дивидендная политика

Наблюдательный совет «АЛРОСА» рекомендовал общему собранию акционеров направить на выплату дивидендов за 2П19 19,4 млрд руб., или 2,63 руб. на акцию, что соответствует 100% свободного денежного потока за период. Текущая дивидендная доходность составляет 4,2%.

Набсовет рекомендовал общему собранию акционеров в качестве даты закрытия реестра определить 13 июля.

С учетом дивидендов, выплаченных за 1П19 (28,3 млрд руб., или 3,84 руб. на акцию), общая сумма дивидендных выплат за 2019 г. составит 47,7 млрд руб. или 6,47 руб. на акцию, что соответствует 100% свободного денежного потока за 2019 г. Дивидендная доходность за 2019 г. составляет 10,4%.

Дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов в размере от 70% до 100% свободного денежного потока, или 50% чистой прибыли (наибольшую величину), при соотношении «чистый долг/EBITDA» от 0,5х до 1,0х (не включая 1,0х). На конец 2019 г. соотношение «чистый долг/ EBITDA» «АЛРОСА» составляло 0,7х. Таким образом, размер объявленных дивидендов соответствует верхней границе дивидендной политики.

( Читать дальше )

«Альфа-Групп» предложила менеджменту компании отложить выплату причитающихся ей дивидендов за 2019 г.

Эффект на компанию. Порядок выплаты для остальных акционеров не меняется. Они получат свои дивиденды в срок до 16 июня. Х5 заявляет, что дивидендная политика компании также остается без изменений.

По итогам 2019 г. компания X5 Retail выплатила дивиденды в размере 110,47 руб. на обыкновенную акцию. Общий объем выплат должен был составить 30 млрд руб. Таким образом, с учетом доли Альфа-Групп в капитале компании (47,86%) Х5 сможет отсрочить выплату 14,4 млрд руб.

Эффект на акцию. Действия мажоритарного акционера создадут дополнительную подушку безопасности для компании, что, безусловно, усилит её финансовую устойчивость. Х5 сможет направить эти ресурсы на снижение кредитного портфеля и таким образом уменьшить процентные расходы, либо направить на сокращение сроков кредиторской задолженности в днях в обмен на улучшение закупочных условий от поставщиков. В обоих случаях это предложение будет позитивно для чистой прибыли компании.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Благодаря изменению дивидендной политики и окончанию двух из трех больших строек динамика акций «Газпрома» опережала рынок в прошлом году. Резкое падение спроса на энергоносители из-за пандемии и избыток предложения газа на рынке обесценили эти факторы в текущем году, поскольку обещают падение итоговых операционных и финансовых показателей.

ПАО «Газпром» — глобальная энергетическая компания с крупнейшей в мире газотранспортной системой. На нее приходится 16% запасов и около 11% мировой добычи природного газа. В России «Газпром» контролирует 68% добычи, половину переработки и 100% экспорта газа. В конце 2019 года «Газпром» изменил дивидендную политику: по итогам прошлого года на дивиденды пойдет не менее 30% скорректированной прибыли, по итогам 2020 года — не менее 40%, по итогам 2021 и далее — не менее 50%.

Заполненные сверх нормы европейские ПХГ, теплая зима и избыток предложения СПГ оказывали давление на цену газа на рынке спот. Снижение энергопотребления из-за карантина и обвал нефтяных котировок приведут к снижению спроса и цен и по долгосрочным контрактам в 2020 году. В нынешнем году руководство «Газпрома» ожидает дальнейшего снижения объемов экспорта, а также падения средней цены реализации до $133 за 1 тыс. куб. м.

( Читать дальше )

Доходная дивидендная политика, солидный денежный поток и отсутствие долгов долго поддерживали капитализацию «Татнефти» на уровне, выше сопоставимых компаний. Однако кризис нефтяного рынка и необходимость снижать добычу вряд ли позволят придерживаться той же политики в 2020 году.

Порядка 36% голосующих акций «Татнефти» контролируется правительством Республики Татарстан, которое также является держателем «золотой акции» с правом вето при принятии стратегических решений.

В прошлом году «Татнефть» пересмотрела дивидендную политику, подняв минимальную величину дивидендов до 50% от чистой прибыли.

Стратегия развития группы «Татнефть» до 2030 г. предполагала рост объемов добычи нефти на треть от текущего уровня при 100% восполнении запасов. Однако новые договоренности с ОПЕК обязывают снизить добычу на 22%

В связи с падением спроса на нефть и нефтепродукты во время пандемии руководство «Татнефти» планирует пересмотреть объемы добычи, капвложений и, возможно, размер дивидендов в сторону снижения.

( Читать дальше )

«ФСК ЕЭС» планирует вполне достойные финальные дивиденды, несколько превышающие наши первоначальные ожидания. Также «ФСК ЕЭС» в целом увеличила годовые дивиденды на 12% г/г до 23 млрд руб.
           

Все это должно поддержать акции компании, но мы сейчас предпочитаем «Россети» в ожидании подробностей о новой дивидендной политике в преддверии ГОСА.

Атон

Россети представила отчетность по МСФО за 2019    

Выручка компании увеличилась на 0.8% г/г до 1.03 трлн руб., скорректированный показатель EBITDA — на 3% до 324 млрд руб. Чистая прибыль снизилась на 15.5% до 105.3 млрд руб. Чистый долг составил 423 млрд руб. (-2.6%). Капзатраты на 2020 год планируются на уровне 293 млрд руб. В ходе телеконференции руководство подтвердило, что компания разрабатывает новую, более прозрачную дивидендную политику, которая должна предусматривать увеличение дивидендных выплат и может быть утверждена на годовом общем собрании акционеров.

