Продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) при ключевой ставке в 21% может оказаться непосильным для малого и среднего бизнеса без дополнительной господдержки, заявил Алексей Лазутин из «Деловой России». Компании, ставшие основой импортозамещения в 2022–2023 годах, пока выживают за счёт внутреннего резерва, который, по его словам, иссякает.
Хотя ЦБ сохраняет риторику сдерживания инфляции и не исключает будущего смягчения ДКП, на данный момент устойчивых дезинфляционных трендов нет. Это делает возможное снижение ставки рискованным шагом, особенно с учетом глобальных геоэкономических изменений.
В этих условиях особое значение приобретает фондовый рынок. «Деловая Россия» поддерживает инициативу по субсидированию размещения акций и облигаций на внутреннем рынке до 2030 года. Программа, разрабатываемая Минэкономразвития, ЦБ и Мосбиржей, позволит компаниям возместить затраты на услуги организаторов размещений. Первый отбор претендентов на субсидии состоится в июне-июле 2025 года.
На что смотрит ЦБ при принятии решения о ключевой ставке? На инфляцию, инфляционные ожидания, рост денежной массы, экономическую активность. На что не смотрит? На консенсус-прогноз аналитиков и прочих экспертов.
Очень важное объявление: приглашаю в мой телеграм-канал про инвестиции, в нём уже более 15 тысяч подписчиков, присоединяйтесь!
А консенсус-прогноз у аналитиков и прочих экспертов — опять 21%. Дезинфляционные процессы движутся вяло, а тут ещё добавились риски из-за торговых войн. Все ждут ослабления рубля, который в ответ на ожидания укрепляется.
Может ли ставка измениться? Да, но вероятность этого мала. Несмотря на то, что глобально 20% или 22% ничего не изменят. А к 21% все уже привыкли. Так зачем же нарушать баланс? С другой стороны, в декабре консенсус-прогноз вообще не сбылся.
Если бы не торговые войны, аналитики могли бы поспорить о движении ключа, но теперь им приходится спорить лишь о сигналах.
Аннуализированная инфляция в России:
🔽 Недельная (15 апреля — 21 апреля) = 0,09*365/7 = 4,69%
🔽 За последние 4 недели = (10,43 + 7,3 + 5,73 + 4,69) / 4 = 7,04%
🔽 С начала года накоплено 3,08% = 10,12% (YTD – 111 дней)
🔽 За последние 3 месяца =9,44% → 8,84%
35,5% позиций из недельной инфляции снижаются (27,1% на прошлой неделе):
— 59 позиций рост цен
— 10 позиции нейтрально
— 38 снижение цен
Сезонность, укрепление рубля и сокращение потребительского кредита делают свое дело – максимальное количество товаров в недельной корзине ИПЦ дешевеют. Лидеры роста цен все те же, но на этой неделе они дорожают особенно быстро: Капуста +6,3%, Лук репчатый +5,6%, Свекла +4,7%, Картофель +3,7%, Морковь +3,4%. Остальные 102 товара не превысили 1%. Корвалол подорожал на 0,9% видно пользуется большим спросом то ли после увиденных ценников на капусту, то ли перед заседанием ЦБ. Медианный рост цен всего 0,06%, т.е. 3,1% в годовом выражении. Пусть и локально, но цены растут медленнее таргета в своей основной массе.
Минфин слегка отстаёт от графика, но паники нет — рынок тоже сохраняет спокойствие. Кривая RGBI последние недели почти не шевелится, будто заворожённая. Причина проста: никто не решится на активные действия, пока ЦБ не даст чёткий сигнал. Апрельские аукционы идут вяло — за четыре дня удалось разместить лишь 217 млрд руб., спрос скромный, премии минимальны. Главное событие, на которое смотрят все, — заседание ЦБ 25 апреля. Речь не только о ставке, но и о новом среднесрочном прогнозе, который расставит точки над i.
