дивиденды

               
Инвестиционная идея

Акции ПАО «НК „Роснефть“ в 2018 году в 4 раза обогнали рост фондового рынка, прибавив в цене 48,4%. Этому способствовала благоприятная рыночная конъюнктура, а также меры, принятые руководством компании для повышения ее акционерной стоимости.

Улучшая корпоративное управление, „Роснефть“ одной из первых отчиталась по МСФО за 2018 год. Несмотря на ограниченный рост добычи, компания за год нарастила выручку на 37%, показатель EBITDA – почти в полтора раза, прибыль – почти в 2,5 раза.

В числе прочих ресурсодобывающих компаний с большой долей экспорта в продажах, „Роснефть“ выиграла на росте цен на мировых рынках сырья и ослаблении рубля в 2018 году.

В рамках мер по повышению акционерной стоимости „Роснефть“ резко сократила размер краткосрочных финансовых обязательств. Кроме того, в августе „Роснефть“ объявила программу обратного выкупа до конца 2020 года до 3% собственных акций и депозитарных расписок.

( Читать дальше )

«Северсталь» — одна из крупнейших вертикально-интегрированных сталелитейных и горнодобывающих компаний с активами в России и за рубежом. На долю группы приходится около 16% объема выпуска стали в стране, около 40% продукции продается на внешних рынках.

Исходя из расчета основных мультипликаторов, в целом соответствующих средним рыночным значениям, мы считаем, что капитализация компании оценена рынком в целом адекватно ее показателям и состоянию.

Акции «Северстали» остаются надежным инструментом для портфельных инвестиций. Компания имеет хороший свободный денежный поток, который при низком значении чистого долга полностью направлялся на выплату ежеквартальных дивидендов.

Однако, в связи с необходимостью резко увеличить инвестиции, в 2019 и, вероятно, последующие годы, дивидендная доходность акций компании может снизиться.

Среди рисков также присутствуют вводимые в Европе и США ввозные пошлины на сталь.

Мы снижаем оценку потенциала роста, но подтверждаем нашу рекомендацию «Держать» по обыкновенным акциям ПАО «Северсталь».

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»

ФСК: основные моменты интервью гендиректора Андрея Мурова комерсанту     

Активность в сфере M &A. Неденежная сделка с ДВЭУК на 41 млрд руб. была завершена в январе 2019. ФСК получила магистральные активы ДВЭУК в обмен на распределительные активы и дебиторскую задолженность. Других сделок в планах пока нет.

Объем инвестиционной программы должен вырасти в 2021+ из-за президентского указа по присоединению к сетям промышленных потребителей, что приведет к дополнительным капзатратам в размере приблизительно 100-120 млрд руб. (объявлены во время Дня инвестора). Для финансирования этих затрат ФСК может рассмотреть вариант привлечения стратегического инвестора с экспертизой в сетевом секторе.

Дивиденды за 2018 должны быть близки к уровням 2017 (0.0148 руб. на акцию, что предполагает доходность 9%), изменений в дивидендной политике на данном этапе не ожидается.

Опционная программа для топ-менеджмента должна быть запущена в течение 2019 (после завершения подобного процесса в Россетях).

( Читать дальше )

Продажи алмазов у Алроса упали на 44.2% г/г до $278.2 МЛН 

Компания отметила, что активность на рынке в январе была ниже обычной из-за интенсивного пополнения запасов в мидстрим в декабре, а также из-за цикличного характера бизнеса. АЛРОСА подчеркнула, что общий объем продаж в декабре-январе, который составил $601.9 млн, в целом соответствует среднему значению за три года. Общие продажи алмазов упали на 44% г/г до $281.5 млн, а продажи бриллиантов составили $3.4 млн.

Слабые результаты продаж, но они в основном уже учтены в ценах. Во-первых, De Beers ранее отчиталась о снижении на 25% в 1-ом цикле продаж (до $505 млн). Во-вторых, гендиректор АЛРОСА уже говорил, что январские продажи, несомненно, окажутся существенно ниже в квартальном сопоставлении. В связи с этим нам представляется, что новость не станет большой неприятной неожиданностью, и мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по АЛРОСА, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019 равным 5.1x и предлагает впечатляющую дивидендную доходность 12%.

АТОН

Дивидендная политика «Энел Россия», предполагающая выплату 65% от показателя чистой прибыли по МСФО, подтверждена на 2018 год как ориентир для совета директоров компании при рекомендации к одобрению на годовом общем собрании акционеров. Об этом сообщается в стратегическом плане компании на 2019-2021 годы.

Обновленный прогноз, представленный менеджментом «Энел Россия» на Дне аналитика, оказался хуже наших ожиданий. Как вызовы, перед которыми компании предстоит встретиться, так и логика презентации указывает на высокую вероятность временного отказа от дивидендных выплат в пользу инвестиций. Кроме того, согласно дивидендной политике, компания не обязана сохранять текущий коэффициент выплат на уровне 65% после 2019 г.

Теперь в базовом варианте мы исходим из того, что дивиденды за 2020 и 2021 г. выплачиваться не будут. После 2021 г. мы ожидаем плавного повышения коэффициента выплат с 50% до текущих 65%.

