ключевая ставка цб рф

• Почему надо следить за кредитованием?
• Капитуляция потребкредитов
• Ипотека не умерла только за счёт продолжающейся господдержки
• Корпоративное кредитование не замечает высокой ставки
• Итоги и выводы

Почему надо следить за кредитованием?

Набиуллина на форуме «Россия зовет»:

Мы уже видим по оперативным данным, что происходит замедление кредита, в том числе в части корпоративных кредитов. Это последние оперативные данные. Мы видим, как уточняются планы банков по кредитованию. И за замедлением корпоративного кредитования и кредитования в целом будет происходить и замедление денежной массы, это в конечном счете с лагом окажет влияние на инфляцию.

Таким образом:

1. Сначала мы увидим замедление кредитов
2. Потом увидим замедление инфляции
3. И только потом ЦБ начнёт понижать ставку

В общем, ждём, когда начнётся закончится.

Вместе посмотрим самый актуальный на сегодня информационно-аналитический материал от ЦБ.

Задача ЦБ — погасить спрос. Для этого нужно замедлить кредитование. Не будем здесь обсуждать хорошо это или плохо. Но про ЦБ мы знаем, что у него «есть какая-то тактика, и он её придерживается».

Оценим, насколько успешны действия ЦБ.

Советник главы ЦБ Кирилл Тремасов оценил прогнозы ключевой ставки на 2025 год и дал четыре совета финансовому рынку.

• Следить за бюджетом

Особенно важная структура расходов – различные льготные программы. Увеличение их доли будет проинфляционным фактором.

Лично мне видится, что следить стоит не столько за расходами, сколько за динамикой корпоративного кредитования, которое продолжило расти и в третьем квартале 2024 года.

•  Не ждать снижения ключевой ставки

Несмотря на базовый прогноз ЦБ, снижение ставки в будущем году не является неизбежным сценарием. Причина в том, что при устойчивом замедлении инфляции регулятору потребуется как минимум 2-3 квартала, чтобы убедиться в этом. Только после этого можно переходить к снижению ставок.

Тут работает логичный принцип: реакция экономики на повышение ставки носит отложенный характер и влияние можно оценить только через несколько кварталов.

•  Не пытаться угадать максимум по ключевой ставке

Тремасов готовит к тому, что пик ставки не определен, а значит и продолжительность жесткой денежно-кредитной политики может оказаться дольше, чем многие планировали в своих прогнозах. Это связано с тем, что помимо инфляции, ЦБ должно обеспечить устойчивость рубля.

Уверенности в точном снижении ставки ЦБ в 2025 году быть не может, надо следить за отклонением экономики от прогноза – Тремасов

Министр промышленности Антон Алиханов заявил, что ведомство разрабатывает дополнительные инструменты помощи для промышленных предприятий в условиях роста ключевой ставки. Рассматриваются совместные программы с Центробанком, включая привлечение частного капитала через механизмы equity.

На текущий момент действуют такие меры, как кластерные инвестиционные платформы, субсидии и программы Фонда развития промышленности. Однако рост ставки сокращает число компаний, которые могут воспользоваться поддержкой. Новые инициативы направлены на стимулирование инвестиций, несмотря на сложные макроэкономические условия.

Алиханов подчеркнул, что бизнес должен продолжать инвестиционную деятельность, поскольку высокая ставка — временное явление. Президент Владимир Путин также призвал предпринимателей использовать открывшиеся ниши для развития.

Ранее Минпромторг отмечал необходимость дополнительных мер для поддержания роста производства в ближайшие 3–6 кварталов, с учетом отложенного эффекта повышения ставки.

Как отреагировал рынок процентных свопов на вчерашний инфляционный сюрприз?

Пересмотром наиболее вероятного сценария на заседании Совета директоров ЦБ 20 декабря с +200 бп (23%), на +300 бп (24%).

После этого наиболее вероятная траектория полученная из свопов на руонию (OIS RUONIA) выглядит следующим образом:

20.12.2024 — 24%
14.02.2025 — 25%
21.03.2025 — 25%
25.04.2025 — 25%
06.06.2025 — 24%
25.07.2025 — 23%
12.09.2025 — 22%
24.10.2025 — 21%

-------------------------------------

Подписывайтесь на нас в телеграмм!


© не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

За последнюю неделю темпы роста цен составили 0,5%, превысив 0,36% предыдущей недели, а годовая инфляция на 2 декабря обновила максимумы с начала июля. Продолжается рост цен на продукты питания, который усиливается из-за ослабления рубля, что также затрагивает лекарства и импортные товары.

Недельная инфляция в услугах будет сложнее сопоставлять из-за исключения Росстатом роста цен на авиаперелёты из мониторинга.

Октябрьский прогноз ЦБ по инфляции на конец года в 8-8,5% устарел; мы повышаем прогноз до 9-9,5% с 8,5-9%. Регулятор ожидаемо ужесточит ДКП, но дальнейшее повышение ставки может ограничить эффективность мер.

Ожидаем повышение ключевой ставки 20 декабря на 200 б.п. до 23%. Ключевая ставка в 25% может быть рассмотрена, если годовая инфляция превысит 10%.

По данным Росстата, с 26 ноября по 2 декабря потребительские цены выросли на 0,5% н/н (рост на 0,36% неделей ранее). Рост индекса с начала года составил 8,3%, вплотную приблизившись к верхней границе прогнозного интервала Банка России на конец года (8,5%). По оценке Минэкономразвития, это подразумевает ускорение инфляции до 9,0% г/г (8,6% в сентябре), и более высокие значения по итогам года явно не за горами (см. таблицу). Ключевым драйвером роста остаются продовольственные товары (примерно +0,7% н/н третью неделю подряд), однако на прошедшей неделе ускорились темпы роста на непродовольственные товары (+0,3% н/н после примерно +0,1% в предыдущие недели).

С учетом данных прошедшей недели темпы роста цен в ноябре могли достигнуть 1,5% м/м. С поправкой на сезонность, по нашим оценкам, данные темпы соответствуют 15,3% в годовом выражении (после 8,2% в октябре), что практически соответствует темпам июля, когда индексировались тарифы ЖКХ.