ецб

Все чаще в печатных СМИ и на крупных специализированных порталах проскальзывает информация, что мир оказался на грани крупномасштабного финансового кризиса.

С этим можно соглашаться или нет, но никак нельзя игнорировать «первые звоночки»: кризис в Греции, Brexit, проблемы в банковском секторе Италии (по итогам 2016 года доля невозвратных кредитов превысит 20% ВВП страны против 12% в 2015году, а общий долг уже сейчас составляет свыше 130% ВВП).

ЕЦБ недвусмысленно намекнул, что после того, как удалось разобраться с Грецией, Италия – самое слабое звено в финансовом секторе Европы. Правительству этой страны никак не удастся решить проблему самостоятельно (инвесторы испарились, акции банков стремительно дешевеют), а денег на поддержку извне просто нет. После таких заявлений Премьер Италии Матео Ренц настолько рассвирипел, что определил главной угрозой мировой финансовой системе банк Deutsche Bank, и здесь его точка зрения полностью совпала с мнением МВФ.

Неутешительная картина прослеживается практически во всех мировых банках. Они вплотную приблизились к ситуации 2008 года, когда финансовые учреждения столкнулись с проблемой огромных деривативов на фоне низких резервов. Именно по этой причине происходит массовый сброс и удешевление акций банков. Достаточно любого толчка, и все они «посыпятся» по принципу домино. Некоторые аналитики прогнозировали, что таким толчком станетBrexit, но этого не случилось.

( Читать дальше )

Сегодняшний эфир. По Газпрому с 51 минуты.

Публикуемые через две недели после заседания Комитета по открытым рынкам ФРС протоколы всегда вызывают живой интерес рыночной публики, а вот более подробные бюллетени ЕЦБ, точно так же размещаемые на сайте Европейского Центробанка, почему-то обычно упускают из виду, хотя в них содержится много интересного в плане прогнозирования дальнейших шагов регулятора. Не помешает обзорно пройтись по этому интересному документу.



Экономическая и денежная оценка на момент проведения заседания Совета управляющих 8 сентября 2016 года

«Восстановление экономики в зоне евро продолжается. Реальный ВВП во втором квартале 2016 года вырос на 0,3% относительно предыдущего квартала, в первом квартале результат был 0,5%. Рост был поддержан за счет чистого экспорта, а также за счеет улучшения внутреннего спроса. Поступающие данные указывают на продолжающийся рост в третьем квартале 2016 года примерно с такой же скоростью, как во втором квартале».

( Читать дальше )

Четверг.  29.09.2016г.          

В мире:

Позитивные новости из Алжира, где состоялась неформальная встреча ОПЕК, сумели переломить негативный настрой на фондовых рынках, но лишь временно.  ОПЕК анонсировал о готовности снизить добычу нефти с текущих 33,24 млн баррелей до 32,5-33 млн баррелей в сутки. Окончательные, письменно подтвержденные договоренности должны быть достигнуты на официальной встрече картеля 30 ноября в Вене. Тогда же будут приняты решения о квотах на добычу каждой из страны ОПЕК и определены сроки сокращения. Рынок нефти на подобные новости отреагировал пяти процентным ростом. Пока же, все эти заявления о готовности – это очередные словестные интервенции. Более того, если 10 стран, в общей сложности, должны сократить объём добычи почти на 700 тысяч баррелей в сутки, то Венесуэле и Ирану  дали возможность ещё немного нарастить добычу, а для Нигерии, Ливии вообще нет никаких ограничений по наращиванию.  В итоге реальное сокращение может оказаться только на словах. Ещё один вопрос остался без ответа – как контролировать соблюдения квот на добычу у разных стран?

( Читать дальше )

Теледебаты в США прошли спокойно. Клинтон сохраняет свое преимущество над Дональдом Трампом. Неформальная встреча ОПЕК вокруг вопроса заморозки объема добычи нефти заканчивается. Но, рынок нефти свою динамику не меняет.

Deutsche Bank — вот тема номер один. Ее вопрос штрафов вокруг ипотечных деривативов США не ограничивает текущие проблемы. Убыточность портфеля, токсичные активы и политика ЕЦБ — это реальная причина проблем немецкого банка.

О главных вещах внутри видео.

( Читать дальше )

Среда.  28.09.2016г.          

В мире:

Внешний фон для всех фондовых рынков остаётся умеренно негативный, даже, несмотря на позитивное закрытие американских биржевых индексов накануне.  Победа Х.Клинтон по итогам первых теледебатов выглядит уже не столь явно. Большинство не подконтрольных демократов СМИ рапортовали о явной победе Д.Трампа, но инвесторы сей факт вчера проигнорировали.

Фактор риска, связанный с  Deutsche Bank пока также пугает инвесторов.  Его акции вчера вновь опускались до нового абсолютного минимума, но к закрытию торговой сессии отыграли все потери.  Сегодня акции крупнейшего немецкого банка с открытия показывают рост на 3%, но это чисто технический фактор. Без господдержки этот крупнейший банк просто не спасти и он быстро идёт ко дну, но канцлер Германии Ангела Меркель исключила возможность предоставления государственной помощи Deutsche Bank, от которого американские регуляторы требуют уплаты $14 млрд.

