денежный рынок

На террасе частной галереи Отокомае на Неглинной членам Российского сигарного союза и Московского сигарного клуба раскрылись секреты банковской работы. Гостем-спикером стал Алексей Капускин, Советник Председателя Правления КБ МИЛБАНК, Член Совета ACI Russia, наблюдатель в Комитете по РЕПО Московской Биржи, и просто — блоггер. Алексей уже более 10 лет работает в финансовом секторе и активно участвует в развитии фондового рынка России, а также является участником государственной программы финансового просвещения.

Впервые Алексей Капускин посетил Московский сигарный клуб год назад, когда президент РСС Андрей Лоскутов готовил встречу с известными блогерами, поддерживающими предложения по изменению антитабачного закона. Алексей — один из наиболее популярных «финансовых» блогеров. Он пишет под псевдонимом Сигарный трейдер. Затем А. Капускин принимал участие в дегустации сигар Perdomo 20-th Anniversary Robusto Sun Grown, представленных Григорием Мелкумовым во время 

( Читать дальше )

Сегодня ЦБР поставил самый маленький (с апреля) лимит на недельном аукционе РЕПО: 2250 млрд. (против 2640 млрд. неделей ранее). Итого: 390 млрд.

При этом отрицательное сальдо по абсорбированию/предоставлению ликвидности на предстоящую неделю увеличилось с -2573 млрд. до -2780 млрд. Т.е. на 207 млрд.

В итоге (что логично), мы получили «переспрос» 398 млрд. (что, в принципе, «недалеко» от той цифры на которую «сократили» лимит).

Спрос – 2648,655 млрд.
Исполнено – 2250 млрд.
Отсечение – 7,55% (7,5% — номинал)
Ср.взв.ставка – 7,5866%
Мин/макс – 7,5%/7,98%

Резюмируя эту «ситуацию», можно предположить, что ЦБР завтра может провести аукцион LTO («тонкой настройки»), для того, чтобы банки «добрали» недостаток.

На 16:30:

( Читать дальше )

На текущий момент ситуация с ликвидностью действительно достаточно «пугающая», и это без учета рисков оттока депозитов (вывод вкладчиками). Структурный дефицит ликвидности в марте 2012 составлял 1 трлн.; в 2013 – 1,915 трлн.; и на конец марта 2014 уже 4,908 трлн.

Как видите динамика «ускорилась». А прогнозы на конец года пока весьма «печальны» — дефицит может достигнут показателя в 7 трлн. И надо не забывать, что существует проблема залогов.

Текущий объем по РЕПО с ЦБР равен 2,983 трлн. + кредиты, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами/ другие кредиты – 1,555 трлн. В текущих условиях, продолжается «сжатие» рынка междилерского РЕПО (вопрос рисков на контрагента выходит на первый план). Если в начале 1-го квартала объемы открытых позиций на междилерском РЕПО были в промежутке 412-476 млрд., то к концу квартала они приблизились к 323 млрд.; при этом РЕПО с ЦК достаточно стабильно в районе 50-60 млрд.

Также в марте отмечается резкий рост дисконтов по корпоративным бондам с 10% к 11,7%. По акциям волатильность достаточно большая мин/макс = 11/16%. ОФЗ стабильны в достаточно узком диапазоне 6,9-6,2%.

На рынке валютного СВОПа по операциям с ЦБР – с начала марта устойчивый тренд вверх от нулевых объемов к 488 млрд. рублей. на конец квартала + операции без учета ЦБР составили 1,144 трлн.

В банковском секторе ситуация более критичная, кредитование банками банков имеет устойчивый снижающийся тренд со 109 млрд. в феврале 2014 до 22,6 млрд. в конце 1-го квартала. Кредитование банками небанковских организаций снижалось в меньшем масштабе – от максимума 83 млрд. к 53 млрд. На более-менее стабильном уровне остались лишь «прочие операции» — в районе 80 – 100.

( Читать дальше )

Последняя неделя апреля «стартовала» с повышение ключевой ставки на еще 0,5% (ЦБР «борется» и инфляцией и экономическим ростом...) Это, что логично, нашло отражение и на денежном рынке.

Вчера ЦБР проводил аукцион LTO («тонкая настройка» с учетом изменившихся условий на рынке):
При лимите в 240 млрд.; банки взяли меньше половины — 118 млрд.

