новатэк

На мировом рынке стремительно растет популярность СПГ. Россия прежде всего за счет НОВАТЭКа может стать одним из основных игроков. Тем временем Газпром стремится перенаправить поставки трубопроводного газа на восток, а также активно запустить свои собственные проекты по СПГ.

Главное

• Фундаментальные изменения на мировых рынках газа:

За последние 10 лет торговля СПГ стремительно росла.

Объем производства с 2012 г. по 2022 г. увеличился на 218 млрд куб. м (+67%).

Ждем роста еще на 250 млрд куб. м к 2028 г. (+46%).

Доля СПГ в объеме реализации увеличится с 41% в 2012 г. до 65% в 2028 г.

• Россия станет крупнейшим игроком на рынке СПГ.

НОВАТЭК будет лидером: несколько проектов, включая «Арктик СПГ – 2».

Газпром перенаправит трубопроводный газ на восток, стремится увеличить производство СПГ.

Акции обеих компаний недооценены, дисконты 22% и 8% по P/E.

В деталях

СПГ: большие изменения в мировой торговле газом в ближайшие 5 лет. Последние годы добыча СПГ в мире стабильно растет и достигла 542 млрд куб. м в 2022 г., увеличившись за десять лет на 218 млрд куб. м (+67%). Этот тренд будет и дальше набирать обороты: к 2028 г. добыча СПГ может вырасти еще на 250 млрд куб. м, +46%.

Потребление газа странами Евросоюза (ЕС) в октябре 2023 года выросло на 5,1% в годовом выражении, до 23,6 млрд куб. м на фоне оживления в промышленном секторе и производстве электроэнергии. При этом трубопроводный импорт газа в ЕС упал на 21% в прошлом месяце, а потребление газа Китаем в сентябре выросло на 5%, говорится в отчете Форума стран экспортеров газа (ФСЭГ).

В целом общее потребление газа в ЕС в январе — октябре сократилось на 6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 264 млрд куб. м.

В частности, спрос на газ в Германии в октябре вырос на 6,6% — до 5,3 млрд куб. м; в Италии -на 1,7%, до 4,4 млрд куб. м; во Франции — снизился на 14%, до 2 млрд куб. м; в Испании — на 11%, до 2,3 млрд куб. м. Великобритания снизила потребление газа на 5,5% — до 4 млрд куб. м. Общее потребление газа Китаем в сентябре, согласно отчету ФСЭГ, выросло на 5% год к году — до 32 млрд куб. м (в январе — сентябре 2023 г. спрос вырос на 7,1% — до 292 млрд куб. м).

Импорт трубопроводного газа в ЕС в октябре составил 13,7 млрд куб.

США за 9 месяцев 2023 года экспортировали порядка 3,15 трлн куб. футов (около 89,2 млрд кубометров) сжиженного природного газа (СПГ), что на 8,3% выше показателей аналогичного периода предыдущего года, следует из ежемесячного отчета Минэнерго США. При этом основным направлением поставок вновь стала Европа, на которую пришлось 65% всего экспорта.

США за январь — сентябрь 2023 года экспортировали в Европу 57,9 млрд куб. м СПГ, в Азию — около 24,6 млрд куб. м (27,6% от общего объема). Остальные объемы были направлены в страны Латинской Америки.

Главными странами-импортерами американского СПГ в мире за девять месяцев стали — Нидерланды (457,9 млрд куб. футов или 12,96 млрд куб. м), Франция (337,65 млрд куб. футов или 9,56 млрд куб. м), Великобритания (324,5 млрд куб. футов или 9,2 млрд куб. м), Япония (219,2 млрд куб. футов или 6,2 млрд куб. м) и Испания (190,2 млрд куб. футов или 5,4 млрд куб. м). На эти пять стран пришлось 48,5% всех поставок США.

Экспорт СПГ в сентябре 2023 года оказался на 0,8% ниже, чем в августе 2023 года, и на 18,6% больше, чем в сентябре 2022 года. Всего было отправлено 107 танкеров с СПГ.

