дивиденды

«Полюс» опубликовал вчера результаты за 4К19 по МСФО, оказавшиеся на уровне наших оценок и чуть лучше консенсус-прогноза в части EBITDA.

EBITDA за 4К19 составила $883 млн, превысив уровень предыдущего квартала на 25% и оказавшись почти на уровне консенсус-прогноза. Общие денежные затраты составили $341 на унцию в 4К19 и $365 на унцию — за весь год, что на 2,5% меньше нижней границы прогнозного диапазона компании ($375-425 на унцию) и близко к нашей оценке.

Прогнозируемые компанией капвложения за весь год достигли $630 млн, что чуть не дотягивает до нижней границы недавно обновленного прогнозного диапазона компании ($650-700 млн). Таким образом, совокупные капвложения, включая капитализированные расходы на вскрышные работы, составили $795 млн, что на 4% ниже нашей оценки ($830 млн). Соответственно, свободные денежные потоки после выплаты процентов за 4К19 получили поддержку в виде высокой прибыли и уменьшившихся капвложений и в итоге были на уровне $424 млн при доходности 2,6% (включая чистый доход от сделок с деривативами).

( Читать дальше )

Вчера, на дне инвестора в Нью-Йорке, зампред правления Газпрома Фамил Садыгов подтвердил наши ожидания по поводу размера коэффициента выплаты дивидендов – 50% от чистой прибыли по МСФО.

«Решение принято: по итогам 2019 г. в 2020 г. всем дочерним структурам Газпрома направить на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО», – сообщил Фамил Садыгов.

Таким образом, данная политика будет распространяться на такие публичные компании, как: Газпром нефть, ТГК-1, ОГК-2, Мосэнерго, МОЭСК.

По нашим оценкам, наибольший потенциал роста, как финансовых показателей, так и дивидендной доходности, имеют акции ТГК-1 и Газпром нефть.
     
P.S.: Газпром нефть по итогам I пол. 2019 г. выплатила дивиденд на акцию в размере 18,14 руб.

Газпром нефть по-прежнему остаётся одной из самых дешёвых компаний по мультипликаторам в нефтегазовом секторе, при этом имеет рентабельность выше среднеотраслевых значений. Газпром нефть наглядно демонстрирует рост финансовых показателей на протяжении последних нескольких лет за счёт увеличения добычи на крупных проектах компании и повышения эффективности переработки.

( Читать дальше )

Сегодня налицо день корпоративных новостей. После вчерашнего дня, богатого на новости для бумаг «Газпрома» и «Сбербанка», корпоративный поток продолжается дальше.

Теперь пришла очередь «Ростелекома», который заключил с ВТБ и консорциумом инвесторов юридически обязывающие соглашения по приобретению 55% долей ООО «Т2 РТК Холдинг» (Tele2) и объявил о том, что расчеты по сделке будут завершены в течение месяца. Таким образом, «Ростелеком» до конца месяца станет владельцем 100% сотового оператора.

По итогам сделки государство совместно с ВТБ и ВЭБом должно сохранить контроль над более чем 50% обыкновенных акций «Ростелекома», а доля РФ должна сохраниться в размере не менее 33,2%.

До сделки государство в лице Росимущества владело 45,04% уставного капитала оператора, ВЭБ — 3,96%, «дочка» «Ростелекома» — ООО «Мобител» — 12,01%, free float — 38,98%.

Эта новость должна повлиять и на дивидендную политику «Ростелекома», который при обсуждении дивидендов по итогам 2019 года будет придерживаться своей дивидендной политики, предполагающей выплаты в размере не менее 5 рублей на одну обыкновенную акцию.

( Читать дальше )

НЛМК столкнулась с отрицательной динамикой цен на сталь, объем выпуска сократился. Это не стало неожиданностью. В 4-м квартале компания сократила производство стали на 13% по сравнению с аналогичным периодом в 2018 году. Снижение продаж на экспортных рынках на 15% отчасти компенсировалось ростом продаж на локальном рынке.

