аэрофлот

   АЭРОФЛОТ  ОПУБЛИКОВАЛ ОТЛИЧНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 3К16 ПО МСФО

Выручка за 3К16 увеличилась на 18,4% г/г до 157,5 млрд руб. (в соответствии с консенсус-прогнозом Interfax) за счет роста пассажирооборота на 14% и роста доходных ставок на 4%. Показатель EBITDA вырос на 36,5% до 47 млрд руб. (на 7% выше консенсус-прогноза Interfax), рентабельность EBITDA составила 31% (против 26% в 3К15). Чистая прибыль достигла 41,3 млрд руб. против 5,4 млрд руб. годом ранее — намного выше консенсус-прогноза Interfax. Тем не менее это частично обусловлено прибылью от изменения валютных курсов в размере 15 млрд руб. Показатель FCF оказался почти нулевым, поскольку «Аэрофлот» продолжает сокращать свою долговую нагрузку: чистый долг снизился на 15 млрд руб. в 3К16 и на 90 млрд руб. с начала года, составив 112 млрд руб., соотношение «чистый долг/EBITDA» составило 1,3x.

По мнению аналитиков АТОНА

В целом, отличные результаты, однако в недавнем ралли в акциях рынок уже учел фактор третьего квартала, поэтому мы не ожидаем нового сильного ралли. Тем временем мы также не видим причин для коррекции, поскольку акции компании остаются недорогими и предлагают хорошие дивиденды. Мы ожидаем, что компания выплатит не менее 50% от своей чистой прибыли в качестве дивидендов, что предполагает дивидендную доходность свыше 12%. EBITDA «Аэрофлота» за 2016П составит 90 млрд руб. (+53% г/г), а EBITDAR — 148 млрд руб. (+36% г/г). Это предполагает коэффициент EV/EBITDAR 2016П 4,5x и скорректированный P/E 4,5x, что по-прежнему не очень много. Аналоги EM торгуются с коэффициентом не менее 5,0x по EV/EBITDAR. Мы планируем в ближайшее время пересмотреть наши финансовые прогнозы.

  

По прибыли и EBITDA результаты Аэрофлота заметно превзошли ожидания рынка, по выручке совпали с ними. Сильные результаты компании связаны с увеличением операционных результатов (пассажиропоток показал рост на 8,8%), контролем издержек (операционные расходы увеличились всего на 4,1%), а также дополнительной прибылью от переоценки валютного курса (12,8 млрд руб.). Отметим, что Аэрофлот зафиксировал рекордный показатель маржи. Мы считаем, что результаты компании могут стать драйвером роста для бумаг эмитента.

Третий квартал является сезонно самым сильным для авиакомпаний, и мы ожидаем увидеть превосходные результаты. Мы прогнозируем, что общая выручка вырастет на 19% до 158 млрд руб. за счет роста пассажирооборота на 14,2% и роста доходности примерно на ~4% за счет более высокого коэффициента занятости кресел. Затраты должны вырасти примерно на 10% г/г. В результате показатель EBITDA «Аэрофлота» увеличится на 39% г/г до 47,8 млрд руб., а рентабельность EBITDA составит 30,6%. На чистую прибыль могут оказать влияние некоторые разовые прибыли и убытки, однако мы ожидаем, что чистая прибыль составит около 25-30 млрд руб. Телеконференция состоится в 16:00 мск, тел.:+44 330 336 9105; ID конференции: 9091039.

1) удвоение депозита к концу года

2) минимальные просадки по пути

3) значительно обогнать индекс, курс доллара и инфляцию

Распределяю активы следующим образом:

40% Акции российские

40% Акции иностранные

5% Облигации российские

5% Еврооблигации

5% Фьючерс на доллар

5% Золото

Каждый месяц делаем балансировку, чтобы сохранять такое же соотношение. Всё покупаем только на свои, плечи используем для краткосрочных спекуляций на рос. акциях.

Выбираем российские акции

Было решено выбрать 4 отрасли, которые могут расти в 2017ом быстрее рынка, в каждой из них выбираем по 1-2 акции, на основе фундаментальных показателей.