Консенсус-оценки нет, но результаты в целом выглядят нейтрально. Основным драйвером стоимости акций в ближайшей перспективе является дивидендная политика. Нам нравится инвестиционный кейс Россетей с фундаментальной точки зрения, хотя мы отмечаем, что акции компании очень волатильны в условиях турбулентности на рынках.

Атон

«Сбербанк» сохранил прогноз чистой прибыли на 2020 год, который составлял 1 трлн руб. Банк по-прежнему планирует нарастить кредиты юрлицам на уровне «немного ниже сектора», по которому планируется рост 6-8%. Объем кредитов физлицам банк предполагает увеличить «в соответствии с сектором» — на 12-14%. Эти прогнозы укладываются в ожидаемый нами на данный момент сдержанное по темпам ускорение инфляции, до 5% (г/г) к концу 2020 года. Показатель прироста суммарного объема выданных за год кредитов нефинансовым компаниям, в рамках среднесрочной тенденции будет реагировать на динамику ставок и инфляции с запозданием.

Повышение годовых темпов прироста суммарного объема выданных за год кредитов нефинансовым компаниям и физическим лицам представляется возможным только в конце 2020 года. Целевой уровень среднегодового прироста объема кредитов банков, выданных нефинансовым компаниям в 2020 году – порядка 6%, хотя в текущий момент на фоне ослабления финансовых рынков усилились риски более существенного чем ожидаемое ускорения инфляции в РФ и, на этом фоне, замедления прироста кредитования до 5%(г/г). Однако, целевой диапазон ставок по индикативным займам от 1 до 3 лет возможно повысится по сравнению с 2019 годом в среднем на 1% годовых до 9-11% годовых.

( Читать дальше )

«Мосэнерго» производит около 6% всей электроэнергии в России. Входит в «Газпром энергохолдинг», который контролируется «Газпромом». Компания владеет 15 электростанциями в Москве и Московской области.

Мы подтверждаем рекомендацию по акциям Мосэнерго «Держать», но понижаем целевую цену до 1,71 руб. на фоне отражения крупных списаний по активам, которые могут повлиять на дивиденды. Акции, на наш взгляд, вполне справедливо оценены рынком.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Без учета обесценений скорректированная прибыль составила 16,6 млрд руб. (-28% г/г).

В этом дивидендном сезоне норма выплат повысится до 50% прибыли по МСФО, что позитивно для долгосрочной картины. Если неденежные списания будут исключены из расчета дивидендов, то DPS может составить 0,21 руб. с очень привлекательной DY 12,3%. DPS по неочищенной прибыли — 0,12 руб. с DY 7,1%.

Потенциал «Мосэнерго» может быть ограничен в среднесрочной перспективе, но мы сохраняем позитивное видение на биржевую историю MSNGв долгосрочном плане.

В долгосрочном периоде точками роста станут оптимизация мощностей, участие в программе модернизации, улучшение дивидендной политики «Газпрома», достаточно быстрая индексация цен на мощность в КОМ с 2022 г.

Благодаря мировой экологической повестке автомобильная промышленность, даже несмотря на падение продаж, поддерживает спрос на никель и обеспечивает рост спроса на палладий. Это позволяет компании генерировать прибыль и увеличивать дивидендные выплаты.

ГМК «Норильский никель» является одним из крупнейших игроков сегмента промышленных металлов, на который приходится около 14% мирового производства никеля, свыше 2% меди, 45% палладия и около 15% платины.

Основным риском для компании остается падение спроса на промышленные металлы, в связи замедлением темпов роста мировой экономики под влиянием распространения эпидемии коронавируса.

Однако, по всей видимости, электромобили и в целом экологическая повестка в автомобильном производстве продолжат быть ключевым источником спроса на никель и палладий в средне- и долгосрочной перспективе.

«Норникель» принял новую стратегию, которая предполагает в полтора раза, до $ 10,5–11,5 млрд, увеличить капвложения на 2019–2022 годы. В долгосрочном плане это станет позитивным фактором для оценки «Норникеля», хотя на среднесрочном горизонте может привести к росту долговой нагрузки.

( Читать дальше )

ТМК в минувшую пятницу представила, на наш взгляд, нейтральные финансовые результаты за 4К19 по МСФО, отражающие непростую ситуацию на американском и европейском рынках.

Разовые статьи, в том числе курсовые разницы, оказали негативное влияние на выручку. Динамика российского подразделения улучшилась в годовом сопоставлении на фоне сильных объемов отгрузки промышленных труб и роста цен. 2019 EBITDA снизилась примерно на 2% г/г. 2 января ТМК закрыла сделку по продаже 100% IPSCO Tubulars компании Tenaris. Цена сделки составила $1 067 млн после контрактных корректировок.

Чистый долг по состоянию на 2019 г. составил $2 503 млн, а отношение чистого долга к EBITDA составило 3,64x. ТМК по-прежнему планирует направить доходы от сделки на сокращение долга к концу 1К20, в результате чего коэффициент чистый долг/EBITDA, по нашей оценке, составит 2-2,5x к концу 1К20.

TMK ожидает, что 2020П EBITDA будет соответствовать уровню 2019. Мы полагаем, что рынок уже учел в котировках продажу IPSCO, и дальнейший потенциал роста будет зависеть от дивидендной стратегии компании.

( Читать дальше )