В подкасте «Совет да финансы» мы обсуждали ситуацию на отечественном фондовом рынке, говорили о трендах, возможностях и рисках с инвестиционным советником Андреем Лисиным. 

По материалам беседы собрали дайджест с примером инвестиционного портфеля от специалиста. 

Что влияет на рынок сегодня

Прежде всего, на рынок влияют новости, он стал более эмоциональным. Сегодня большая часть инвесторов на российском рынке это физические лица. Рынок и далее продолжит реагировать на любой позитив и негатив ростом или падением. 

При этом потенциал роста есть. Один из драйверов — высокие цены на нефть и, как следствие рост прибыли отечественных экспортеров. Пока нет оснований для падения цены на биржах. Во-первых, война на Ближнем Востоке этому не способствует и может продлиться довольно долго. Во-вторых, запасы нефти в хранилищах США находятся на минимумах. Ранее, чтобы сбить цены на углеводороды, американцы продавали запасы. Теперь сделать это трудно. 

Спрос на природный газ останется устойчивым во время энергетического перехода, а потребление СПГ достигнет пика только в 2045 году при сценарии Net Zero, заявил Массимо Ди Одоардо, вице-президент по исследованиям в области газа и СПГ в Wood Mackenzie, на конференции в Лондоне.

Net Zero Emissions — сценарий, при котором нулевой баланс выбросов парниковых газов будет достигнут к 2050 году.

Есть еще 2 сценария:

• Stated Policies Scenario — сценарий заявленной политики. Он рассматривает и учитывает только уже реализуемые меры в энергетике, промышленности и климатической политике.
• Announced Pledges Scenario — сценарий объявленных обязательств. Предполагает, что все, о чем было объявлено в планах в направлении зеленой повестки, будет в итоге реализовано.

Как считают в Wood Mackenzie, спрос на газ в Азии будет продолжать стабильный рост. А спрос Китая на СПГ удвоится к 2030 году.

Текущая динамика, вероятно, продолжится: индекс МосБиржи может торговаться нейтрально, в то время как отдельные акции обновляют свои значения. Наш нейтральный взгляд на рынок не меняется из-за существующих геополитических рисков. 

В краткосрочных идеях возвращаем Мечел в фавориты, убираем Татнефть. В долгосрочных идеях добавляем Novabev Group в фавориты вместо Норникеля.

Краткосрочные идеи 

📈 Краткосрочные фавориты:

• ЛУКОЙЛ / Роснефть — текущий уровень цен на нефть и рубль позитивны с точки зрения потенциальных дивидендов.

• Мосбиржа — извлекает выгоду из жесткой монетарной политики ЦБ. 

• НОВАТЭК — старт производства на «Арктик СПГ 2» в декабре. 

• HeadHunter — ждем сильные результаты за II полугодие 2023 г., дополнительным катализатором послужит редомициляция 

• Сбер — публикация стратегии 6 декабря.

• Включаем Мечел — ждем сильные результаты в конце ноября.

 📉 Краткосрочные аутсайдеры:

#NVTK
Таймфрейм: 1H

Продолжаю демонстрировать свою везучесть: t.me/waves89/4422. Ровно год назад в этот день я советовал лонг новатэка. За этот год по моему совету вы удвоили свою инвестицию без маржи и добавок. На самом деле даже быстрее, поскольку я вышел полностью в августе из бумаги, а потом эта самая бумага ушла в коррекцию: t.me/waves89/5711.

Что будет дальше с этой акцией, я не знаю, поэтому позиции по ней у меня уже нет. Может быть дойдёт до исторических максимумов как лукой. А может очень сильно скорректируется на прошлогодние низы, как газпром. А может вообще повторится судьба ЮКОСа… Риски в любом случае превышают потенциальный профит. Поэтому я и перешёл, и продолжу переходить в облигации.

Не забывайте, что покупка облигаций на МосБирже эквивалентна шорту Si без плеча, учитывайте это при принятии решений в своём мани-менеджменте.