Неплатежи по зарплатам резко растут, промышленность стагнирует, а медианная инфляция у таргета. Ждем решения ЦБ

Аннуализированная инфляция в России:
🔽 Недельная (15 апреля — 21 апреля) = 0,09*365/7 = 4,69%
🔽 За последние 4 недели = (10,43 + 7,3 + 5,73 + 4,69) / 4 = 7,04%
🔽 С начала года накоплено 3,08% = 10,12% (YTD – 111 дней)
🔽 За последние 3 месяца =9,44% → 8,84%

35,5% позиций из недельной инфляции снижаются (27,1% на прошлой неделе):
— 59 позиций рост цен
— 10 позиции нейтрально
— 38 снижение цен

Сезонность, укрепление рубля и сокращение потребительского кредита делают свое дело – максимальное количество товаров в недельной корзине ИПЦ дешевеют. Лидеры роста цен все те же, но на этой неделе они дорожают особенно быстро: Капуста +6,3%, Лук репчатый +5,6%, Свекла +4,7%, Картофель +3,7%, Морковь +3,4%. Остальные 102 товара не превысили 1%. Корвалол подорожал на 0,9% видно пользуется большим спросом то ли после увиденных ценников на капусту, то ли перед заседанием ЦБ. Медианный рост цен всего 0,06%, т.е. 3,1% в годовом выражении. Пусть и локально, но цены растут медленнее таргета в своей основной массе.

Важно, что квартальный рост цен быстро замедляется и составил уже 8,84% в мае будет немного выше 7%, что соответствует среднему росту цен за последнее десятилетие.

🔹Индекс промышленного производства за I квартал 2025 года +1,1% в сравнении с 2024 годом. К IV кварталу 2024 года падение (-14,6%). Цифра ужасна, но это вероятно статистическое искажение, связанное с огромным желанием отчитаться в срок и обеспечить «правильные» цифры по итогам 2024 года. Иначе красивый отчет правительства с ростом ВВП на 4,1% не выйдет. В целом ожидаемо.

🔹Более показательна величина просроченной задолженности по зарплате ₽1,45 млрд. на конец марта. Рост в 2,9 раза (+290%) год к году, +19,6% м/м. Как говорит Банк России неэффективные предприятия уйдут с рынка. Волна банкротств набирает обороты!

🔹 Сегодня Минфин проводил два аукциона в классических ОФЗ. 10-летний выпуск ОФЗ 26245 был размещен на ₽39,6 млрд. по номиналу под 16,03% при спросе ₽145,2 млрд. Хотя спрос был высоким, но доходность существенно выше, чем по другим выпускам на вторичном рынке (15,5-15,9%), а с учетом итогов размещения покупатели хотели еще большей премии! Второй выпуск — любимый многими 16-летний ОФЗ 26238 был размещен на ₽17,2 млрд. по номиналу под 15,27%, что соответствует ценам на торгах сегодня, но спрос был лишь на ₽29,4 млрд, т.е. Минфин все не может закрыть дополнительные выпуски. Вероятно, политика и близость заседания непредсказуемого Банка России давят на спрос. Показательным будет следующее размещение.

🔹Выступал В.В. Путин, рассказывал о больших планах по развитию ВПК, вслед за ним выступал А.Г. Силуанов: «надо приводить расходы в соответствие с новыми реалиями, быть скромнее в наших желаниях». И добавил про настройку бюджетного правила – $60 за баррель будут пересматривать вниз, т.е. валюты из ФНБ продавать будут меньше, а расходы сократят. Последствия: ослабление рубля, рост заимствований через ОФЗ, рост налогов на бизнес, сокращение льготных программ. Из позитива: снижение ключевой ставки ЦБ должно сократить дефицит бюджета (за прошлый год ~₽1 трлн. ЦБ дополнительно выкачал из бюджета сверхплановым поднятием ставки).

Все еще нужны сверхвысокие ставки? Увидим в пятницу.

По рынку: активных действий не предпринимаю, все позиции сформированы. Рубль начинает ослабевать, но больше за счет общего укрепления доллара и юаня к другим валютам на фоне передышки в повышении ставок в торговой войне.