ммк

НЛМК, «Северсталь» и ММК на этой неделе представят финансовые результаты за 3К20 по МСФО. Результаты третьего квартала для российских производителей стали определил рост спроса на отечественном рынке. На ключевых экспортных рынках из-за снижения объемов экспорта стали из Китая также наблюдался дефицит стали. Одновременно европейские производители стали пытались угнаться за ростом спроса, работая в условиях низкой загруженности мощностей из-за карантинных мер на фоне пандемии COVID-19. Признаков восстановления цен на коксующийся уголь не наблюдалось, тогда как цены на железную руду продолжали расти, превысив отметку $120/т, CFR, Китай (62% Fe).

По ожиданиям, Китай сможет произвести свыше 1 млрд т стали  в 2020 г., и ключевые поставщики железной руды стремились удовлетворить спрос Китая на железную руду. Китаю было необходимо нарастить закупки железной руды из альтернативных источников. Цены на мировые бенчмарки на сталь выросли в конце 3К20. Экспортные цены на горячекатаный рулон достигли $480-500/т FOB, тогда как европейские цены достигли 500-550 евро/т EXW (+15% м/м) в сентябре. На этом фоне мы ожидаем сильную финансовую отчетность за 3К20 российских производителей.

( Читать дальше )

Для четырех отечественных компаний следующие 2 недели будут весьма знаковыми — в индекс MSCI могут попасть 2 из них (Mail.ru и Tinkoff), могут вылететь так же 2 компании: ММК и ВТБ.



 Mail.ru фактически обеспечил себе место в индекса в эту ребалансировку, уж очень мощную поддержку осуществляет Сбер в финансировании.

 Тинькофф по текущим тоже попадает, вопрос удержит ли цену в 1800 р (учитывая разлад с Яндексом, хотя может этот хайп с объединением поднимался не случайно, жутко выросла ликвидность торгов).

 ВТБ скорее всего убежит от медведя и останется в индексе — текущий вес в 0.73% не даст ему уйти (хотя кто знает, может начнут продавливать). Какие фокусы будет совершать, чтобы не вывалиться оттуда на следующем ребалансе — вопрос открытый.

 ММК основной кандидат на вылет, интересно будут ли пытаться спасти вылет из индекса — мажоритарию надо срочно делать SPO + повышать котировки компании. Я купил акции, на мой взгляд, компания не сдастся, и сделает все, чтобы остаться в индексе MSCI, иначе зачем было входить туда пару лет назад? Кроме того компания операционно и финансово стабильна, светлое будущее ждет металлургов с нынешним курсом доллар/рубля.

 А вы как думаете?

Рассмотрим операционные показатели ММК, а также попробуем спрогнозировать финансовые результаты компании.

Объем выплавки чугуна вырос на 13,9% к уровню прошлого квартала и составил 2379 тыс. тонн на фоне восстановления спроса на сталь и завершения капитального ремонта доменной печи №2. К прошлому году снижение составило 7,1%.

Объем выплавки стали увеличился на 22,2% к уровню прошлого квартала и составил 2882 тыс. тонн в связи с оживлением деловой активности и запуском стана 2500 г/п в июле после плановой реконструкции, проведенной во 2 квартале. К прошлому году снижение составило 9,8%.

Объем производства угольного концентрата ММК-УГОЛЬ вырос на 4,9% к уровню прошлого квартала и составил 721 тыс. тонн в связи с увеличением процента выхода коксующихся углей и ростом спроса на угольный концентрат. К прошлому году рост составил 14,6%.

Производство ЖРС выросло на 3,0% и показало лучший результат за последние 2 года. К прошлому году рост составил 25,6%.