• Ставка отсечения, соответственно, номинал (7,5%) 
• Ср.взв.ставка — 7,5812%
• Мин/макс — 7,5/8,1%

Сегодня ЦБР проводил только недельный аукцион (без «настройки»)

Дефицит ликвидности на предстоящую неделю (по строке факторы ликвидности на сайте ЦБР) — рекордный (ессно, со знаком «минус») = -3628 млрд.
 
При этом — лимит был установлен в пределах прошлой недели — 3450 млрд. (против 3440 млрд. неделей ранее). 

А рынок «исполнил» (кстати сегодня ДОФР ЦБР ооочень дооолго пробивал аукцион — многие участники шутили, что Сбер/ВТБ не успел выставиться, а роллироваться на тот объем, который у него есть на фиксе — дорага… ЦБР ждал ;) ), так вот — рынок исполнил 3148 млрд., что несколько меньше объема прошлой недели 3163 млрд. 

( Читать дальше )

Это основополагающий вопрос текущего состояния. Куда же мы все-таки идем??
Сложно ответить на такой вопрос. Однако, я останусь «верен себе» и не буду разводить демагогию на 20 листов о том каким же курсом мы идем... 

Уже с год (наверное) ЦБР говорит, что он перешел от валютного таргетирования к инфляционному. Т.е. (говоря прямо) цель Центрального Банка (ессно, не его личная, а «спущенная сверху») действие на инфляционные процессы (коротко и просто — снижение инфляции).

В конце марта (на Биржевом Форума) ЦБР сказал, что цель — инфляция 4% (это уже при ключевой ставке 7%). Однако, на заседании  25 апреля (читаем через месяц) ключевую ставку поднимают на 0,5% и говорят, что инфляция должна составить не более 6%. Также, хочу заметить, что к 2016 Центральный Банк предполагал «склеить» ставку рефинансирования (8,25%) с ключевой ставкой (с 28.04.14 — 7.5%). И мне кажется, что это все произойдет уже в этом году (с такими темпами изменения инфляции)...

Другое дело, что «насильственное» снижение инфляции Центральным Банком не верно (ИМХО), поскольку это в корне убивает «смысл» экономики — экономический рост. В текущих «реалиях» — со 100% вероятностью (увеличение %% ставок, сокращение инфляции, большой объем оттока капитала) можно говорить об отрицательном экономическом росте. Также, как экономист, я бы не рассматривал инфляцию, как развивающуюся линейно… С учетом того, что инвестиционный сектор (мягко говоря) «скатывается в пропасть» — рост инфляции способствовал бы стимуляции капиталовложений. Во всем мире (практически) ведется политика «количественного смягчения», тогда как у нас (зеркально) «закручивают гайки»… Хотя в целом, учитывая то, что сейчас происходит в банковском (да и не только) секторе — текущая политика ЦБР выглядит вполне «оправданной». Большинство экономистов считают, что инфляция становится негативной для экономики (тем фактором, с которым нужно бороться), когда достигает отметки в 10-15%…

( Читать дальше )

О «насущном», по «следам» Комитета по РЕПО:

Видно, что участники рынка подсократили свои операции и «вняли» рекомендации ЦБР (еще летом 2013) — следить за своими рисками => медленно, но верно операции переходят в раздел РЕПО с ЦК.

Наконец-то (вроде бы, через левое плечо/стучим по дереву) Биржа решилась продлить РЕПО с ЦК до 19:00  — в летнем релизе. Ибо 16:00 — ну совсем рано. Конечно «крупняк» старается регулировать свой к/с уже к 16… И многие опросы показывают именно это время. однако, могу сказать, что эти опросы почти всегда — выборка по крупным участникам, тогда как средние и мелкие «живут моментом» и регулируют к/с под конец рабочего дня — т.е. «самый рынок» это 17-18 часов. т.о. увеличение (хотя бы и в Y0) на 3 часа даст весьма неплохой эффект для банков по части перераспределения ликвидности. 

По модернизации междилерского РЕПО  — возможность отказа от первой части… Ну я и сейчас не вижу особых проблем с этим… Ибо можно отзвонить дилеру и спокойно исполниться сегодня же… Поэтому смысла введения именно в контексте с контрагентами — не вижу. Другой вопрос — ЦБР… И вообще могу сказать, что такой вопрос возник не только у меня, а у многих (после того как я вывесил пост о реализации проектов Биржи на 2014). На текущий момент при отказе от сделки с ЦБР получается следующее весьма «некошерное» условие: «16,5% на неделю на ту сумму, которую не взяли у него...». ИМХО, это совсем дорогой штраф за ошибку по сделке. Бирже => И если уж договариваться о возможности отказа — договариваться надо именно с ЦБР…

( Читать дальше )

По отношению к 4кв. 2013 объем торгов снизился с 55,8 трлн. рублей до 43,3.

