грэм

Какого бы плана я придерживался, если бы начал изучать стоимостное инвестирование с нуля? Вот примерная дорожная карта.

Этап 1: Освоение основ
1. Введение в концепцию
— Определение: инвестирование в недооцененные компании с долгосрочным горизонтом.
— История: идеи Бенджамина Грэма, развитие Уорреном Баффетом, Чарли Мангером.
— Ключевые принципы:
— Маржа безопасности.
— Внутренняя стоимость vs. рыночная цена.
— Рынок как «маятник» между оптимизмом и пессимизмом.

2. Базовые книги
— Бенджамин Грэхем: «Разумный инвестор».
— Филлип Фишер: «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы».
— Уоррен Баффет: Письма акционерам Berkshire Hathaway.

Этап 2: Фундаментальный анализ
1. Финансовая отчетность
— Изучение трех ключевых документов:
— Балансовый отчет (активы, обязательства, капитал).
— Отчет о прибылях и убытках (выручка, расходы, чистая прибыль).
— Отчет о движении денежных средств.
— Понимание качества прибыли и денежных потоков.

( Читать дальше )

В 1984 году на семинаре Колумбийского университета, посвященном пятидесятилетию выхода книги  «Анализ ценных бумаг», Уоррен Баффет выступил с защитой идей Бенджамина Грэхема. В ответ на аргумент о случайности успеха инвесторов Баффет сказал:  

«Если все, кому выпадают “орлы”, происходят из крошечной деревушки Грэм-Доддсвилль, то, наверное, они что-то делают для того, чтобы эти “орлы” выпадали».  

 

Затем Уоррен показал графики с результатами девяти финансовых управляющих из Грэм-Доддсвилля: Билла Руана, Чарли Мангера, Уолтера Шлосса, Рика Герина, Тома Кнаппа, Эда Андерсона из Tweedy, Browne, свой собственный и еще двух человек(Стэнли Перлмитер и пенсионный фонд Washington Post), а также пенсионного фонда FMC.

 Кто эти инвесторы из «Грэм-Доддсвилля», которых отмечал Баффет? Мы подробнее поговорим об их профессиональном пути, личной жизни и том, как их подходы к инвестициям помогли им добиться успеха.  

( Читать дальше )

Время от времени, меня посещают мысли, что на своём канале я мало внимания уделяю книгам. Похоже пришло время исправить это досадное недоразумение.

Тем более, что попалась информация, которой я просто не могу не поделиться.

Книжная сеть Читай-город поделилась своей болью, и раскрыла статистику по пропавшим книгам. Пропажи составили 300000 экземпляров за 2024 год (что соответствует уровню 2023 года).

Более того, книжная сеть ещё и поделилась списком наиболее часто пропадающих бесследно книг (довольно креативный подход, на мой взгляд).

✔️Адитья Бхаргава. «Грокаем алгоритмы. Иллюстрированное пособие для программистов и любопытствующих»

✔️Мосян Тунсю. «Магистр дьявольского культа. Том 1»

✔️Роберт Кийосаки. «Богатый папа, бедный папа»

✔️Джордж Оруэлл. «1984»

✔️Джен Синсеро. «НИ ЗЯ. Откажись от пагубных слабостей, обрети силу духа и стань хозяином своей судьбы»

✔️Мосян Тунсю. «Благословение небожителей. Том 4»

( Читать дальше )

Книжная сеть “Читай-город” выкатила статистику кражи книг за 2024 год.

Из 300 тыс украденных экземпляров составили топ-10.

На третьем месте — “Богатый папа, бедный папа” Роберта Кийосаки.

На восьмом месте — “Разумный инвестор: полное руководство по стоимостному инвестированию” Бенджамена Грэма.

Как видим, десятки тысяч  будущих “богатых пап” и “разумных инвесторов” начинают экономить с первого шага, к досаде Кийосаки, наследников Грэма, книжной сети и издателей.

t.me/mosstart

 

Поступил такой вопрос:

«А не устарели ли принципы стоимостного инвестирования, сформулированные Бенджамином Грэмом в 1949 году в книге «Разумный инвестор»? Ведь за 75 лет мир сильно изменился. Возможно, пришла пора сбросить Грэма с «парохода современности»?»

Мой краткий ответ заключается в том, что классические принципы Грэма периодически хоронят уже десятки лет, но чем дальше, тем крепче они отливаются в граните, раз за разом доказывая свою верность.

Для расширенного ответа вернусь на 100 лет назад. В 20-е годы XX века США охватила настоящая биржевая лихорадка. Бурный рост экономики и доходов населения, скачок в развитии информационных технологий вкупе со стремительным расширением кредитной активности банков привели к небывалой прежде популярности спекуляций на фондовом рынке. Миллионы абсолютно неподготовленных инвесторов приходили на биржу, брали максимально возможное кредитное плечо и гребли деньги лопатой на бешено растущем рынке. Торговля велась на основе изучения и интерпретации графиков, слухов и инсайдерской информации, интуитивно и бессистемно. Наиболее красочно описан этот период истории в книге «Воспоминания биржевого спекулянта» Эдвина Лефевра.