( Читать дальше )

ММК вчера представил операционные результаты за 3К20. Согласно озвученным ранее прогнозам менеджмента, производство стали выросло на 22% к/к после завершения плановой реконструкции Стана2500 и на фоне оживления деловой активности в России. В результате продажи товарной продукции выросли на 23% к/к до 2,7 млн тонн. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью немного снизилась до 49% против 52% в 2К20 после восстановления продаж продукции горячекатаного листового проката. Средние цены реализации выросли на 2,5% к/к. в расчете на тонну. Средние цены на продукцию горячекатаного листового проката достигли $439/тонну (+ 6% к/к), что говорит о том, что ММК смог сохранить внутреннюю премию на горячекатаный прокат.

Цены на оцинкованный прокат выросли почти на 8% к/к. В Турции было реализовано 200 тыс. т готовой продукции, что соответствует прогнозу компании. Цифра демонстрирует значительный 29% рост в квартальном сопоставлении. Что касается угольного сегмента, мы отмечаем рост производства концентрата коксующегося угля на 5% к/к и снижение объемов покупного коксующегося угля.

( Читать дальше )

Мы ожидаем роста EBITDA ММК на 50% относительно сниженных уровней 2К20, до $340 млн, на фоне увеличения продаж и незначительного повышения средних цен реализации. Свободный денежный поток должен быть значительным благодаря увеличению прибыли и возможному высвобождению оборотного капитала на сумму $100 млн, что связано с увеличением доли внутренних поставок.

Согласно нашим ожиданиям, свободный денежный поток по итогам 3К20 составит $185 млн с доходностью на уровне 3,6% (прогноз доходности свободного денежного потока ММК выше, чем для Северстали и НЛМК). Мы полагаем, что ММК выплатит в виде дивидендов за 3К20 100% свободного денежного потока. Компания представит финансовые результаты по МСФО 22 октября.

Лапшина Ирина
Киричок Алексей, Лежнев Владимир
Sberbank CIB

ММК ожидает стабилизации внутренних цен в 4К20 около текущих уровней, т. к. экспортные цены перестали расти, а сезон повышенной строительной активности в России пошел на спад. Впрочем, внутренняя премия относительно очищенной экспортной цены уже низкая, что служит поддержкой для внутренних цен на сталь. Мы полагаем, что в 4К20 EBITDA компании останется на уровне 3К20, а свободный денежный поток, вероятно, испытает давление на фоне растущих капиталовложений (по прогнозам ММК, они в 4К20 составят $300 млн; для сравнения, наша оценка на 3К20 равна $200 млн), а также сезонного увеличения оборотного капитала. Таким образом, мы считаем, что фактическая EBITDA по итогам 2П20 окажется на 10% ниже консенсус-оценки Bloomberg.

ММК нарастил выпуск стали в III кв. на 22% ко II кв, годовое падение составило 10%

ММК нарастил в III квартале выплавку стали на 22,2% по сравнению со II кварталом, до 2,882 млн тонн. Продажи товарной метпродукции группой ММК в прошлом квартале увеличились на 23,3% ко II кварталу, до 2,742 млн тонн.

Производство стали по итогам 3кв. 2020г удалось нарастить благодаря завершению краткосрочных ремонтов доменного и конверторного производств. Ощутимый рост консолидированных продаж происходил на фоне более слабого результата предыдущего квартала. Позитивный эффект дало восстановление внутреннего спроса, рост доли продаж продукции с высокой добавленной стоимостью и рост цен. В сравнении с конкурентами результаты ММК за 9 мес. 2020 года выглядят хуже и по объемы выплавки и продаж. Тем не менее ожидаем рост финансовых показателей компании.

Промсвязьбанк

ММК опубликовала операционные результаты за 3К20        

Производство чугуна увеличилось на 14% кв/кв до 2 379 тыс. т на фоне восстановления спроса на сталь и завершения капитального ремонта доменной печи. Производство стали также выросло — на 22% до 2 882 тыс. т, а продажи готовой стальной продукции достигли 2 742 тыс. т (+23% кв/кв). Доля продукции с высокой добавленной стоимостью снизилась до 49% (с 52% ранее) из-за роста выпуска листовой стали за счет завершения плановой реконструкции стана 2500. Производство концентрата коксующегося угля увеличилось на 5% кв/кв до 721 тыс. т.

