Со слов заместителя генерального директора Positive Technologies Максима Филиппова, у топ-менеджеров были завышенные ожидания, хотели зацепиться за икс 2 и искренне в это поверили и транслировали.
Отметили, что исправили эти ошибки и стали более аккуратны в прогнозах👇
🎯 Новый гайденс на 2025 год по отгрузкам 33-38 млрд руб. (+37-58% г/г)
📊Результаты 2024 года:
❌Выручка выросла на 10,1% до 24,5 млрд руб.
❌EBITDA снизилась на 40,3% до 6,5 млрд руб.
❌Прибыль упала в 2,6 раза до 3,7 млрд руб.
❌NIC (прибыль без учета капитализируемых расходов) — отрицательная (2,7 млрд рублей)
Результаты слабые, но это было уже понятно и в прошлом году на снижении гайденса.
За счет чего собираются восстановить рост отгрузок?
▪️Продажа межсетевого экрана нового поколения PT NGFW (за последние 1,5 месяца 2024 года продали на 1,2 млрд руб., а в планах в 2025 году сделать продажи на сумму от 5 до 10 млрд руб.)
▪️Продажа новых продуктов PT Dephaze, PT MAZE и др.
▪️Проведение мероприятий, которые повышают узнаваемость бренда
Позитив отчитался за 2024 год. Мои ожидания по отчету Позитива были тут, 10 февраля так же поставил справедливую цену акций 1 139 руб., к которой сегодня мы почти пришли. Что дальше?
❌ Выручка 2024 = 24,46 млрд руб. (+10,1%)
❌ ✔️Чистая прибыль 2024 = 3,67 млрд руб. (в 2023 = 9,54 млрд руб.); галочка, потому что чуть лучше моих ожиданий.
❌ NIC (скорректированная ЧП на капитальные затраты) = -2,66 млрд руб. (в 2023 = 8,74 млрд руб.)
Позитив отработал год в минус.
Более того, нарастили дебиторку и получили отрицательный денежный поток в 3,8 млрд руб. (+следующие 3 квартала будут на сухом пайке).
❗️Это вынудило компанию увеличить чистый долг с 2,7 до 20,1 млрд руб. (!)
Средняя ставка по долгу 20% (!) Я ожидаю значительный рост финансовых расходов Позитива в 2025 году, что нивелирует потенциальный рост отгрузок до 35 млрд руб. (если таковой будет).
❌ Мой прогноз по ЧП 2025 = 4,8 млрд руб. (скор. прибыль NIC будет отрицательной при такой ЧП).
💸 Дивиденды
Предыдущий разбор был в феврале — smart-lab.ru/blog/1113687.php
Тогда меня волновала реакция на уровни 1620 / 1400 / 1350.
В моменте мы действительно оттолкнулись от поддержки 1400, но это был лишь краткосрочный «всплеск», который закончился возле сопротивления 1700, после чего акции снова перешли к падению.
Цена пришла к очередной зоне интереса 950-1200, где произойдет новая попытка получить разворот — однако успех так и остается под большим вопросом, пока что Позитив продолжает выглядеть все также плохо.
Быкам нужно возвращаться выше 1650, чтобы переломить ситуацию.
Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — https://t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy
◾Итоговый общий объем оплаченных отгрузок клиентам компании в 2024 году составил 24,1 млрд рублей. В структуре продаж продуктами-лидерами, показавшими наибольший вклад в общий результат, стали MaxPatrol SIEM (24%), MaxPatrol VM (19%), PT Application Firewall (11%) и PT Network Attack Discovery (10%). Новое флагманское решение PT NGFW (Next Generation Firewall, межсетевой экран нового поколения), массовые продажи которого начались в ноябре, продемонстрировало рекордный старт: 1,2 млрд рублей или 5% от общего объема отгрузок.
◾ Валовая прибыль отгрузок, (отгрузки, уменьшенные на сумму НДС, бонусов партнерам и прочих прямых расходов), по итогам 2024 года составила 22,8 млрд рублей (23,7 млрд рублей годом ранее).
◾ Выручка по МСФО увеличилась на 10% до 24,5 млрд рублей. Разница между показателями «Отгрузки» и «Выручка по МСФО» включает в себя разницу в НДС, сроках признания технической поддержки, пролонгации лицензий и корректировку на оплаты, произведенные до 31 марта 2025 года.