Основной объем приходится на Прямое РЕПО с ЦБР и здесь объем снизился с 35,3 до 23,7 – однако это снижение вызвано переходом некоторых участников на сделки с сервисами НРД. Междилерское РЕПО также сократилось с 18,2 до 15,9. А вот РЕПО с ЦК напротив – выросло с 2,4 до 3,7 – участники рынка продолжают «следить за своими рисками». Вообще за год РЕПО с ЦК продолжает «набирать обороты» 1кв 2013 – 0,1; 2кв 2013 – 0,2; 3кв. 2013 – 1,2.

По видам обеспечения: акции, облигации, ОФЗ – также тенденция на снижение с 18,2 до 15,9 трлн.
Однако «внутри» движения разнонаправленные:

• Акции – рост с 7,9 трлн. в 4кв.2013 до 8,2 трлн.
• Облигации – заметное снижение с 7,8 до 5,7
• ОФЗ – также снизились с 2,6 до 2.

Срочность сделок на междилерском РЕПО:

• Внутридневной объем стабилен – 1%
• 1 день – 69% 4кв.2013 против 71% в 1кв.2014
• От 2 до 7 дней – без изменений = 27%
• 8-15 дней – снижение — с 2% до 1%
• 16-90 – 1% и 0,4%
• 91 – год – стабильно = 0,1%

( Читать дальше )

Сегодня при открытии был не очень приятный момент –  ожидал «слабопозитивного» открытия бирж, но открытие было на отрицательной территории. Приходится признать, что  как и многие я пребываю в  эйфории, когда считаю, что проблема санкций Запада будет постепенно сходить на нет. Возможно все сложнее: Запад взял паузу и оценивает действия не только российских, но и украинских властей.  Вторая волна санкций будет позже. Член комитета Европарламента по иностранным делам Йоханнес Корнелис ван Баален заявил, что в Европе все больше недовольны действиями новой украинской власти. «Многие начинают говорить, что вместо выведения страны из кризиса Киев занялся политическими репрессиями и переделом собственности («ForUm»). У  США  позиция прежняя – Россия не права во всем, она провоцирует сепаратистские  акции в восточной Украине, поэтому возможны дополнительные экономические санкции. Приходится закладывать в цену акций вероятность введения дополнительных санкций. Быстрого успокоения ситуации на Украине не будет. Есть силы, которые еще двадцать лет назад сделали ставку на раскол Украины и последующее размещение в одной из частей сил НАТО. Сейчас этот сценарий активно проводится в жизнь. Россия это сильный игрок, способный внести коррективы в любые сценарии, поэтому ее попытаются держать в узде экономическим санкциями. Ну а фондовый рынок будет заложником политических игр.
 


( Читать дальше )

Сегодня в Москве прошел Биржевой Форум 2014. Форум вызвал большой ажиотаж — зарегистрировалось порядка 1400 человек. 

На пленарном заседании собрались главы 3-х основных экономических ведомств и вот основные их тезисы:

А.Улюкаев (Министр экономического развития):
В апреле выйдет новый экономический прогноз (с учетом «новых» факторов)

• Ситуация с факторами производства и потребительским спросом – лучше, чем за тот же период прошлого года.
• Однако прошло сокращение нормы сбережений с 10% до 7%, что обусловлено текущей нестабильностью.
• Отмечается усиление инфляционных рисков и ускорение обращения денег.

Текущая геополитическая ситуация вселяет некоторый оптимизм. В основном идут «словестные» интервенции и локальные меры.

( Читать дальше )

Сегодня ЦБР проводит 2 аукциона:

• «Тонкая настройка» овернайт с лимитом (FTO) — 440 млрд. 
• Недельное РЕПО — 3420 млрд. (рекорд)

• 18 марта недельный лимит — 2840 млрд.
• 11 марта недельный лимит — 2210 млрд.
• 04 марта недельный лимит — 2450 млрд.

Последние несколько дней ЦБР «взял за правило» предлагать на рынке FTO:

• 14 марта — лимит 90 млрд. — взяли 90 млрд.
• 17 марта — лимит 400 млрд. — 400 млрд.
• 18 марта — лимит 390 млрд. — 390 млрд.
• 24 марта — лимит 140 млрд. — 120 млрд.
• UP^: 25 марта — лимит 440 млрд. — 205,799 млрд.

Прогнозируемое сальдо по ликвидности от ЦБР: 

( Читать дальше )