Компания отмечает, что ситуация была достаточно сложной, цены опустились ниже уровня рентабельности для 80% объемов производства, при этом на фоне того, что спрос на сталь незначительно сократился в США (-0,6%) и Европе (-3%). В Азии и в России спрос вырос. Это стало причиной падения рентабельности и НЛМК, показатель EBITDA сократился на 29%, до $2,6 млрд. Однако НЛМК поддерживает высокий уровень рентабельности за счет низких расходов и контроля над издержками. Маржа EBITDA составила 24%. Долговая нагрузка НЛМК, по-прежнему низкая, 0,7х EBITDA, что позволяет компании генерировать значительный свободный денежный поток и выплачивать высокий дивиденд.

Из-за негативной производственно-ценовой динамики акции компаний черной металлургии демонстрировали слабую динамику в прошлом году. Они, по-прежнему, остаются хорошими дивидендными идеями (оптимистичный прогноз предполагает 17-19 руб. на акцию на 2020 год, что сейчас соответствует доходности 12%), курсовая динамика будет связана не только с охотой на дивиденды, но и со спросом на мировом рынке. 1-й квартал, возможно, будет неудачным. Цена на сталь сейчас на минимуме за 2,5 года.

( Читать дальше )

В рамках вчерашнего Дня инвестора менеджмент «Газпрома» дал понять, что все дочерние компании группы выплатят в 2020 году дивиденды за 2019 год в размере 50% чистой прибыли за 2019 год по МСФО.

Насколько мы понимаем, это предполагает, что «Газпром нефть» перейдет на 50%-й коэффициент дивидендных выплат уже в текущем году (из прибыли 2019 года), т. е. на год раньше, чем ожидалось. Это подразумевает умеренный потенциал повышения наших прогнозов дивидендных выплат в 2020 году и должно быть умеренно позитивным фактором для котировок акций «Газпром нефти».

По нашим оценкам, в результате дивидендная доходность в 2020 году повысится максимум на 1 п. п. и превысит 9%. Это предполагает дивиденд за 2П19 в размере 23,6 руб. на акцию (при условии распределения в общей сложности 50% чистой прибыли компании за весь 2019 год). Компания выплатила промежуточный дивиденд за 1П19 в размере 18,14 руб. на акцию, что соответствовало доходности 4% и коэффициенту дивидендных выплат 41%. В 2020 году в виде дивидендов будет выплачено в общей сложности $2,7 млрд (включая дивиденды за 1П20), что, по нашим прогнозам, будет полностью покрыто свободными денежными потоками компании после выплаты процентов ($3,0 млрд).

Наш прогноз дивидендов за 2021 год и последующие годы остается прежним.

Котельникова Анна
Громадин Андрей
Sberbank CIB
         
 

Пара мыслей по теме продажи «Сбербанка» Минфину.

Что получается в первом приближении (если верить информации с Reuters и из релизов).

1. Стоимость пакета ~2.6-2.7 трлн руб. (средняя цена за полгода), за вычетом балансовой стоимости (73 млрд) прибыль должна бы составить ~2.6 трлн руб.

2. Reuters пишет, что ЦБ зафиксирует прибыль 2.45 трлн руб.… цифра странная, возможно это речь об общей прибыли ЦБ за 2020 год с учетом убытков от основной деятельности?

3. 1.2 трлн ЦБ заберет себе в виде прибыли (700 млрд) и компенсации за субординированные кредиты Сбербанку (на конец 2018 года их было 504 млрд).

4. Оставшиеся 1.25 трлн получит Минфин в виде его доли в прибыли ЦБ.

Учитывая тот факт, что начать планируется в апреле, по сути уже 4 месяца прошло, т.е. цена выкупа более-менее понятна 245-250 за акцию.

Сусин Егор
«Газпромбанк»

У Минфина есть $98.3 млрд ликвидной части ФНБ, или 5.5% ВВП и около 45 млрд будет зачислено от покупок в 2019 году. Использовать для покупки акций «Сбербанка» Минфин может только то, что больше 7% ВВП – это значит из $45 млрд около $25 млрд (брал по курсу 64) надо добавить в ФНБ до 7%. Остальное можно пустить на акции «Сбербанка» в 2020 году, т.е. около 1.2-1.3 трлн. Именно поэтому покупать акции Минфин планирует частями и в 2021 году, если нефть позволит, выкупит оставшийся пакет за дополнительные нефтегазовые доходы.

