конференция смартлаба

👉Лаухин: флоатеры — норм тема, на любом рынке можно зарабатывать
👉Леснов: заработайте на росте цены трежерей пока ФРС повышает ставки
👉Альфа: мы ждем что ставка в 2025 пойдет вниз и можно будет заработать на теле
👉Блохин: верю в акции Мосбиржи
👉Игорь: держу бонды флоатеры, акции Совкомбанка и фонды ден рынка
👉Леснов: 40% портфеля в замещайках, 40% в рос бондах, 20% в акциях
👉Хотим единый реестр квалов продвинуть через НАУФОР, бьемся с ЦБ...
👉Биржа считает, что брокеры нужны.
👉Не забывайте, что бирж много, а брокер — это единое окно, дает много бирж
👉30% клиентских активов удалось разблокировать, ждем еще.
👉Торги в выходные дни — мы находимся в стадии изысканий пока.
👉Серые зоны торгов по выходным: маржинколы, проливы, стоп-заявки — это все станет проблемой брокеров.
👉БКС: мы не видим целесообразности в торгах по выходным. А Финам видит.
👉В зале никто не поддержал торги по выходным.
👉Брокеру выгодно, чтобы клиент зарабатывал на бирже
👉Биржа: дискуссии про Т+0 сейчас нет
👉Власенко: 100% безопасных цепочек для держания иностранных активов не существует

Посмотрел вчера выступление МТС на нашей конференции.

Понял что они готовы и дальше выводить на биржу дочерние бизнесы (вслед за mbnk).

Но тут у меня конечно логичный вопрос, а почему акционеры должны ожидать иное к себе отношение, чем например в МГТС?

Грубо говоря «Почему бесконечная дойка через займы не ожидает акционеров других внучек Системы?»

Почему это другое?

Ну а так тезисы следующие выписал:

👉Нетелеком услуги у МТС растут гораздо быстрее, чем телеком
👉Базовые виды услуг растут 6-7% в год, B2B услуги растут побыстрее
👉У нас есть вложения в ценные бумаги, которые влияют на прибыль
👉Купленного оборудования хватит еще на несколько лет
👉Выделение башенной компании приостановлено изза высокой ставки

Посмотрел еще видос с конфы — на сей раз OZON 

👉Мы планируем оставаться полож по скорр ебитда в 2024 году

👉Мы ожидаем рост продаж ниже 70%

👉Были сложности с OZON Global при работе с КНР, потеряли несколько мес

👉Проникновение е-кома всего 17% в 2023 и будет продолжать активно расти

👉Через пару лет рост существенно замедлится у топ игроков а прибыльность вырастет

👉Меркадэ либре рост 30% ебитда маржа 6%

👉165 млрд кэша на конец июня

👉Корректировать планы развития из-за ставки не будем

👉Редом с Кипра занимает от 6 до 12 мес

👉ФинтехОЗОНа — быстрорастущий прибыльный бизнес

👉Кредитный портфель = 10-15% GMV

👉Долг 97 млрд, долгосрок, ставка плавающая в основном

👉Реклама и финтех — важные драйверы бизнеса

👉Рекламная выручка может составить 7% от GMV

👉Целевой ROE финтеха составляет 30%

Отсмотрел и выложил выступление Олега Безумова на конфесмартлаба
Что интересного узнал?

Акции упали из-за конъюнктуры (ставки) и нашей ошибки по складу.
Ошиблись в 1 кв — недооценили потребность в складе, хотели сэкономить, в итоге завалили склад, это негативно повлияло на выручку — это повлияло на 2-3 кварталы, к 30 сентября проблему расшили.

Нас не устраивает падение акций, акции дешевы, но плана байбэка пока нет.
Наша задача — растить бизнес, а цена акций в долгосроке последует.
Депозит вас не спасет от инфляции и падения курса рубля (а акции да).