Минфин на этой неделе разместил ОФЗ 26238 на 17,2 млрд руб. (при спросе 29,4 млрд) и ОФЗ 26245 на 39,6 млрд руб. (спрос 145,3 млрд). В целом за апрель динамика слабая — из запланированных 1,3 трлн руб. во II квартале пока собрано лишь 217 млрд. Отставание есть, но задача не выглядит невыполнимой. Правда, для резкого ускорения нужен либо сигнал от ЦБ, либо всплеск геополитического оптимизма, как было в I квартале. Однако последние новости пока не вселяют надежд.
Приветствуем любимых подписчиков и трейдеров канала!👍
На этой неделе хорошо рисуется картина бурного влияния на фондовый рынок геополитических факторов, но не менее важным драйвером поддержки рынка будет заседание акционеров ЦБ по ключевой ставке 25 апреля. Сегодня на рынке коррекция и отправляемся на распродажу.
Сбер 🏦
В первую очередь надо учитывать, что речь идет о краткосрочных и среднесрочных сделках. По итогам первых трех месяцев есть мощный драйвер роста у Сбера при условии снижения ключевой ставки и начала смягчения санкций. Тем более вчера была объявлена рекомендация по дивидендам в размере 34,84 руб. А 28 апреля ждем неплохой отчет МСФО банка за I квартал 2025 г.
Новатэк🏭
Компания может стать одним из главных бенефициаров потепления в отношениях России и США. Позитивные геополитические новости могут привлечь крупных инвесторов к подписанию новых контрактов на поставки СПГ с «Арктик 2». Здесь речь о западных и китайских инвесторах.
Ozon📦
У главного ритейлера есть только один, но мощный драйвер. 29 апреля буду опубликованы финансовые результаты компании за I квартал 2025 г., которые по-мнению аналитиков окажутся мощными с продолжением хорошего роста оборота и улучшением рентабельности.
С учетом вышедшей за последние три недели статистики и внешнего новостного фона ожидаем сохранение ставки на уровне 21% на ближайшем заседании, 25 апреля. Вместе с тем на июньском заседании статданные и неопределенность в мировой экономике смещают баланс в сторону снижения ставки.
Главное
• Динамика кредитования остается сдержанной.
• Бюджет начал изымать из экономики больше, чем вливать.
• Сбережения остаются высокими.
• Инфляция в марте перестала замедляться.
• Рынок труда на пути к охлаждению.
Что купить
Отыграть будущее снижение ключевой ставки можно через покупку облигаций. Среди ОФЗ отдаем предпочтение «длинным» бумагам с фиксированным купоном.
35–37% за год в самых надежных облигациях
Сейчас ОФЗ с дальними сроками погашения торгуются с существенным дисконтом к номиналу, который может сократиться при развороте денежно-кредитной политики. С учетом прогнозов роста цены облигации и купона ожидаемый доход составляет 35–37% при снижении доходности на 3%, с 16% до 13%.
Заседание Центрального банка России состоится уже 25 апреля. В настоящее время из рынка акций и длинного конца ОФЗ закладывается позитивное ожидание, но не все так просто.
🔍 Что мы знаем?
Сейчас все внимание сосредоточено на риторике, которая прозвучит. Если ЦБ выберет жесткий подход, это может привести к падению рынка. Представители Банка России заявили, что если увидят дезинфляцию, то, возможно, ставка будет повышена. Это создает неясность, так как в отчете ЦБ говорится о снижении сглаженной инфляции, но при этом остается возможность для повышения ставки.
📉Сложная ситуация для бизнеса
Как показывает отчетность за 4 квартал, а также текущие данные, бизнесу, включая крупные компании, становится все тяжелее с высокими процентными ставками. Это негативно сказывается на экономике.
🗣Мнение
На заседании 25 апреля, по мнению аналитиков КИТ Финанс, ставка снижена не будет. ЦБ накапливает статистику и, скорее всего, не снизит ставку до начала второго полугодия. Так, в декабре многие ожидали снижения, но ЦБ учел опережающие данные и не пошел на смягчение.