с Позитивом проблемы возникли в поддержании темпов роста, так как в оценку акций компании зашиты определенные темпы роста, и если компания их не выдерживает, то оценка акций компании, естественно, снижается. А у Позитива из операционного отчета за 2024 год следует, что компания показала рост отгрузок всего лишь на 2,8% год к году.

❗️Но здесь надо понимать, что выручка у Позитива растет в первую очередь за счет привлечения новых клиентов и за счет продажи именно новых продуктов клиентам старым. С первым проблема из-за жесткой денежно-кредитной политики и экономии бюджетов, хотя какой-то объем новых клиентов они все же привлекли, иначе бы выручка показала отрицательную динамику, потому что на поддержание существующих лицензий приходится около 40% выручки Позитива. Со вторым проблемы из-за более позднего вывода на рынок, чем изначально планировалось, нового межсетевого экрана. Изначально компания планировала вывести на рынок продукт в конце весны, а фактически получилось это сделать только в конце года.

❗️Вообще, я, конечно, не очень понимаю откуда дата 26.02.2025 года. Что автор вопроса имел в виду? 26.02.2025 нет никаких заседаний ЦБ РФ и предположить какое-либо изменение ключевой ставки именно 26.02.2025 сложно, так как, если не происходит каких-то резких изменений в финансовой системе, как правило, ЦБ РФ производит все изменения ключевой ставки на плановых заседаниях. 14 февраля оно уже было, и ЦБ РФ оставил ключевую ставку без изменения.

Может быть, автор вопроса предполагал, что ожидаемые санкции Евросоюза спровоцируют какую-то нестабильность, но, во-первых, у нас во многом уже выработался иммунитет на санкции, и если они не очень массированные, резкого общерыночного движения не происходит. Во-вторых, и Т-Технологии, и Совкомбанк давно под санкциями. А в-третьих, вряд ли ЦБ РФ будет именно на санкциях как-то резко изменять ключевую ставку.

💡В первую очередь ЦБ РФ ориентируется все же на макро-индикаторы, а они на этой неделе выходили достаточно неплохие. И недельная инфляция снова ниже 0,3%, и оценка сезонно-скорректированной инфляции оказалась чуть ниже рынка, и даже инфляционные ожидания показали некоторое снижение.

Российский фондовый рынок продолжает демонстрировать положительную динамику, однако рост сопровождается высокой волатильностью. На 19 февраля 2025 года индекс Мосбиржи торгуется в районе 3250 пунктов, скорректировавшись с недавнего максимума. Это снижение можно рассматривать как техническую коррекцию, но в текущих условиях инвесторы сталкиваются с вопросом: является ли это краткосрочным откатом или сигналом к более глубокой фиксации прибыли?

Рост рынка в последние месяцы объясняется несколькими  факторами:

• Во-первых, на рынке сохраняется стабильный интерес со стороны частных инвесторов, что поддерживает активность. Также косвенно влияет отток денежных средств из фондов денежного рынка — с конца января активизировались продажи, что в свою очередь потенциально может стимулировать фондовый рынок РФ к росту.
• Во-вторых, сохраняющаяся геополитическая обстановка и ожидания возможной деэскалации формируют позитивные настроения среди инвесторов. Вера в то, что внешние ограничения могут ослабнуть в среднесрочной перспективе, поддерживает спрос на российские активы.

✅Основной вид деятельности этой компании – генерация, то есть сектор с низкой эластичностью спроса и слабо волатильными ценами. Соответственно выручка компании год от года растет, грубо говоря, с темпами роста инфляции, так как кроме как на инфляции расти особо выручке Интер РАО не на чем.

Да, у них есть кубышка, с которой они сейчас получают повышенные процентные доходы, но поедет ставка вниз, и процентные доходы поедут вместе с ней, а это снова меньше чистой прибыли и меньше дивидендов. Каким-то иным образом Интер РАО своей кубышкой не распоряжается. Если бы компания за счет кубышки приобретала бы другие компании и существенно увеличивала бы свои масштабы деятельности то да, она могла бы быть интересна.