( Читать дальше )

Акции крупнейшего немецкого банка Deutsche Bank упали до 20-летнего минимума. В 2007 году, до события финансового кризиса осени 2008 года, акции компании достигали стоимости 134 долларов за одну бумагу. Сейчас их стоимость уже 11,50 долларов за единицу. Это результат менеджмента банка, который явно выбрал не лучший вектор своего развития. С одной стороны, активы банка составляют 1,8 трлн. долларов. С другой стороны, банк продемонстрировал убыток за 2015 финансовый год в размере 6,793 млрд. долларов. Для такой финансовой компании – это практически крах. И это после прибыльного 2014 года в размере +1,663 млрд. долларов. Что произошло за последние года с немецким банком, что его результаты резко изменились?

Рис.1. Динамика акций компании Deutsche Bank.

В чём проблема?

Ответ на данный вопрос, стоит искать в разрезе всей банковской системы Еврозоны. Период отрицательных процентных ставок в Еврозоне начался именно с лета 2015 года. Вторая половина прошлого года была ключевым «дном» в финансовых показателях компании. Стоит полагать, что именно отрицательные ставки ЕЦБ являются ключевой причиной убыточности банка.

( Читать дальше )

Вторник  27.09.2016г.        

В мире:

Внешний фон для всех фондовых рынков сегодня стал чуть позитивнее. Сегодня рано утром, около 3 часов по Москве,  закончились первые телевизионные дебаты кандидатов в президенты США, которые, по мнению инвесторов, завершились в пользу кандидата от демократов Хиллари Клинтон. По мнению многих участников рынка, Х.Клинтон на дебатах выглядела предпочтительнее. Ей удалось заставить Трампа обороняться в ходе большей части дискуссии, отмечает The Wall Street Journal. Однако, не всё так однозначно, тот же Твиттер показывает расклад в пользу Трампа, поэтому доверять опросам и голосованиям на подконтрольных демократам СМИ,   явно не стоит.

Поскольку фоновые рынки в США делают ставку на Клинтон и боятся прихода Трампа, то первая сегодняшняя реакция не заставила себя долго ждать.  Фьючерсы на основные американские индексы подскочили на 0.6%,  и небольшим ростом заканчивается торговая сессия в азиатском регионе. Сводный фондовый индекс региона MSCI Asia Pacific выросв пределах 0,2%. Японский индекс Nikkei 225 поднялся почти на 0,5%, более широкий Topix — на 0,6%. Китайский Shanghai Composite понизился в пределах  0,2%, гонконгский Hang Seng подскочил более чем  на 1%. Южнокорейский Kospi прибавил 0,6%, австралийский S&P/ASX 200 потерял 0,4%.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


Заседание ФРС

Реакция рынков на решение, новые прогнозы и риторику ФРС была противоречивой, т.к. послание ФРС содержало и ястребиные сигналы и голубиные.
Инвесторам потребовалось время для понимания позиции ФРС и дальнейших перспектив монетарной политики.
Фондовый и долговой рынки определились достаточно быстро, а вот доллар ещё до сих пор находится в сомнении.
Невзирая на воинственные нотки риторики, перемены в настроении основного состава ФРС значительны, что может привести к окончанию роста доллара в текущем цикле.

Главные моменты сопроводительного заявления ФРС:
— «Руководство вперед» ФРС сопроводило новой формулировкой относительно срока повышения ставки:
«ФРС считает, что аргументы в пользу повышения ставки усилились, но решил выждать некоторое время для получения доказательств дальнейшего прогресса в достижении своих целей».

( Читать дальше )

В то время как президент ЕЦБ размышляет, как продолжить программу выкупа активов, он может получить неожиданную поддержку. Пока Джанет Йеллен не особо спешит на помощь, но может быть все еще впереди.

Итоги заседания ФРС, прошедшего на этой неделе, были восприняты как «голубиные», приведя к падению доходностей Treasuries. Тем не менее, регулятор дал понять, что повышение ставок в декабре вполне возможно.

Если политика Феда станет более жесткой, то возникнет интересная ситуация. ЕЦБ сможет выкупить больше активов в рамках программы QE, чем позволяют текущие условия. Ранее Драги пообещал потратить 1,7 трлн евро до марта 2017 года в рамках программы, однако в соответствии с правилами самого регулятора приличная часть гособлигаций не доступна для выкупа, ибо их доходность слишком низка.

Около 1,4 трлн евро долга стран еврозоны имеют доходности ниже депозитной ставки (сейчас — минус 0,4%), порогового значения в соответствии с правилами регулятора. Соответственно определенный рост рыночных ставок на глобальном ровне в связи с ужесточением риторики ФРС может упростить жизнь ЕЦБ.

График доходностей немецких, испанских, итальянских двухлеток

( Читать дальше )