неделя

Важнейшим событием прошедшей недели было заседание ФРС, после которого рынки получили несколько сигналов о развороте политики регулятора. Под вопрос поставлено не только дальнейшее повышение ставки, но также заявлена готовность к изменению политики сокращения баланса ФРС. Рынки очень бодро отреагировали на произошедшие изменения. Хорошо подросли фондовые рынки. Цены золота показали новые высоты. Но для нас самое главное то, что после заседания изменились настроения на нефтяном рынке. Если до заседания Комитета цены нефти показывали осторожное снижение и росло убеждение, что из периода консолидации цены нефти с большей вероятностью начнут выходить в направлении снижения, то после заседания ситуация поменялась на 180 градусов. Рост аппетитов к риску, повышающее интерес к различным инвестициям, включая нефть, а также снижение индекса доллара внесли свой решающий вклад,  и теперь для цен нефти с существенно бОльшей вероятностью можно ждать продолжения дальнейшего похода на север.

Цены нефти на прошедшей неделе сделали еще одну попытку роста, обновив недавний максимум. Всплеск покупательского оптимизма был не только на рынке нефти. Подскок проявился и на многих других рынках и был связан с фактической монетарной инъекцией со стороны центрального банка Китая. В финансовую систему дополнительно поступило порядка триллиона юаней. Новая ликвидность взбодрила многие рынки и дала второе дыхание ценам нефти. Цена нефти марки Брент за несколько дней прибавили более 6 процентов и поднялись с 59 до 63 долларов за баррель.

 
Хотя технически от достигнутых уровней естественнее было бы откатиться вниз, но в условиях нового довольно заметного роста цены поневоле приходится проводить ревизию действующих бычьих факторов. Последним из них рыночные обозреватели называют  вышедшие в пятницу данные  о сильном недельном снижении числа действующих буровых установок в США. Однако мы бы не спешили разделять пыл таких «аналитиков». Дело в том, что снижение числа буровых это только потенциальное и весьма нескорое торможение будущей добычи. А вот сегодняшняя реальность скорей голосует за снижение цен: за последнюю неделю объемы добычи нефти в США выросли сразу на 0,2 Мб/д, установив новый абсолютный рекорд в 11,9 Мб/д. Так что произошедший недельный провал числа активных буровых в реальности отодвигается на второй план среди факторов влияния на цены.

Цена нефти с 26 декабря зафиксировала подскок на 24%, преодолев с хода уровни в 60 долларов за баррель. Подскок был связан с несколькими основными причинами. Среди них в первую очередь следует назвать ожидание смены монетарного подхода со стороны ФРС, о котором намекают его руководители, ожиданиями смягчения торговой войны между США и Китаем, а также ожиданиями результатов сокращения добычи нефти со стороны стран ОПЕК+.  Инвесторы получили предварительные уверения, и порадовали себя надеждой, что группа производителей действительно сможет ограничить поставки в достаточных объемах, а спрос на нефть при этом останется высоким. Сочетание указанных факторов обеспечило взрывной рост цены.

Для продолжения роста рынку потребуются уже более веские аргументы о происходящих процессах. Поскольку решения ОПЕК+ остаются важнейшими в деле стабилизации цен нефти, то теперь рынок больше будет концентрироваться на реальных показателях снижения добычи со стороны стран ОПЕК+, которые договорились в первом полугодии 2019 года сократить на 1,2 Мб/д добычу по сравнению с уровнями октября 2018 года. От Саудовской Аравии сигналы о серьезности намерений и стремлении ограничить поставки уже получены. Если в октябре добыча в стране составляла 10,639 Мб/д (а в ноябре 11,016 Мб/д), то уже в декабре, по оценке Reuters, Саудовская Аравия снизила добычу на 0,4 Мб/д, по отношению к ноябрю, обеспечив снижение добычи ОПЕК на 0,46 Мб/д. Согласно оценкам Bloomberg, декабрьское снижение добычи было ещё больше и составило 0,53 Мб/д. Они указывают не только на сокращение добычи СА, но и на сворачивание добычи Ирана и  Ливии. По оценкам добыча нефти СА в начале января составляет около 10,2 Мб/д, что находится даже ниже предполагаемого целевого уровня для страны (около 10,32 Мб/д или минус 3% от уровней октября). А добыча страны в январе снизилась более  чем на 0,8 Мб/д по отношению к ноябрю. (Январский ежемесячный отчет ОПЕК на этот раз выйдет с некоторым запозданием, да и он будет показывать только декабрьскую картину — последний месяц перед началом действия нового соглашения о сокращении добычи).  

