дивидендные выплаты

«Магнит» в четверг, 4 февраля, представит неаудированные финансовые результаты за 4К20 по МСФО и проведет телефонную конференцию. Пандемия поддержала операционную динамику Магнита в 4К20 (и, вероятно, продолжит оказывать поддержку в 1К21).

Мы прогнозируем рост продаж на 10% г/г и рентабельность EBITDA на уровне 7,2% в 4К20, что приведет к росту продаж на 13% г/г и рентабельности EBITDA на уровне 7,1% по итогам всего 2020 года. Выручка и рентабельность вряд ли станут сюрпризом для рынка, при этом ключевые инвесторы, вероятно, сосредоточатся на долговой позиции – мы ожидаем, что коэффициент “чистый долг/EBITDA” составит 1,4x по итогам 2020П. Это, в свою очередь, открывают дорогу более агрессивному открытию новых магазинов в 2021 г. и дивидендной доходности на уровне 4,9% по финальным дивидендным выплатам за 2020 г. (при годовой дивидендной доходности на уровне 9,7%). Комментарии менеджмента по поводу динамики продаж с начала года могут оказать поддержку акциям, так как наш прогноз и консенсус -прогноз рынка предполагают замедление роста выручки до 7% г/г в 2021.

( Читать дальше )

Турбулентность 2020 г. еще присутствует в воздухе. Тем не менее, оглядываясь назад, мы не можем не отметить устойчивость, которую продемонстрировали российские производители стали в условиях глобального экономического кризиса. Продажи стали за год снизились весьма умеренно, в то время как компании расширяли свои каналы продаж в условиях пандемии. Российские производители стали завершили год на позитивной ноте, при благоприятной конъюнктуре цен, когда цены на сталь достигли 10-летних максимумов.

Сезон отчетности за 4К20, который стартует на этой неделе, открывает компания ММК, после нее отчитаются Северсталь, НЛМК и ЕВРАЗ. Мы ожидаем, что производители стали продемонстрируют положительные СДП, что означает квартальную дивидендную доходность около 2%, а дивидендная доходность за 2П20 ЕВРАЗа может достичь 4%.

Между тем, мы считаем, что потенциал роста акций с текущих уровней ограничен после декабрьского ралли цен на сталь. Наш осторожный взгляд основан на следующих аспектах: 1) мы ожидаем приближающуюся коррекцию цен на сталь после ослабления отложенного спроса в Европе и паузы на китайском рынке по случаю празднования Китайского Нового года; 2) есть ощущение неопределенности в отношении силы традиционного для Китая цикла пополнения запасов и настроений на сырьевых рынках 3) по мере того как сталелитейные мощности возобновляют нормальный режим работы после снятия локдаунов, мы не исключаем введение торговых ограничений. После того как мы обновили финансовые модели компаний в связи с пересмотром прогноза цен на сталь и сырье, мы понижаем рекомендацию по сталелитейному сектору до НА УРОВНЕ РЫНКА (ДЕРЖАТЬ); наши новые РЦ по акциям компаний составляют $17,3/ГДР (Северсталь); $27,7/ГДР (НЛМК); $ 9,3/ГДР (ММК) и £ 5,2/ГДР (ЕВРАЗ).

Красноженов Борис

( Читать дальше )

МТС – одна из самых стабильных и защитных бумаг российского рынка акций, годовой рост выручки которой показывает стабильные 3-4%. Компания также предлагает существенный возврат акционерам за счет дивидендных выплат (с доходностью 8-9%) и программ выкупа акций. За прошедший год дивидендные выплаты акционерам могут составить ~49 млрд руб., или ~70% свободного денежного потока (СДП), что делает МТС привлекательным и защитным инвестиционным активом в периоды волатильности рынка. В более долгосрочной перспективе ускорение роста должна обеспечить трансформация компании в диверсифицированного игрока в телекоммуникационной, медиа-, финтех- и цифровой сферах. Однако эта трансформация по-прежнему находится на начальном этапе, и еще слишком рано учитывать ее в финансовых результатах компании.
           

Мы возобновляем аналитическое покрытие МТС с рекомендацией «ЛУЧШЕ РЫНКА» и с целевой ценой на ближайшие 12 месяцев на уровне 385 руб. за акцию (10,1 долл. за АДР), что предполагает потенциал роста на 15% и 9% соответственно. Мы также считаем, что приближающийся сезон дивидендных выплат должен послужить катализатором для бумаги в 1К21.

Куприянова Анна

( Читать дальше )

Вчера «АЛРОСА» опубликовала ожидаемо хорошие операционные показатели за четвертый квартал. Они свидетельствуют в частности, о том что продажи в октябре — декабре выросли по сравнению с третьим кварталом в 3,4 раза — до 17 млн карат. Такой рост обусловлен отложенным спросом на алмазы, восстановлением рынка ювелирных украшений в США и Китае, а также тем, что гранильщики восстанавливали израсходованные запасы сырья. В результате продажи по итогам всего 2020 года превысили объем производства на 2 млн карат, только в четвертом квартале компания распродала 10 млн карат из своих товарных запасов. Объем продаж алмазов ювелирного качества по сравнению с третьим кварталом увеличился втрое — до 12,2 млн карат, т. е. их доля в структуре совокупных продаж в октябре — декабре нормализовалась, составив 70%.

Индекс сопоставимых цен в четвертом квартале вырос на 2%, продемонстрировав позитивную динамику впервые с третьего квартала 2018 года. При этом средняя цена реализации алмазов ювелирного качества упала по сравнению с третьим кварталом на 31% — до $91 за карат, это обусловлено большой долей небольших камней в структуре продаж. Средняя цена реализации по всем видам алмазов (ювелирного качества и промышленного назначения) упала по сравнению с третьим кварталом на 40% — до $67 за карат, т. е. до десятилетнего минимума, опустившись значительно ниже ожидавшегося нами уровня и средней цены реализации, которую мы моделируем для «АЛРОСА» с учетом структуры добычи (чуть менее $90 за карат).

( Читать дальше )

ММК является самым дешевым металлургом среди российских и зарубежных аналогов. Дисконт отчасти обусловлен ориентацией на внутренний рынок и низкой обеспеченностью собственным сырьем. Также в ноябре 2020 г. ММК был исключен из индекса MSCI Russia, что вызвало отставание от других металлургов. Мы ожидаем, что в 2021 г. руководство предпримет ряд шагов для возвращения в индекс и приток «пассивных» денег станет мощным драйвером роста котировок. ММК характеризуется отрицательным долгом, надежно гарантирующим достойный уровень дивидендных выплат, и реализует амбициозную программу, направленную на рост EBITDA за счет улучшения ассортимента продукции и эффективности производства. Для оценки справедливой стоимости акций ММК была использована 5-летняя DCF-модель с WACC 7,8%. Мы устанавливаем целевую цену на уровне 76,4 руб. (13,5 долл. за ГДР), что соответствует рекомендации «Покупать».

Финансовые показатели. В 3-м квартале 2020 г. показатели ММК начали восстанавливаться, однако остались ниже уровня 2019 г. Выручка снизилась на 22% г/г, EBITDA – на 33% г/г. При этом свободный денежный поток вырос на 16% г/г вследствие уменьшения CAPEX и оборотного капитала. Мы ожидаем, что по результатам 4-го квартала финансовые показатели компании продемонстрируют рост на фоне ралли цен на сталь. Согласно нашим расчетам, в 2021 г. выручка ММК вырастет на 14% г/г, EBITDA – на 7% г/г благодаря восстановлению рынка стали. Свободный денежный поток снизится на 57% из-за роста CAPEX и стабилизации оборотного капитала.

( Читать дальше )

Global Ports опубликовал операционные результаты за 4К20. Мы обращаем внимание на следующие моменты в динамике операционных показателей Группы:

• Объем перевалки контейнерных грузов морскими терминалами Global Ports в 4К20 вырос на 5,1% г/г (до 389 тысяч TEU), превысив темпы роста российского рынка контейнерных перевозок (+4.2% г/г).

• Объем перевалки контейнерных грузов Global Ports в целом по итогам 2020 г. вырос на 6,6% г/г (до 1533 тысяч TEU), существенно превысив динамику российского рынка контейнерных перевозок (-0,8% г/г).

• Объем перевалки навалочных грузов Global Ports в 4К20 вырос на 79% г/г (до 1,4 млн тонн), что было отчасти вызвано низкой базой соответствующего периода прошлого года.

• Объем перевалки легковых автомобилей в 4К20 вырос на 41% г/г до 30 тыс. единиц

• Объем перевалки накатных грузов без учета легковых автомобилей (Roll-in / Rollout) в 4К20 увеличился на 3% г/г до 6 тыс. единиц.

Операционные результаты Global Ports за 4К20 продолжают подтверждать, что операционная динамика компании в ключевых сегментах остается выше общерыночной. Это подкрепляет наш позитивный взгляд на акции компании. Мы по-прежнему считаем, что Global Ports может генерировать свободный денежный поток (СДП) с доходностью в среднесрочной перспективе, что позволит компании снизить долговую нагрузку до уровня «Чистый долг /EBITDA» около 2х к концу 2022 г. Такое снижение позволит компании возобновить существенные дивидендные выплаты в 2023 г. (по итогам 2022 г.).