( Читать дальше )

Мировой бестселлер Грэма вооружает читателей знаниями о том, что происходит с различными типами облигаций и акций при колебаниях рынка, давая бесценные советы, как максимально успешно инвестировать свои средства в ценные бумаги. Книга научит вас трём важным вещам. Первое — свести к минимуму риск необратимых убытков. Второе — максимизировать шансы на получение устойчивой прибыли. Третье — уберечься от соблазна пуститься во все тяжкие, что неизбежно ведёт к катастрофе и не позволяет большинству инвесторов реализовать свой потенциал. Книга толстая — больше 500 страниц. Если лень читать, мой совет — прочтите 8 главу(Инвестор и колебания рынка), разработайте инвестиционный план и последовательно придерживайтесь его, контролируя своё инвестиционное поведение. В конце комментариев к главе 8 есть Инвестиционный контракт. Если вы его подпишите и выполните его, то станете богаче. 

The Intelligent Investor («Разумный инвестор») — классика инвестиционной литературы. Она написана знаменитым профессором-финансистом Бенджамином Грэмом, у которого учился не менее знаменитый инвестор-миллиардер Уоррен Баффет. Рассмотрим стратегию Грэма и применим ее на российских акциях.

Дёшево, ещё дешевле

Главная заслуга Бенджамина Грэма в том, что он ввёл в науку и практику понятие «внутренняя стоимость». По сути, он открыл такое явление, как фундаментальная стоимость компании и её ценных бумаг.

Идея Грэма состояла в том, что существует справедливо обоснованная цена, которая далеко не всегда совпадает с рыночной. Поэтому регулярно возникают ситуации, при которых акции можно купить дешевле, чем они должны стоить.

Задача инвестора — найти недооценённые акции, у которых внутренняя стоимость выше рыночной. Например, у компании есть активы (недвижимость, оборудование), которые можно продать дороже, чем стоит вся компания целиком.

Как следовать советам Грэма

( Читать дальше )

 

Компания находится в сложном финансовом положении, исходя из недавней неспособности компании генерировать свободный денежный поток и ее стремлений к крупным капиталовложениям.

Бизнес имеет 21,3 млрд $ наличных и инвестиций по сравнению с 52,4 млрд $ долга.

 Intel регулярно зарабатывала более 10 млрд$ свободного денежного потока в год в период своего расцвета, но сожгла 9 млрд$ свободных денежных средств в 2022 году и почти 12 млрд$ в 2023 году. 

 Фирма сократила дивиденды в 2023 году и выплатит около 2 млрд$ в текущем году по сравнению с 5–6 млрд$ в год в прошлом. 

 Intel избавляется от непрофильных видов бизнеса, недавно разместила акции своего автомобильного бизнеса Mobileye и ищет других партнеров по соинвестированию в других видах бизнеса. Кроме того, компания ожидает, что будет находиться в фазе крупных инвестиций, а так же планирует уволить до 15.000 сотрудников.

 Возможно Intel выберется из этих финансовых опасностей в ближайшие два-три года, если сможет должным образом выполнить свои производственные цели. 

( Читать дальше )

У финансовых финансовых рынков есть три характеристики, позволяющие стоимостным инвесторам зарабатывать. 

1. Рынок предлагает неадекватные цены как в одну так и в другую сторону. Вот минимумы и максимумы по акциям крупнейших компаний России в 2023 году:

Сбербанк мин 141 макс 286

Лукойл мин 3829 макс 7491

Газпром мин 153 макс 184 не так много, но дорога от минимума до максимума заняла всего 2 месяца.

Роснефть мин 335 макс 602

Норникель мин 14218 макс 18078  

По мелким компаниям цены за год могут изменятся в несколько раз. 

2. Но у компаний есть фундаментальная (или внутренняя) стоимость. И она относительно стабильна. Иногда фундаментальная стоимость совпадает с рыночной но чаще различается.

3. В долгосрочной перспективе наибольшую прибыль приносит стратегия, при которой ценные бумаги приобретаются только тогда, когда их рыночная цена значительно ниже расчетной фундаментальной стоимости. Грэм называл разрыв между стоимостью и ценой «запасом прочности». Он должен составлять как минимум треть, а в идеале — половину фундаментальной стоимости. Грэм хотел купить доллар за 50 центов — тогда выгода будет большой, а главное, гарантированной.

( Читать дальше )

Суббота завтра, но я уже нетрезв.

Неспешно перечитываю разумного инвестора. А может я его читаю впервые. Я уже и не помню. Книга валялась ожидая своего часа. В любом случае некоторые вещи по-новому воспринимаются. Прочитал пока 1/3. Поделюсь некоторыми мыслями в открытую.

👉Это неплохо, когда можно воспринимать исторические периоды фондового рынка больше столетия. Можно найти подтверждение или опровержение любой мысли. Все что могло случиться, уже случилось. Вопрос только в исторической памяти. К сожалению, в России фондовому рынку только 30 лет и масса открытий еще впереди.
👉 Очень много концентрации на выборе компаний. В США десятки тысяч — имеет смысл. На нашем рынке их всего около 300. Вообще не актуально. 
👉 Портфель должен состоять из облигаций и акций. При этом доля этих активов в зависимости от рынка не должна быть больше 75% или меньше 25%. 
👉 Прикольные стратегии типа «Дурацкая четверка». Любая глупость может давать прибыль если рассматривать длительный период времени.

( Читать дальше )