обзор рынка

Отличный обзор от CNBC: http://www.cnbc.com/id/45798601?slide=2

Доходность итальянских десятилеток сегодня очень хорошо потрясло. Начало торгов не предвещало ничего плохого, к середине дня даже появилась перспектива хорошего снижения, но к концу доходности длинных бумаг опять выросли. Минимум доходности пятилеток сегодня составлял 5.989, а десятилеток 6.748, закончились торги соответственно на 6.24 и 6.999. Всё видно на графиках. Это, конечно, странно, учитывая неплохой спрос на бумаги, он превысил предложение в 1,7 раза. Однако сегодня размещались короткие бумаги, а завтра будет размещение длинных, так что там и будет самая важная часть аукциона. Доходности шестимесячных и двухлетних казначейских облигаций снизились по сравнению с предыдущим аукционом.

Десятилетки:



( Читать дальше )

Знаете что меня поражало в то время, когда я ещё только начал разбираться в структуре мировой банковской системы? Цинизм, другого слова не подобрать. Честно смотреть в глаза и продолжать делать своё гнусное дело, невзирая на окружающих. Это свойство банкстеров (очень точная формулировка) проявляется на всех уровнях. Особым мастерством младшего банковского персонала является способность впарить бедному пенсионеру, забывшему дома очки, кредит с бешеными процентами и не прочитать ему «мелкий шрифт», а потом, после обоснованных претензий, с наивным взором утверждать, что пенсионеру всё было объяснено, но он, по слабоумию, просто недопонял и теперь бузит. Документ подписан? Подписан. Платите.

А персонал в общем-то не причём, виновата система, причём на всех уровнях, начиная с центробанков. Я уже как-то писал, что действия ФРС достаточно прозрачны по сравнению с работой ЕЦБ. Коммерческие банки вообще покрыты мраком магических операций. Неограниченные 3-летние кредиты LTRO (long term repurchasing program) дали европейским банкам порядка 500 ярдов евро под 1%. Баланс ЕЦБ вырос до 2.7 трлн евро. Тут есть уточнение, баланс ЕЦБ вырос только на 200 ярдов, в этом случае работали перекрёстные программы погашений — новых займов. И как поступили банки с полученной ликвидностью? 82 млрд ушли прямиком обратно на счета ЕЦБ в виде депозитов.


( Читать дальше )

Рынок  сегодня подрос и заглох, 140 000 по фьючерсу РТС является ближайшим  сопротивлением. Вялый рынок не способен пробить даже небольшое сопротивление, так же как и поддержку. Поэтому, собственно говоря, пока запад не укажет нам путь, будем в боковике.

В этом году делать особо и нечего, можно только загодя делать ставки на открытие в следующем году. Занятие не благодарное, но кто хочет, может попробовать.

Пока что, дело идет к тому, что новый год начнется с роста, пусть и небольшого, но роста. А вот далее будет очень веселое время.

В следующем году, США и Европа должны будут выпустить более 4 трлн. долларов нового долга. То есть почти 6% ВВП мира должно пойти на финансирование долгов западных стран.

На мой взгляд,  данная сумма просто запредельная и мир сейчас просто не в состоянии накормить бюджеты западных стран.

Потенциально, Запад может спровоцировать еще один уход в так называемое качество, главным образом встряхнув Азию, поскольку, трясти, что- либо другое нет смысла, ибо там просто нет нужного количества денег. И что более важно, провоцировать уход в качество далее, будет уже бессмысленно, поскольку, в дальнейшем уход в качество, не сможет финансировать долги и загонять в облигации казначейства США необходимый объем денег. Поэтому, ближе к весне наступит момент истины, при котором надо будет выбирать из двух путей. Рецессия и дефолты или инфляция и девальвация валют.
Бен Бернанке, еще до кризиса, оценивая Великую депрессию, высказывался в том духе, что тогда власти допустили ошибку, начав одновременно ужесточать фискальную и монетарную политику, чем усугубили проблемы. И все равно в  итого получили девальвацию валют.
То есть смысл прост, зачем идти в рецессию и дефолты, если все равно в итоге будет девальвация денег. Не проще ли миновать провал в пропасть, сразу девальвировав валюты. 
Считаю что в итоге, Следующий 2012 год, будет годом инфляционного роста на всех рынках. В начале года, возможно рынок ждет еще одна волна ухода в качество и провал рынка вниз, но любой крупный провал вниз будет временным явлением.
Источник — Федоров Михаил, аналитик ИК «РИК-Финанс»

Последние движения валют трудно назвать осознанными. Сейчас работает фактор неопределённости: инвесторы сидят в своих активах по уши и выходить не собираются, а дейтрейдеры веселятся вовсю на тонком рынке. На фондовых площадках многие живут ожиданиями ралли последней недели года и это понятно, всем хочется закрыть год на мажорной ноте и улыбнуться циферкам в мониторе, а потом улыбнуться ещё шире числам на своём счёте. Непонятно только одно, кто-то засел в продажах бумаг, например, с ноября, и улыбка у него может появиться только от хорошего обвала, при виде малейшего роста у него начинаются спазмы в горле. Так что оптимистов и пессимистов на рынке ровно пополам. Всегда. Это как при перетягивании каната, каждый думает что победит, но не все правильно рассчитывают свои силы.