Цена нефти марки Брент и на прошлой неделе продолжила колебания вблизи 60 долларов за баррель. Попытки роста пресекались новыми распродажами.


Прошедшая с заседаний ОПЕК и ОПЕК+ неделя показала, что рынок неоднозначно воспринимает полученные там решения. С одной стороны, сокращение добычи странами ОПЕК+ являются большим успехом  договаривавшихся сторон. Они в условиях сильнейших противоречий смогли выработать единое компромиссное  решение. Здесь можно вспомнить предыдущий успех договоренностей ОПЕК+, полученных два года назад. Тогда добычу договаривались сокращать на 1,8 Мб/д  и, что самое главное, смогли эти договоренности не только выполнить, но и даже регулярно их перевыполняли. Результатом таких сокращений было снижение избыточных мировых запасов нефти, свидетельствующее о ликвидации профицита предложения, а также связанное с этим повышение нефтяных цен. Поэтому факт возникновения 7 декабря новых договоренностей был встречен рынком кратковременным ростом цены нефти.

Последнюю неделю ноября цены нефти показали заметные колебания, щекотавшие нервы участникам рынка. Частично их можно было связать с существенными изменениями индекса доллара. Заметный подскок цены нефти в течение недели был связан с сообщениями Reuters о том, что Россия может согласиться с ОПЕК и сократить объем добычи. Вклад в движение цены вниз внесли данные о новой (уже десятой подряд) неделе роста запасов нефти в США, и новости об открытии крупного месторождения нефти в Мексике. Был еще целый ряд интересных событий. Однако после заметных колебаний в течение недели по ее итогам изменения цен нефти оказались незначительными, и закрытие недели произошло вблизи минимальных отметок – по сорту Брент около 58 долларов за баррель. После прошедшего столь сильного снижения, когда потери цены с максимумов начала октября составили около одной трети, прошедшая неделя без ощутимого отскока и видимого роста цены воспринималась скорей как продолжение негатива. 

Цены нефти на прошедшей неделе показали новый провал, обновив годовой минимум. Цена нефти Брент опустилась до 59 долларов за баррель, а на американскую нефть марки WTI почти до 50 долларов за баррель. Нельзя исключать, что за снижение цены фьючерсов нефти согласованно «поработали» некоторые финансовые силы. Нечаянную поддержку движению цен вниз продолжают оказывать панически выбывающие из игры спекулянты, которые на новом витке снижения цен оказываются вынужденными спешно закрывать открытые ранее позиции на покупку.

Но а базовые причины для снижения цен остаются прежними. Это с одной стороны угрозы снижения темпов роста мировой экономики и связанного с этим ожидание торможения спроса на нефть. А с другой  стороны – это целый сноп причин роста предложения. Основными из них являются произошедший с начал лета рост добычи со стороны стран соглашения ОПЕК+, продолжающийся сильный рост добычи в США, о чем сигнализируют не только цифры оперативных данных по добыче, но и с растущие запасы нефти. В ноябре к этому добавились известия о довольно мягких условиях введенного США эмбарго на поставки нефти из Ирана, позволяющего приобретать нефть 8 странам-импортерам.  В результате на рынке создалось стойкое ожидание выхода в ближайшее время на профицит предложения нефти. Об этом дружно стали предупреждать МЭА, ОПЕК и Минэнерго США.  Так, согласно ноябрьскому докладу ОПЕК, разница между ростом спроса (+1,29 Мб/д) и ростом предложения (+2,23 Мб/д)  стран, не входящих в ОПЕК,  в 2019 г. составит 0,93 Мб/д. Соответственно, ОПЕК для компенсации избытков должно вновь сокращать добычу. 

Начало прошлой недели было провальным для нефтяных цен. Сильные уровни поддержки вблизи 70 долларов за баррель не смогли удержать цены нефти от дальнейшего снижения. После ухода ниже 70 долларов за баррель на рынке 13 ноября случился настоящий обвал. Цены нефти Brent впервые с 15 марта падали ниже $65 за баррель, а по итогам дня потеряли 7,29%. Всего с максимумов начала октября цены нефти потеряли около четверти. Максимумы начала октября оказались выше минимальных отметок на 21 доллара за баррель или на 32%! Далее последовал не очень выразительный отскок и теперь уровни $65 -70 за баррель (по Брент) станут естественными границами для дальнейшего движения цен нефти.

Рынок продолжает «переваривать» сложившееся сочетание факторов по снижению цен. Это и происходивший с июня рост добычи странами ОПЕК+, и продолжающийся сильный рост добычи в США, и довольно мягкая позиция США, позволившая продолжать импорт иранской нефти в 8 стран, и дружный прогноз МЭА, ОПЕК и EIA возникновения профицита нефти на мировом рынке за счет ускоренного роста предложения и не успевающего за этим ростом спроса. (Так, МЭА ожидает дальнейшего бурного роста добычи сланцевой нефти с удвоением к 2025 году). Сочетание указанных и некоторых других факторов снижения цен дало столь яркую суперпозицию.

Цены нефти показали месяц выразительного снижения. В результате к концу прошедшей недели они были на 16 долларов ниже, чем в начале октября. Таким образом, октябрьский максимум цены располагался уже на целых 23% выше достигнутых в пятницу минимумов.


Для снижения цен сложились вместе сразу несколько обстоятельств. В первую очередь это рост добычи со стороны стран ОПЕК+, которые с июня добавили в добыче около миллиона баррелей в сутки. Особенно здесь постарались Саудовская Аравия и Россия, которые дали основную прибавку в добыче. А еще Саудовская Аравия (вероятно движимая желанием ублажить Америку) стала даже активно обсуждать возможные варианты роспуска нефтяного картеля. Такой анализ провел государственный аналитический центр страны. Нельзя читать чистым совпадением по времени то, что рассмотрение вариантов развала ОПЕК произошло в тот период, когда правительство страны столкнулось с обвинениями США в искусственном завышении цен на нефть. Не последим мотивом было также желание СА ослабить напряженность после убийства саудовского журналиста. Неудивительно, что известия о рассмотрении СА вопроса о прекращении существования ОПЕК вызвало в конце прошлой недели финальный виток снижения цен.  

Прошедшая неделя стала периодом развития дестабилизации и обвала на фондовых рынках. Параллельно катились распродажи  на рынке нефти, проходившие на фоне роста курса доллара.  В начале недели цены нефти совершили новый «нырок» вниз. В результате по нефти марки Брент они ушли вниз почти до 75 долларов за баррель, что было уже на 11 долларов (или на 13%)  ниже, чем в максимумах начала октября. А вот последующее подрастание к концу недели до 78 долларов за баррель было не очень убедительным.

Главная тема по инициируемому США началу блокады иранского экспорта нефти (который в норме экспортировал около 2,5 Мб\д) продолжает стремительно развиваться. В случае если санкции заработают полностью, страны ОПЕК и не-ОПЕК не смогут возместить выбывшие с рынка объемы. Но движения в этом направлении уже происходят. Напомним, что страны ОПЕК+ летом приняли решение об увеличении добычи против июньских уровней на миллион баррелей в сутки. Россия и СА уже значительно увеличили объемы добычи. И вот теперь СА заявляет о возможности нового значительного увеличения добычи. В начале прошедшей недели основным фоном для нового витка снижения цен было заявления СА о возможном наращивании добычи до 12 Мб\д. После скандала с убийством журналиста Саудовская Аравия демонстрировала свою покладистость и готовность идти навстречу пожеланиям США. Понятно, что рынок реагировал на это локальным снижением цен.