ММК опубликовала сильные операционные результаты, которые отражают тренд на восстановление в секторе, как ранее уже продемонстрировали в своей отчетности Северсталь и НЛМК. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по ММК из-за неблагоприятной для компании вертикальной интеграции в сырье (40% в коксующийся уголь и 20% в железную руду), а также низкой гибкости продаж (ослабление рубля снижает премию во внутренних ценах на сталь). ММК торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П 3.8x, который соответствует ее собственному среднему 5-летнему значению.

Атон

⚒ После Северстали и НЛМК о своих производственных результатах за 3 кв. 2020 года отчитался ММК.



ММК продемонстировал квартальное восстановление объёмов производства стали (+22,2% кв/кв) и чугуна (+13,9% кв/кв), хотя о полноценном восстановлении этих показателей к докризисным уровням говорить не приходится. По итогам 9 месяцев 2020 года объём выплавки чугуна сократился почти на 8% (г/г) до 6,8 млн тонн (на фоне бушующей COVID-19 и затянувшимися плановыми работами в доменном производстве), производство стали снизилось на 12,0% до 8,26 млн тонн (на фоне замедления деловой активности и плановой реконструкции стана 2500 г/к).

Вот чем не может похвастаться ММК, так это сильными продажами по итогам 9 месяцев 2020 года. В то время как Северсталь отчиталась о скромном снижении реализации с января по сентябрь всего на 2% (г/г), а НЛМК и вовсе смогла нарастить продажи на 3%, у ММК этот показатель растерял почти 10%, составив 7,7 млн тонн. И это притом, что продажи HVA-продукции (с высокой добавленной стоимостью) также упали на 9,7% до 7,7 млн тонн, что указывает на дополнительное давление на рентабельность компании.

( Читать дальше )

•  Объем выплавки чугуна сократился на 7,9% к уровню 9 месяцев 2019 года до 6 823 тыс. тонн, что обусловлено более продолжительными плановыми ремонтными работами в доменном производстве на фоне пандемии коронавирусной инфекции.
•  Объем выплавки стали за 9 месяцев 2020 года снизился на 12,0% до 8 263 тыс. тонн относительно аналогичного периода прошлого года в связи со снижением потребности в стали на фоне плановой
реконструкции стана 2500 г/п и замедления деловой активности в связи с неблагоприятной эпидемиологической ситуацией во 2 квартале.
•  Продажи товарной продукции по Группе ММК снизились к 9 месяцам прошлого года на 9,7% до 7 710 тыс. тонн.
•  Продажи продукции HVA сократились на 9,1% по сравнению с уровнем 9 месяцев 2019 года до 3 800 тыс. тонн. Доля такой продукции в общем объеме реализации незначительно сократилась до 49,3%.
•  Объем производства угольного концентрата за 9 месяцев 2020 года составил 2 222 тыс. тонн, рост на 17,4% к уровню 9 месяцев прошлого года в связи с окончанием модернизации обогатительной фабрики, проходившей в 2019 году.

( Читать дальше )

ММК сегодня (+0,25%) опубликует производственные результаты за третий квартал. Вчера операционную отчетность представил НЛМК (+2,32%). Реакция инвесторов на релиз была положительной, поскольку продажи восстанавливались.

Я ожидаю, что ММК тоже продемонстрирует восстановление объемов производства чугуна и стали, хотя на возвращение к докризисным уровням рассчитывать пока не приходится. Падение производства обусловлено не только экономическими (конъюнктура рынков), но и технологическими (ремонт доменной печи) причинами. Производство стали могло составить 2600 тыс. тонн, а чугуна — 2200 тыс. тонн. Конъюнктура угольного рынка характеризуется превышением предложения над спросом как из-за переизбытка угля, так и из-за снижения объема производства металлов в Китае. Ожидаем нейтральной реакции инвесторов на отчет.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»