Доброе утро!
📌 Bloomberg Economics снизил свой прогноз мирового ВВП до -4% с -0,2% ранее. Прогнозирует снижение на -8% и -6,4% в Европе и США соответственно. Как ожидается, из крупных экономик вырастет только Китай — на 2%.
📌 В этих условиях и с учетом падения цен на нефть — в ближайшие несколько лет произойдет дефляция, а денежно-кредитная политика будет направлена на борьбу с ней.
📌 Учитывая это, было очень необычно слышать главу ЦБ Китая, заявившего о том, что слишком большое стимулирование может привести к инфляционному риску. Мы считаем, что это заявление свидетельствует о нежелании дальнейшего снижения процентных ставок.
📌 Кривая доходности гособлигаций Китая имеет наибольшую крутизну за многие годы: доходность 10-летних облигаций 2,5%, а 3-летних -1,1%. Это говорит о том, что участники рынка согласны с вероятным ускорением инфляции в течение многолетнего периода.
📌 У китайских политиков есть репутация людей, мыслящих долгосрочно. Это подтверждает нашу уверенность в том, что после периода дефляции инфляция станет ключевым экономическим риском.
Привет друзья, надеюсь, все здоровы и страшная “ковидла” побыстрее пойдёт на спад с наступлением тёплой погоды.
Я тут вот о чём хочу написать. Уже как почти месяц идёт спор с несколькими клиентами, на предмет — в чём лучше хранить сейчас деньги, если они точно длинные и в ближайшие годы вам не понадобятся? Пока речь идёт до конца года. Самый лучший, на мой взгляд, вариант, 50% кеш в долларах, 50% американские акции. Хотя сам сижу на 100% в американских акциях, купленных за доллары. С каждой новой неделей подобное желание высказывают мне и остальные клиенты. До многих начинает доходить, что сейчас сидеть в кеше (в любом, в долларах или рублях) намного опасней, чем в акциях!
Мы не знаем когда и чем закончится мировой карантин. Мы не знаем каковы будут последствия! Мы не знаем что дальше будет с мировой экономикой. Мы не знаем будет ли осенью вторая волна эпидемии. Мы не знаем точно, в каких экономиках будут наибольшие проблемы (хотя моё мнение – вся Ж… па начнётся с Еврозоны).
Растущие опасения бурного роста инфляции вызваны монетарной политикой ФРС и ЕЦБ в последние годы (и особенно в последние месяцы). Но я хотел бы напомнить, что необходимым условием для роста инфляции является дефицит товаров относительно платежеспособного спроса.
Со спросом все было непросто и до коронавирусных изменений в жизни многих стран. Власти большинства развитых, да и многих развивающихся стран уже давно пытаются стимулировать спрос при помощи дешевых денег. Доступность кредитов, конечно, делает свое дело, но доходы населения от этого не растут. А долги, пусть и дешевые (да хоть и бесплатные) ведь отдавать все равно надо. И это значит, что часть доходов приходится пускать на погашение старых долгов, а не на потребление. Хотя, конечно, можно просто взять новый кредит. Какое-то время эта пирамидальная схема может функционировать, но устойчивый рост спроса она вряд способна обеспечить. Если не верите, посмотрите на Японию, где многолетняя политика нулевых процентных ставок и постоянно работающего печатного станка не смогла сломить дефляционные тенденции. А теперь ко всему этому добавляется еще и рост безработицы из-за коронавирусных карантинов и их последствий. Теперь уже будет успехом хотя бы возврат спроса и потребления на «довирусный» уровень.
🎤 Главная тема текущей недели — Доходность активов номинированных в евро
Мысли и ожидания на предстоящую торговую неделю.
▪️Реальная ставка в Европе
▪️Рано хоронить нефть
▪️Китай стимулирует экономику, сырье растет
В СМИ все чаще витают новости про ответственность Китая за эпидемию, вызвавшую экономический кризис. В качестве одной из мер ответственности предложено аннулирование части госдолга США, держателем которого является Китай.
Звучит пока очень бредово и, скорее всего, тема будет мусолится до выборов и реальных действий никаких не будет.
В случае победы Трампа, есть очень небольшая вероятность все же реализовать данный вариант. При грамотной игре США может извлечь из этого профит, хотя риски очень высоки.
В любом случае нам как инвесторам необходимо всегда быть готовыми и заранее иметь план действий.
Ниже привожу описание возможных сценариев, которых я вижу, и стратегия реагирования.
Сценарий #1: Всем пофигу.
Рынок реагирует в моменте, незначительно повышается волатильность, особенно на Китайском рынке.
Краткосрочный страх нерезидентов на Американском и Китайском рынке просто выкупят государственные фонды.
Сценарий маловероятен, т.к. в любом случае последуют ответные шаги со стороны Китая и сомневаюсь, что они будут мягкими.