( Читать дальше )

Во вторник «Газпром» провел День инвестора, на котором раскрыл ряд важной информации и в том числе представил поправки к дивидендной политике головной и дочерних компаний. Так, компания сообщила, что консолидированная чистая прибыль «Газпрома» по итогам 2019 г. составит $21.4 млрд, при этом дивидендной базой станет не скорректированная чистая прибыль, а бухгалтерская. Исходя из этих данных, мы ожидаем, что «Газпром» заплатит 17.4 руб. на акцию, что соответствовало дивидендной доходности 7,6% на момент выхода новости.

Согласно нашим расчетам, переход на использование бухгалтерской чистой прибыли позволит увеличить дивиденды по итогам 2019 г. на 4 руб. на акцию по сравнению с ситуацией, когда компания использовала бы скорректированную чистую прибыль. Дополнительные дивиденды появляются из-за того, что бухгалтерская прибыль «Газпрома» в 2019 г. будет больше скорректированной из-за курсовых разниц: в 2019 г. рубль укрепился к доллару с 67 до 62 руб. за доллар, благодаря чему компания отразит положительные курсовые разницы и, как следствие, более высокую чистую прибыль. Мы полагаем, что именно эти поправки привели к вчерашнему росту котировок «Газпрома» (+3,3%).

( Читать дальше )

президент Ростелекома Михаил Осеевский:

«Сегодня я еще раз хотел бы подтвердить нашу приверженность дивидендной политике, которая предполагает выплату не менее 5 рублей на одну акцию. И именно такой позиции мы будем придерживаться по выплате дивидендов по итогам 2019 года»,

источник

Решение «Газпрома» перевести свои «энергодочки» на норму выплат в размере 50% прибыли по МСФО по итогам 2019 года сделает бумаги ТГК-1 и ОГК-2 дивидендными фишками в этом сезоне.

Наибольший рост выплат мы ожидаем по ТГК-1 с учетом того, что в прошлом году компания направила на дивиденды только 24% прибыли по МСФО. Платеж акционерам ТГК-1 за 2019 год мы ожидаем в размере 0,00163 руб., что в 2,5х раза больше DPS 2018 и транслирует доходность свыше 11%. С учетом положительных ожиданий по прибыли в 2019-2020 гг. можно рассчитывать на укрепление котировок. Ставим рекомендацию по TGKA на пересмотр.

Дивиденд ОГК-2, по нашим оценкам, может составить 0,063 руб. на акцию, что выше прошлогоднего уровня на 72% и предлагает доходность 9,8%. В прошлом году эмитент рекомендовал выплатить 47% прибыли по МСФО, что немного ниже прогноза 50%. Рост платежа будет обеспечен, главным образом, сильным повышением прибыли в прошлом году на фоне оптимизации мощностей.

Акции «Мосэнерго» менее конкурентны из-за снижения прибыли, но доходность 8% при DPS 2019П 0,192 руб. (-9% г/г) мы считаем интересной. Повышение уровня выплат с 39% в прошлом году поддержит биржевую историю MSNG.

Малых Наталия
ГК «Финам»

«Дочки» Газпрома будут выплачивать 50% чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов, начиная с чистой прибыли за 2019

Новость позитивна для дочерних компаний Газпром энергохолдинга (ГЭХ), а также Газпром нефти. Среди «дочек» ГЭХ основным бенефициаром является ОГК-2, которая выплатит за 2019 год в сумме около 6.5 млрд руб., что означает дивидендную доходность в 10.5%. Важно отметить, что мы ожидаем возможность дальнейшего роста дивидендной доходности ОГК-2 в ближайшие годы примерно до 20% к 2022 за счет роста EBITDA и чистой прибыли от выплат по ДПМ. Дивиденды ТГК-1 за 2019 также должны составить около 6.5 млрд руб., что предполагает дивидендную доходность на уровне 13%, однако, в отличие от ОГК-2, в ближайшие годы они не продолжат рост, а, напротив, существенно снизятся после 2020. По Мосэнерго мы прогнозируем дивиденды в размере 8 млрд руб. с доходностью 8.5%, которая в ближайшие 3-5 лет существенно не изменится. На наш взгляд, новость также позитивна для Газпром нефти с точки зрения восприятия, правда, компания уже заявляла о намерении выплатить в качестве дивидендов за 2019 свыше 200 млрд руб. в ходе телеконференции по итогам 9М19. Ожидаемая дивидендная доходность при этом превысит 9%.

Атон