Гончаров Игорь
«Газпромбанк»
           

В четвертом квартале Bank of America Corporation (BAC) зафиксировал снижение разводненной прибыли на акцию на 20,3% г/г, до $0,59, при падении чистой прибыли на 21,8% г/г, до $5,5 млрд. Отрицательная динамика показателей была обусловлена снижением чистой выручки и ростом операционных затрат. Начисление резервов под кредитные убытки сократилось на 94,4% г/г и 96,2% кв/кв, до $53 млн на фоне частичного расформирования резервов под ОКУ, которые составили $828 млн. Это свидетельствует об оптимистичных ожиданиях менеджмента относительно восстановления экономической активности.

Стоимость риска за 2020 год составила 1,25%, что ниже показателя пика рецессии 2008 года, который равнялся 5,40%. Увеличение просроченной задолженности наблюдается во всех сегментах банка:

+48,6% г/г и +1,55% кв/кв по кредитам юридическим лицам ($2,23 млрд),

+32,7% г/г и +15,6% кв/кв по потребительским кредитам и ипотеке ($2,72 млрд)

Рост просрочки по потребкредитам и ипотеке в поквартальном сопоставлении оказался выше ввиду окончания действия федеральных программ по модификации кредитов.

( Читать дальше )

Вчера издание «Металл Эксперт» сообщило, что ММК с февраля повышает отпускные цены на горячекатаный плоский прокат на условиях CPT Москва до 65 000 руб. за тонну (с учетом НДС), что на 15% выше январских уровней. По текущему обменному курсу и без учета НДС в долларах новая цена составляет $731 за тонну на условиях CPT Москва или $670-680 за тонну на условиях EXW для ММК, что предполагает премию внутреннего рынка на уровне $20-30 с поправкой на транспортные расходы. Между тем, по данным Platts, горячекатаный плоский прокат на условиях FOB Черное море сейчас котируется по $728 за тонну.

С учетом позитивной динамики мировых цен на стальную продукцию в последние месяцы и того, что премия внутреннего рынка в сентябре 2020 — январе 2021 года была отрицательной (стимулируя экспортные поставки), повышение внутренних цен на горячекатаную сталь в 2021 году в общем вполне ожидаемо, хотя его масштабы нас удивили. В ближайшие дни или недели мы ожидаем сопоставимого повышения внутренних цен на горячекатаную сталь от НЛМК и Северстали.

( Читать дальше )

Мы повысили целевую цену по ГДР «РусАгро» на 24% до $16,9 (1 264 руб.) после того, как обновили нашу финансовую модель, отразив в ней высокие рыночные цены на сахар и подсолнечное масло в конце года и впечатляюще высокий показатель EBITDA в октябре-ноябре.

Наша рекомендация ВЫШЕ РЫНКА осталась прежней, и мы видим потенциал роста акций на 40-43% с текущих уровней котировок. Дивидендные возможности компании усиливают ее привлекательные фундаментальные оценки стоимости, так как повышение коэффициента дивидендных выплат до 50% от чистой прибыли предполагает дивидендную доходность за 2П20 на уровне 7%. Мы считаем операционные результаты РусАгро за 4К20 (их компания представит 1 февраля) главным краткосрочным катализатором.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Высокие цены в конце 2020 г.; благоприятная конъюнктура на рынке, вероятно, продолжится в 1П21. Цены на сахар и подсолнечное масло выросли в России в 4К20 на фоне снижения г/г урожая и мировой конъюнктуры (масло). К середине декабря средние рыночные цены на сахар подскочили примерно в два раза, а цены на подсолнечное масло выросли примерно на 60% с начала года.

( Читать дальше )

Газпром — одна из крупнейших публичных нефтегазовых компаний в мире по объему доказанных запасов и добычи углеводородов.

Мы рекомендуем «Держать» акции Газпрома с целевой ценой 210,28 руб. Потенциал 1% в перспективе 12 мес. Длинные позиции по GAZP стоит формировать на ценовых коррекциях.

Семченков Иван
ГК «Финам»

*Стратегия направлена на увеличение поставок газа в страны Азиатско-Тихоокеанского региона и в Европу.

* Значительная часть выручки не зависит от цен на сырье. Транспортировка газа, продажа нефтепродуктов, продажа газа на внутреннем рынке, продажиэлектрической и тепловой энергии позволяют компании генерировать прибыль независимо от цен на энергоресурсы на мировом рынке.

* Компания активно развивает проекты в области газопереработки. К 2024 г. намечены выходы на плановую мощность Амурского ГПЗ и интегрированного комплекса Усть-Луга.

Газпром увеличит долю дивидендных выплат от чистой прибыли с 40% в 2020 г. до 50% после 2021 г.