капзатраты

Второй нефтедобытчик России Лукойл является стабильным участником дивидендных портфелей многих инвесторов. Компания всегда зарабатывала много кэша, имела низкую долговую нагрузку и стабильно платила дивиденды даже в непростые времена. Каких выплат от компании можно ожидать в будущем?

1. Фокус на последнем отчете. Он отличный. Выручка Лукойл в III квартале 2021 года выросла на 78% в годовом выражении. Чистая прибыль утроилась. Свободный денежный поток для расчета дивидендов составил ₽214 млрд.

Компания платит акционерам 100% от свободного денежного потока, поэтому уже можно подсчитать, что инвесторы заработали за III квартал дивиденд на акцию в ₽309 с текущей доходностью в 4,5%.

2. Инвесторов Лукойл ждет двузначная дивидендная доходность в 2022 году. При текущих ценах на нефть компания заработает около ₽700 млрд свободного денежного потока, что позволит заплатить ₽1070 дивидендов на акцию с текущей доходностью под 16%.

( Читать дальше )

Фосагро рассматривает инвестиции в новый аммиачный завод на 120 млрд руб.        

По словам гендиректора Фосагро Андрея Гурьева, компания рассматривает возможность расширения своих аммиачных мощностей. Новая стратегия должна быть одобрена и представлена до конца 2021 года или в начале 2022 года.

Пока никакого решения не принято, и мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ на данном этапе. Фосагро никогда не рассматривалась инвесторами как чисто дивидендная история, поэтому увеличение капзатрат не станет серьезным негативным фактором, особенно учитывая успешную реализацию подобного проекта некоторое время назад. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Фосагро.

Атон

Русал привлечет 380 млрд рублей на реализацию проектов модернизации 

Как сообщает Коммерсант, РУСАЛ планирует осуществить экологическую модернизацию четырех крупнейших алюминиевых заводов в Красноярске, Братске, Шелехове и Новокузнецке, которые обеспечивают 71% всего объема производства. Для этих проектов компания планирует привлечь 380 млрд руб. у синдиката российских банков. При этом РУСАЛ запрашивает государственные гарантии на 70% этой суммы (это уже одобрил президент Владимир Путин), что позволит компании сэкономить на процентной ставке. Общая стоимость проекта оценивается в 392 млрд руб. ($5.3 млрд), основные инвестиции, как ожидается, будут сделаны в 2022-2027, а весь проект рассчитан на 10 лет.

Новая потенциальная инвестпрограмма в размере 392 млрд руб. ($5.3 млрд) существенна для РУСАЛа и может предполагать дополнительные ок. $0.8 млрд капзатрат в 2022-27. Умеренно негативно с точки зрения восприятия, на наш взгляд, поскольку это может отсрочить разворот в долговой нагрузке и дивидендном профиле для РУСАЛа (который много лет боролся со своим огромным долгом). Рынок обычно настороженно относится к масштабным долгосрочным обязательствам по капзатратам, а в этом конкретном случае экономический эффект проекта будет в основном сосредоточен вокруг ESG, экологического налога и снижения затрат. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по РУСАЛу, который торгуется со скорректированным по рынку мультипликатором EV/EBITDA 0.1x (мы используем для расчетов рыночную стоимость доли 27.8% в Норникеле).

Атон

ММК может снизить капзатраты в 2020 году до $750-800 млн против ранее запланированных на этот год $900 млн. О таких ожиданиях компания сообщила в своем официальном телеграм-канале. Часть инвестиций сместится на 2021 год. Такие меры должны способствовать устойчивости компании в период текущего санитарно-эпидемического кризиса и сопутствующего ему спада деловой активности в мире. Ранее компания отказалась от выплаты промежуточных дивидендов, которые до этого распределяла ежеквартально, и перенесла решение о них на осень.

«Магнитогорский металлургический комбинат» входит в десятку крупнейших мировых сталелитейных компаний и обеспечивает почти 17% выпуска стали в России. В 2019 году комбинат снизил продажи товарной металлопродукции на 3,0% (до 11 316 тыс. тонн). В первом квартале 2020 года продажи в годовом сравнении снизились на 1,3% (до 2 745 тыс. тонн). Операционные результаты за полугодие должны быть обнародованы в ближайшие дни, а в целом за 2020 год ожидается снижение объемов продаж примерно на 4% по сравнению с 2019 годом.

( Читать дальше )

Сегодня Норникель в рамках дня инвестора в Лондоне анонсировал существенное увеличение капитальных затрат в ближайшие 5 лет. С одной стороны, это будет какое-то время оказывать давление на дивиденды, и об этом прямо упоминается в пресс-релизе. В то же время, по заверениям руководства компании дивидендная доходность останется на достойном уровне.

Но главное, что при рентабельности по EBITDA в районе 50% и по ЧП около 25% инвестиции в этот бизнес выглядят более, чем оправданными. Если бы эти деньги отдали акционерам в виде дивидендов, смогли бы мы на них получить бОльшую доходность в других активах? Далеко не факт.

Конечно, есть вероятность коррекции цен акций Норникеля на фоне снижения дивдоходности. Но до 2022 года включительно дивидендная формула защищена акционерным соглашением. И с какого уровня случится эта возможная коррекция? И насколько глубокой она будет? Попытка угадать ответы на эти вопросы чревата тем, что упущенная выгода будет больше, чем гипотетическая скидка.

t.me/invest2bfree

Северсталь объявила капзатраты 95.7 млрд руб. на 2019  

Северсталь планирует инвестировать 64.8 млрд руб. в дивизион Северсталь Российская сталь — наиболее значимыми проектами станут строительство новой доменной печи №3 (запуск ожидается в 2021) и коксовой батареи №11 (должна быть запущена в 2022). Около 30.9 млрд руб. будет инвестировано в ресурсные предприятия — самым крупным проектом станет развитие Яковлевского рудника с целью увеличения производственных мощностей до 5 млн т. Компания подтвердила, что будет использовать скорректированный FCF для расчета дивидендов во время интенсивной стадии инвестиционной программы, которая вернется к историческим уровням после 2022.

Прогноз соответствует предыдущему прогнозу в $1.4млрд, объявленному во время презентации стратегии в ноябре. Мы сохраняем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА для компании.

АТОН