Высокая маржа у компании так как B2B, потому что фокус на секторе и клиенте + СТМ

Цель по марже как у Грейнджер (США) 20-25% вот куда надо целиться

Новый ввод +100 млн м2 в этом году против 2 млрд м2 всего

Выросли за 6 лет в 10 раз благодаря нашей айти платформе

Мы начнем выплачивать дивиденды ежеквартально

Треть клиентов мы покрываем доставкой Т+1

чистый долг/ебитда всего 0,4

В 1 полугодии доходы больше так как получаем бонусы от поставщиков

👉Фокус Арены на аналитических СУБД
👉ЦСР: 2027 CAGR +32%
👉ЦСР: 2030 CAGR +23% для аналитических СУБД
👉Всего на российские БД перешло пока только 1/3
👉Объем данных растет по экспоненте, поэтому и выручка растет
👉Рентаб по скорр чистой прибыли 35%
👉База дивидендов — NIC не менее 50%, не реже 1 раза в год, при ЧД/OIBDA менее 2
👉Основная выручка с клиента на 2-3 год
👉Чем больше данных в СУБД, тем больше лицензий он должен покупать
👉Только 30% от новых, 70% от старых
👉Когда вашу бумагу брокер сдает в РЕПО, титул меняется, и у вас обнуляется срок владение в целях налоговых льгот
👉Oracle даже если вернется, клиенты от нас не уйдут
👉Мы — бенефициары роста объема данных в мире

У SPY комиссия 0.1%, у нас [флагманский фонд акций] — 0.9%, но мы не американский рынок

В десять раз больше, чем в IMOEX

Вот что выписал для себя:
👉Мосбиржа: частному инвестору не обязательно покупать акции на IPO
👉Мосбиржа: Сделки идут с небольшими объемами, поэтому аллокации низкие
👉Мосбиржа: Компании не хотят размещать много, т.к. мультипликаторы низкие
👉Регулятор просит создавать определенные ожидания по аллокации у физиков
👉Приоритет отдается институциональным инвесторам
👉Институциональные инвесторы работают на вас, они отжимают эмитента по цене вниз
👉OZPH: мы выходили на IPO с существенным дисконтом к стоимости бизнеса
👉Совкомбанк: риски в pre-IPO гораздо выше
👉Физики нужны для ликвидности в стакане
👉OZPH: никто вам не скажет про SPO заранее

Еще одно полезное выступление с конфысмартлаба, про биржевые фонды
Я, например, не знал, что Сбер убрал брокерский комисс по SBMM, то-то объемы в этом фонде стали расти быстрее LQDT

Краткий конспект:

👉1,7 трлн у УК Первая, крупнейшая в РФ
👉в РФ 0,2% доля БПИФ в капитализации рынка акций, против 7% в США — нас ждет колоссальный рост
👉Народу больше всего интересен такой инструмент БПИФ на акции роста
👉У управляющего бонус зависит от того, насколько велико отклонение от бенчмарка — чем меньше, тем выше награда
👉SBMM — чем больше активов, тем меньше будет комиссия
👉Для людей важнее всего низкая комиссия (опрос)
👉SBMM комисс 0,33% годовых
👉Мы с партнерами обнулили брокерские комиссы в SBMM
👉SBMM — продукт первого выбора в условиях высоких ставок
👉SBMX — аналог SPY с NAV=17 млрд руб. Комиссия за управление 0,9% против 0,1% SPY. Причина в размере. Будем больше — будет ниже комисс.
👉Тренд на снижение издержек есть везде

Андрей Бершадский УК Первая

Так ну что. Вот казалось бы, выступление АФК Системы на конфесмартлаба. Сама AFKS мне не особо интересна, но выступление оказалось крайне интересным!
Мне кстати показалось, что Система тарит 238-е ОФЗ чтобы заработать на развороте ставки, но это лишь впечатление, конечно Дмитрий прямо такого не говорил.

Что я выписал себе?

Самое интересное:
✅Есть признаки того, что ресурс повышения ставки исчерпан.
✅Я не жду быстрого снижения ставки, начнет снижаться в след году и сниж 3-4 лет.

Ну и кроме того:
✅Стоимость наших активов в 3 раза больше капитализации компании.
✅Все наши компании платят дивиденды (странное заявление с учетом OZON/Эталон, но видимо когда переедут, будут давить на то, чтобы платили?)
✅Долг для нас источник роста, мы не боимся долга.
✅Многие наши компании в высокой степени готовности выхода на IPO
✅Мы не видим разрушения стоимости Сегежи, будем докапитализировать, будем оставаться контролирующим акционером.
✅50% долга с плав ставкой, экономика не способна существовать при текущих ставках.
✅У нас запланированы монетизации на десятки миллиардов.
✅Высокая степень готовности: Биннофарм, Медси и Космос, мы даже рассматривали конец 2024 года для выхода на рынок, но текущий рынок не позволяет.