В качестве краткосрочной компенсации инвесторы могут довольствоваться фактической дивидендной доходностью на уровне 13% в 2019 г. и 9,4% — в 2020 г.

( Читать дальше )

Роснефть опубликовала результаты по итогам 2018 г. по МСФО. Выручка в 2018 г. выросла на 37% и составила 8,2 трлн руб., показатель EBITDA увеличился на 48,6% и превысил 2 трлн руб. Чистая прибыль Роснефти по МСФО в 2018 г. выросла в 2,5 раза — до 549 млрд руб. 

 Создать карусель              Добавьте описание

Рост показателей в первую очередь, обусловлен ростом рублёвых цен на нефть, а также увеличением доходов от совместных российских и международных проектов. В IV кв. финансовые показатели снизились, в результате значительного снижения мировых цен на нефть за октябрь – декабрь. 

( Читать дальше )

ММК может выплатить за IV квартал 1,398 руб. на акцию

Совет директоров ММК рекомендует выплатить дивиденды за четвертый квартал 2018 года в размере 1,398 руб. на акцию, сообщила компания. Общий размер рекомендованных дивидендных выплат составляет $239 млн, что соответствует 100% FCF компании за IV квартал. По итогам третьего квартала 2018 года дивиденды составили 2,114 руб. на акцию. Размер дивидендов за IV квартал будет рассмотрен акционерами на годовом собрании (дата будет утверждена на заседании совета директоров 1 марта).

Исходя из текущей стоимости акций ММК, дивидендная доходность по ним оценивается в 3,2%. В целом, по итогам года (суммарно по четырем кварталам) компания направит акционерам 5,9 руб./акцию (13,6% от текущей цены). Из-за более слабых результатов в 4 кв. ММК снизил выплаты относительно 3 кв. на 34%.

Промсвязьбанк

ММК рекомендовала дивиденды за 4К18: $0.28/GDR, доходность 3.2%      

Объявленная рекомендация совета директоров предполагает выплату 100% FCF за 4К18 в размере $239 млн, что означает, что в 2018 компания направила весь FCF на выплату дивидендов. Дивидендная доходность MMK в 3.2% выглядит высокой относительно сектора, особенно по сравнению с Северсталью, которая предложила сравнимую доходность 3.1%, но при значительно более высоком коэффициенте выплаты в 175% FCF. Оценка ММК в 3.6x по мультипликатору EV/EBITDA 2019П предполагает дисконт 28% к российским сталелитейным компаниям.

Мы считаем его необоснованным, т.к. рост цен на железную руду, который объясняет отставание акций, является кратковременным и вскоре должен развернуться. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

АТОН

Дивиденд за 4 кв. 2018 г. составит 1,398 руб./акция. Совет директоров Магнитогорского металлургического комбината (ММК) рекомендовал общему собранию акционеров одобрить выплату дивидендов в размере 1,398 руб./акция. Дата проведения общего собрания акционеров будет утверждена на заседании cовета директоров 1 марта 2019 г.

Весь свободный денежный поток будет направлен на дивиденды. Общая сумма выплат составит приблизительно 239 млн долл. по текущему обменному курсу, что соответствует примерно 100% свободного денежного потока (FCF) компании за 4 кв. 2018 г. и дивидендной доходности в размере 3%. Начиная с 4 кв. 2017 г. компания распределяет в виде дивидендов весь свободный денежный поток. По результатам 2018 финансового года ММК также распределит в виде дивидендов 100% свободного денежного потока, который составил 1,03 млрд долл. При этом долговая нагрузка компании остается низкой: по итогам 4 кв. 2018 г. денежные средства на балансе превышали долговые обязательства.

( Читать дальше )

Финансовые результаты Полюс Золото за 4К18: ожидаемо сильные, переоценка продолжится   

Полюс Золото ожидаемо увеличил EBITDA в 4К18 — до $484 млн, что на 2% выше консенсуса и на 1% выше прогноза АТОНа; годовой показатель EBITDA увеличился на 10% г/г до $1 865 млн. Компания представила обновленный прогноз на 2019 — себестоимость должна снизиться (TCC ниже $425/унц., в рамках прогноза АТОНа), а капзатраты — вырасти ($725 млн, +11% против предыдущего прогноза, +7% против прогноза АТОНа). Финальные дивиденды предполагают доходность 2.7% ($2.2 на акцию), что соответствует дивидендной политике по выплате 30% EBITDA. На телеконференции Полюс подтвердил, что возможно дальнейшее расширение мощностей Наталки (выше проектных параметров в 10 млн т в год), соответствующее решение должно быть принято в течение следующих 12М.

ПОЗИТИВНО для акций — финансовые результаты за 4К18 оказались ожидаемо сильными, а высокие финальные дивиденды подтверждают статус Полюса как самой привлекательной дивидендной истории среди золотодобывающих компаний (доходность 6% в 2019П). Оценка Полюса в 6.1x по мультипликатору EV/EBITDA 2019 остается очень заманчивой (дисконт к крупным мировым компаниям 32%), поэтому мы ожидаем, что в акциях компании продолжится переоценка относительно сектора и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

АТОН