мировая экономика

Разное

По прогнозу аналитиков Goldman Sachs, ИИ приведет к росту спроса на электроэнергию в центрах обработки данных на 160%:

Макро

По данным опроса, проведенного Goldman Sachs среди ~900 институциональных инвесторов, 2/3 ожидают снижения ставок на 25-50 б.п. в этом году:

Разное

Покупка акций «Великолепной семёрки» является самой «переполненной» сделкой уже 14-й месяц подряд (по мнению 51% управляющих активами), за ней следуют «покупка доллара США» — 12% и «продажа акций Китая» — 11%:

Мем-ралли 2.0 и близко не стоит по масштабам с оригинальным мем-ралли начала 2021 года:

Разное

Мы снова находимся в режиме «плохие новости — хорошие новости» для акций, когда слабые экономические данные вызывают рост цен. Большая часть роста S&P с октября 2022 года происходила либо в этом режиме, либо в режиме «хорошие новости — хорошие новости»:

Макро

Индекс цен производителей и базовый индекс цен производителей оказались выше ожиданий после пересмотра в сторону понижения данных за прошлый месяц:

Экспорт товаров Китая в Россию продолжает уменьшаться, сократившись на 13% в долларовом выражении в апреле, что связывается с опасениями вторичных санкций со стороны США. Это может стать аргументом для введения дополнительных ограничений на ввоз китайской продукции. Тем не менее, общий мировой экспорт Китая в апреле вырос на 1,5%, что вызывает обсуждения проблемы избыточных мощностей Китая и возможности введения дополнительных ограничений на его товары.

Экспорт из Китая в Россию в апреле продолжил снижаться, особенно в категориях машин и оборудования. Это может свидетельствовать о системных изменениях, связанных с санкционными рисками для Китая, особенно после расширения вторичных санкций со стороны США.

Однако, в апреле импорт из России в Китай вырос на 18%, в частности, за счет увеличения ввоза нефтепродуктов. Общий экспорт Китая в апреле вырос на 1,5%, после предыдущего снижения в марте. Это может быть обусловлено, в том числе, снижением цен экспортеров и постепенным восстановлением мировой экономики.

Разное

Какое время идеально подходит для инвестирования в облигации? На этом графике показано, как растут цены на облигации, когда спред доходности меняется с отрицательного на положительный. Обычно это совпадает со смягчением политики ФРС и повышением ликвидности рынка:

Показатели компаний, связанных с ИИ, против компаний, для которых развитие ИИ является «риском»:

Разное

Топ «Pain Trades» (т.е. самые потенциально опасные сценарии против консенсуса) по мнению аналитиков Bank of America:

• Никто не ожидает рецессии, все ожидают, что ФРС сократит ставки 2-3 раза в ближайшие 6-12 месяцев;
• Риски «отсутствия посадки» в 1 половине 2024 года достигли пика, поскольку макроэкономика и политика устраняют «хвостовые риски» повышения ставки ФРС, доходность казначейских облигаций >5%, обвал японской иены — рисковые активы отреагировали положительно на все эти события;
• В условиях сверхнизкой нормы сбережений в США и конца «избыточных сбережений», усиливается видимость слабости рынка труда. Заявки на пособие по безработице растут на фоне слабых условий кредитования малого бизнеса, рост числа «белых воротничков» не изменился за последние 3 месяца, рост уровня безработицы (3,9%) не согласуется с обвалом кредитных спредов;
• Модель глобальной прибыли на акцию BofA (обусловленная слабыми глобальными индексами PMI, слабым азиатским экспортом) откатывается. Макро-катализаторы для «мягкой посадки» (занятость/потребительский сектор США + глобальные индексы PMI) выглядят неубедительно;

Разное

Опасения инвесторов по поводу стагфляции вернулись. Количество новостей о «стагфляции» резко возросло до самого высокого уровня с июня 2022 года из-за более слабого прогноза ВВП и более высокой инфляции:

В таблице лидеров доходности по итогам года сохраняются те же лидеры и отстающие (биткоин и длинные облигации), но золото поднялось на второе место. За длинными облигациями следуют другие чувствительные к ставкам активы, такие как TIPS и REITs:

Данные за апрель от Росстата будут только 5 июня. В наш экспресс-обзор собраны показатели, которые по итогам апреля уже сейчас известны.

Что они говорят:

• Устойчивый рост российской экономики в марте уверенно продолжался.
• В частности, быстро растёт рынок легковых автомобилей. Рынок грузовиков падает второй месяц, но остаётся вблизи исторических максимумов.
• В мировой экономике тоже в целом всё в порядке, прежде всего за счёт стран БРИКС.

(все экспресс-обзоры здесь)

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Деловая активность в мировой промышленности апреле растёт. Уже третий месяц индекс в позитивной зоне (выше 50 пунктов), но недалеко (50,3) от граничного значения.
• Рост деловой активности в мировой экономике в целом (промышленность + услуги) продолжается 15-й месяц подряд, с февраля 2023 года.
• Продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт + внутренний рынок) в апреле выросли на 4,7%. Рост с начала года +5%.
• Цены на нефть сорта Брент составили 88 долларов за баррель (+8%).

Макро

Индекс деловой активности сферы услуг от ISM в США резко упал до 49,4 в апреле (консенсус 52, 51,4 ранее), отразив первое сокращение активности в секторе услуг с декабря 2022 года. Компонент новых заказов рос медленнее (52,2 против 54,4 в марте), а объем производства значительно сократился (50,9 против 57,4), что заставило компании сокращать рабочие места более быстрыми темпами (45,9 против 48,5), что ознаменовало третий период снижения занятости. В то же время цены резко выросли (59,2 против 53,4) на фоне повышения стоимости химикатов, металлов, топлива и продуктов питания, что свидетельствует о широком инфляционном давлении:

Рынок труда

Рынок труда продолжает пополняться новыми рабочими местами. Последние данные свидетельствуют о значительном замедлении темпов роста по сравнению с высокими темпами, наблюдавшимися в первом квартале. В апреле американские работодатели создали 175 тыс. рабочих мест (консенсус 240 тыс., 300 тыс. ранее). Это был 40-й месяц роста подряд: