Ужасы из Минэка.
Прогноз по прибыли от продаж нефти и газа в 2025-2027 году снизился на 15% до 200 миллиардов долларов. В связи с этим хорошо возрастет дефицит бюджета — вангуют +2,2 триллиона уже в этом году допом. То есть Минфин будет пылесосить вообще все деньги рынка чуть ли не закрывая полностью глаза на ставки рынка.
При этом в Минэке все равно с какой-то радости уверены, что инфляция снизится к 4% уже в следующем году. Хотя в это не верят уже в ЦБ и объективно говорят о расхождении хотелок с реальностью.
Туда же — дилемма с курсом. Минэк понизил ожидания по среднегодовому значению до 94,1 рубля. Но учитывая, что уже фактически конец апреля, начинать двигаться в сторону 90 за доллар нужно уже сейчас. Вот только не получается. Потому что доллар падает. Это, кстати, важный момент в последние полтора месяца — падает сам доллар при относительной твердости юаня и евро. Потому и голда прет вверх, как ненормальная, при стагнирующих/снижающихся ценах на нефть, газ и серебро. Ну, так, как один из важных моментов — так-то понятно, что у нас наверху курс сами ставят.
🛢️ По данным Минфина, НГД в марте 2025 г. составили 1,08₽ трлн (-17,3% г/г), месяцем ранее — 771,3₽ млрд (-18,4% г/г). Нефтегазовые доходы продолжили своё падение относительно прошлого года, всё из-за укрепления ₽, январских санкций и падения цены на сырьё (средний курс $ в марте 2024 г. — 91,7₽, цена Urals — 70,34$). Средний курс $ в марте 2025 г. составил 86₽ (в феврале — 92,7₽), средняя же цена Urals рухнула до 58,99$ за баррель по данным МИНЭК (ниже санкционного потолка цен на сырьё, в феврале — 61,69$), как итог цена за бочку в марте была равна ~5073₽ (в феврале — 5720₽). По новому бюджету средний прогнозный курс $ за 2025 г. — 96,5₽, цена Urals — 69,7$, мартовские поступления для бюджета катастрофически малы, причём в апреле ситуация стремительно ухудшается. Рассмотрим полноценно отчёт:
🗄 НДПИ (776,5₽ млрд vs. 1,027₽ трлн месяцем ранее). РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс.
Минфин сообщил, что по итогам первого квартала 2025 года федеральный бюджет исполнен с дефицитом 2,2 трлн руб. или 1% ВВП, что уже превышает запланированный годовой уровень в 0,5% ВВП (1,2 трлн руб.). Тем не менее дефицит сократился по сравнению с январем-февралем, когда он составлял 2,7 трлн руб.
Причиной дефицита в начале года стало опережающее авансирование госрасходов — в январе потрачено 4,4 трлн руб., в феврале 3,6 трлн, в марте — 3,2 трлн. В итоге рост расходов по сравнению с аналогичным периодом 2024 года замедлился до 9,1% (в январе было 64,1%).
Доходы бюджета за январь-март составили 9,05 трлн руб., из них ненефтегазовые — 6,4 трлн руб. (+10,6% к прошлому году), а нефтегазовые снизились на 9,8% до 2,6 трлн руб. Минфин признал, что сохраняются риски дальнейшего падения из-за слабой ценовой конъюнктуры.
Средняя цена российской нефти Urals в I квартале была ниже заложенной в бюджет $69,7 — в марте она упала до $59 за баррель, при этом курс рубля остаётся крепким — 85,5 руб./$ против плановых 96,5. Это снижает рублевые доходы от экспорта.
В этом посте подробно обсудим два достаточно взаимосвязанных актива: нефть и рубль. Все мы понимаем, что стоимость нефти вещь важная для нашего правительства. Это одна из статей доходов бюджета.
Правда с десяток лет ранее, влияние нефти было куда больше, около 50% от общего дохода. К 2024 году, доля нефтегазовых доходов сократилась к 30%. Дальше, эта динамика планируется поддерживаться. Например, к 2027 году около 23%.
Рубль же, вещь достаточно гибкая, в текущих закрытых экономических реалиях. И раз бюджет у нас в рублях, а прибыль от нефти в иностранной валюте, то ослабление рубля идет на руку дефициту бюджета.
Текущее снижение нефти, вещь малоприятная. Во-первых, нефть в бюджете закладывалась около 69 долларов за баррель, а во вторых, доллар по 96 рублей. Казалось бы, пора ослаблять рубль! Но и здесь ЦБ не торопится.
Вспоминаем про еще одного «врага народа» — инфляцию. Резкий скачок курса к 100 и выше, даст новый виток разгона цен. Добавьте к этому возможные ухудшения переговоров с США и возможные новые санкции на импортеров Российской нефти. Так что придется как то ужаться, пока идет борьба с инфляцией.