долговой рынок РФ

У меня уже десятки обзоров на конкретные выпуски облигаций, а также сотни статей на разных ресурсах на тему долгового рынка в целом, и часто в них всплывает тема оферты по облигациям.

Сегодня напомню, что такое оферта и какие они бывают. А также — чем могут быть полезны оферты для инвестора и какие риски в себе несут. Уверен, что большинство пользователей Смартлаба и так это прекрасно знают, и вместе с тем замечаю по себе, что очень важно периодически освежать матчасть. Как обычно — простым языком и понятными словами.

Чтобы не пропустить другие интересные и полезные посты, подписывайтесь на мой телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📝Что такое оферта по облигациям

Оферта – это возможность эмитента досрочно погасить облигации или изменить ставку купона.

🤝Оферта является предложением о досрочном погашении облигации эмитентом по заранее оговоренной цене. Обычно эмитент выкупает бумаги по номинальной цене, но бывают и исключения.

Если заранее не учесть или прохлопать оферту, могут быть неприятные сюрпризы. О них ниже.

Повышение ставок на долговом рынке привело к увеличению интереса инвесторов к размещению государственных облигаций. Минфин удовлетворяет большую часть агрессивных заявок, привлекая существенные средства на аукционах, выше предыдущих показателей. Средневзвешенная доходность ОФЗ с погашением в марте 2034 года составила 12,93% годовых. Рост доходности происходит на фоне ускорения инфляции и ожиданий позднего понижения ключевой ставки ЦБ. Участники рынка ожидают дальнейшего роста ставок, так как они все еще ниже ключевой ставки ЦБ.

Минфин увеличил премию к вторичному рынку на последних аукционах, удовлетворяя две трети поданных заявок на общую сумму около 77 млрд рублей. Рост доходности происходит на фоне ускорения инфляции и ожиданий более позднего, чем ожидалось, понижения ключевой ставки. Эксперты предсказывают дальнейший рост стоимости заимствований, учитывая их низкий уровень относительно ключевой ставки ЦБ.

📉ОФЗ-ПД снижаются уже которую неделю подряд, и в последние дни падение резко ускорилось. Доходность по дальнему концу вплотную приблизилась к 13% годовых — психологическая отметка, которую я для себя давно обозначил как «отличную точку входа».

👉Давайте разберёмся, почему могут так активно сливать самые надежные ценные бумаги на нашем долговом рынке, и какие ОФЗ можно подобрать на этом аукционе невиданной щедрости.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, чтобы не пропустить самое важное и интересное. Все посты, сделки и мой фирменный юмор — только там.

❓Почему сливают ОФЗ-ПД

Осенью 2023 на долговом российском рынке сложилась парадоксальная ситуация: некоторые корпоративные облигации с не самым высоким кредитным рейтингом предлагали МЕНЬШУЮ доходность к погашению, чем наши любимые сверхнадёжные ОФЗ с аналогичными сроками погашения. Что за … ?

Это наглядно показывает так называемый G-спред, по которому удобно отслеживать риск-премии облигаций в разных сегментах.

Обзоры инвестиционных инструментов, авторская аналитика и инвест-юмор — в моем телеграм-канале.



Понятие «G-спред» (от англ. G-spread), как и многие другие финансовые термины, пришло к нам от дурацких янки. Буква «G» является отсылкой к слову «government», т.к. спред по своей сути представляет собой разницу между доходностью облигации и интерполированной точкой на спотовой кривой доходностей государственных облигаций США (для облигаций в USD).

Аналогичный спред для рублёвых облигаций, соответственно, рассчитывается с привязкой к самым надежным российским долговым бумагам – облигациям Минфина РФ, они же ОФЗ.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам один выпуск. Индекс RGBI с конца октября планомерно растёт (периодами была волатильность), а значит доходность самих облигаций сокращается, но как не странно спрос в ОФЗ всё равно присутствует. При этом темпы инфляции в ноябре уже перегнали октябрьские: по последним данным Росстата, за период с 14 по 20 ноября индекс потребительских цен вырос на 0,20% (прошлые недели — 0,23% и 0,42%), с начала ноября — 0,80%, с начала года — 6,31% (годовая же составляет 7,3%). Значит, возможное повышение ключевой ставки в декабре крайне высоко (16-17%), но, видимо, доходность ниже 12% в бумаге «устраивает» консервативных инвесторов. На сегодня мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Антон Силуанов заявил о сокращении внутренних заимствований в этом году на 1₽ трлн. В 2023 году план привлечения должен был составить 2,5₽ трлн. Кроме того, поправки в бюджетный кодекс давали Минфину право осуществить дополнительные заимствования в объёме до 1₽ трлн для замещения использования средств ФНБ.

Пропустить нельзя подключиться!

Когда основатель финтех-сервиса CarMoney выступает на онлайн-марафоне Finversia 2023, о пунктуации не задумываются.

Уже сегодня в 15:00 Антон Зиновьев выступит на сессии «Финансовое ассорти: венчур, долговой рынок, облигации, цифровые инвестиции».

Присоединяйтесь к прямому эфиру!

9 июня подключаемся к финансовому онлайн-марафону Finversia 2023. Основатель финтех-сервиса CarMoney Антон Зиновьев, аналитики и эксперты финансового рынка обсудят:

🔸  последние новости с рынка высокодоходных инвестиций;
🔸  изменения на рынке недвижимости;
🔸  прямые инвестиции в бизнес.

Такое вот «Финансовое ассорти: венчур, долговой рынок, облигации, цифровые инвестиции».

Начало сессии в 15:00. Присоединяйтесь!

Текущий рост отыгрывает разрядку на геополитической арене. Но это всего лишь одна из причин продаж. 

Тенденции к снижению на рынке ОФЗ может говорить о том, что цикл повышения ключевой ставки не подошел к концу и будет продолжаться в обозримом будущем. Текущая рыночная ситуация уникальная и на данный момент неизвестно, как будет реагировать показатель инфляции на действия ЦБ. От этого будет зависеть  насколько повысят ключевую ставку и как часто это будет происходить. Также над рынком госбондов продолжает висеть, как дамоклов меч, угроза санкций и запретов не только на покупку, но и на владение ОФЗ. Из чего можно сделать вывод, что на рынке государственных облигаций мы сможем увидеть цены еще ниже текущих. Это открывает интересную перспективу для покупки облигаций с хорошим дисконтом. 

Думаю, что скоро можно начинать добавлять государственные + надежные корпоративные облигации, чтобы диверсифицировать портфель.