💡Но уже много лет приобретения компании очень небольшие, а основная часть кубышки так и продолжает лежать без дела, в то время как другая ее часть используется на реализацию инвест-программы компании. Например, сейчас Интер РАО реализует проект по строительству Новоленской ТЭС в республике Саха (Якутия) с проектной мощностью около 550 МВт и планируемым запуском в июле 2028 года, осуществляет программу модернизации мощности (КОММод), также в начале 2024 года завершена модернизация энергоблока № 7 Костромской ГРЭС на 330 МВт и энергоблока №4 Ириклинской ГРЭС на 330 МВт.

Итак, Яндекс отчитался за 2024 год. Выручка компании составила 1,1 трлн. рублей, что выше аналогичного периода прошлого года на 37%, скорректированная EBITDA подросла на 56% год к году, а скорректированная чистая прибыль — на 94% год к году.

💡Отчет выглядит очень сильным. Рост показателей всех ключевых сегментов продолжается. При этом диверсификация бизнеса Яндекса поступательно растет. На сегмент «поиск и портал» пришлось около 40% выручки, а доля в выручке сегментов «электронная коммерция», «райдтех» и «доставка» составила около 54%. Компания практически дотянулась итоговыми цифрами до своих прогнозов, несмотря на давление жесткой денежно-кредитной политики на сегмент E-Commerce и торможение потребительского спроса.

✅В 2025-м году Яндекс прогнозирует рост выручки на уровне +30% год к году и скорректированный показатель EBITDA на уровне не менее 250 млрд. рублей. Прогноз сейчас выглядит несколько оптимистично на фоне текущей жесткой денежно-кредитной политики, но если действительно СВО окончится заключением мирного договора и зарубежные рекламодатели начнут возвращаться, этот прогноз вполне может стать реальностью.

Новость: «Рекордная выручка «Газпром нефти» по итогам 2024 года превысила 4 трлн рублей»

📊Финансовые результаты за 2024г:
✅Выручка выросла на 16,5% до 4,1 трлн рублей
✅Скор. EBITDA выросла на 5,8% до 1,4 трлн рублей
❌Чистая прибыль снизилась на 25% до 480 млрд рублей

При этом в 1п 2024г выручка +30% г/г, EBITDA +12% г/г, а чистая прибыль +8% г/г, то есть 2 полугодие отработали намного хуже, чем первое.

💡Негативное влияние на прибыль оказали рост операционный расходов (+22% г/г), снижение прибыли совместных предприятий, а также расходы по отложенному налогу на прибыль.

В итоге рекордная выручка не дает дополнительного профита инвесторам, так как чистая прибыль и дивиденды снижаются под воздействием других факторов.

‼️Не забываем, что компания попала в SDN-лист и это снизит рентабельность бизнеса в 2025 году.

Газпром нефть торговалась и раньше дороже всех  (вместе с Татнефтью), а сейчас стала еще дороже — P/E (капитализация/прибыль) — 6,3.

💰Потенциальные дивиденды за 2п 2024г — 24 руб./акция (75% от ЧП).

❗️На самом деле, если посмотреть их график, Россетти Центр и Приволжье с 24 июля 2024 года находятся в восходящем канале и никуда из него не выходили. От минимума в настоящее время рост составил 43,9%.

Ни один растущий тренд не бывает безоткатным и коррекции внутри восходящего канала — это абсолютно нормально. 13 февраля 2025 года перед заседанием ЦБ РФ по ключевой ставке акции Россети Центр и Приволжье вышли из восходящего канала, а потом на заседании ЦБ РФ и оставлении ключевой ставки без изменения простоя сняли перекупленность и вернулись в канал.

💡Негативная реакция на оставление ключевой ставки без изменения для всех сетевиков вполне объяснима — они привлекательны в первую очередь именно своими дивидендами и чем выше ключевая ставка, тем менее привлекательны дивиденды, которые они могут платить. Поэтому для них тот факт, что ЦБ не собирается приступать к снижению ключевой ставки прямо немедленно, конечно, негатив, так как в их котировки был заложен излишний оптимизм.