Иногда на меня нападает желание попрактиковаться в долгосрочном прогнозировании. Для этого можно использовать разные методы, вплоть до обслюнявленного пальца, выставленного вверх или зажигания спичек советского образца, загорится — нет. Но мне уже давно больше интересны фундаментальны составляющие рыночных движений в корректном союзе с технической картинкой.

( Читать дальше )

ЕЦБ сегодня предложил 489 миллиардов евро европейским финансовым институтам в рамках первых трехлетних операций по рефинансированию. Теперь остаётся наблюдать за теми самыми банками и за их способностью что-то полезное с этими деньгами сделать. Подобную операцию проводил некоторое время назад ФРС, при этом к себе на баланс брал стопроцентный токсикоз в виде ипотечных бумаг.

Самое интересное, что в США этот метод сыграл, не везде и не у всех, но получилось. В очередной раз не помню ни дат ни названий, но крупные банки типа Морганов и Голдманов не так давно выкупали свои бумаги и отдавали долги ФРС. Самое интересное, что размеры операций тщательно скрывались и только некоторые подробности стали только сейчас. ЕЦБ в данный момент не очень распространяется о том, что он принимает в качестве покрытия, хотя требования к залогу были достаточно ясно определены. Но это неважно. Важно то, как распорядятся выделенными в результате аукциона средствами. Сам объём аукциона шокировал видавший виды деловой мир. И если бы эти средства пошли на скупку суверенных долгов, то ещё куда ни шло, но мы знаем, что банки совсем недавно выкинули из своих активов суверенных бондов приблизительно на 60 ярдов и что их может заставить снова покупать то же самое в ничуть не изменившейся ситуации — одному ЕЦБ известно.


( Читать дальше )

Сценарий игры сейчас предельно прост, до нового года рост в рамках отскока. Далее последует просадка, возможно медведям удастся продавить котировки до нового дна.  Причиной этому может послужить новый виток беспокойства по поводу европейских долгов и последствий для экономики ввиду сокращения расходов правительств на Западе. Вероятно, вновь будет много разговоров про возможную рецессию.  Но в итоге, власть нажмет на газ и зальет все деньгами.
В связи с этим, в следующем году, я не исключаю рост индекса РТС, вплоть до 3000 пунктов. Индекс ММВБ менее предсказуем и во многом зависит от поведения рубля. Если наш ЦБ будет цепляться за бивалютную корзину и не даст рублю укрепиться, то вероятно тем самым рубль отправиться вниз вслед за долларом, подарив нам рост инфляции. Если же рубль отпустят в свободное плаванье (что мало вероятно), то рубль напротив окрепнет в противовес девальвации валют на западе.
Следующий год будет годом начала основного витка кризиса (инфляционного).  Вложения в облигации, депозиты банков и прочие «воздушные активы», принесут убыток. Следующий год, можно будет назвать годом глобальной перетряски активов и перезагрузки финансовой системы в мире, поскольку точка кипения уже близка и миновать ее уже не удастся. 


( Читать дальше )

Весь день прошёл под лозунгами хорошо проведённого испанского аукциона. Ну это и понятно, доходность трёхмесячных векселей упала с 5.11% до 1.75%, а шестимесячные снизили доходность с 5.22% до 2.43%. Это очень значительное снижение, как будто кризис миновал и в Испании всё в ажуре.

Добавил радости индекс делового доверия в Германии, рассчитываемый институтом Ifo на основании опроса представителей 7 000 фирм, представляющих секторы обрабатывающей промышленности, строительства, оптовой и розничной торговли, вырос в декабре с отметки 106,6 до 107,2, хотя экономисты ожидали его снижения к 106,0. Я считаю, что начинает действовать эффект снижения ставки и сопутствующее ему снижение курса евро. Я уже не раз сравнивал показатели Германии при курсах eur/usd 1.5 и 1.3. При более низком курсе промышленность Германии начинает показывать просто фантастические результаты. Достаточно вспомнить увеличение заказов в промышленности почти на 20% где-то в начале этого года, точных дат не помню, но курс был как раз в районе 1.3.


( Читать дальше )

ЕЦБ намерен избежать возможного экономического спада или даже рецессии в следующем году, обеспечивая ликвидность в неограниченном объеме для банков еврозоны, которые должны столкнуться с кризисом кредитования. Идея не новая, но очень популярная на фондовых площадках. Уже было написано и не раз про эти водопады ликвидности, КПД у которых ноль целых, ноль десятых. Единственное полезное действие, которое можно ожидать от подобных акций, это снять страх схлопывания межбанка и внушения некоторого оптимизма рынкам за счёт ощущения набитого кошелька.

Совсем недавно европейский Центробанк уже получил тщательно скрытого пендаля от банков, которым было сжатие денежной массы в Европе. А спровоцировано оно было более жестким требованиям к капиталу. Это бомба замедленного действия. Если сейчас, после вливания ликвидности, активизируется межбанк, то последует рост денежной массы, который тут же спровоцирует рост инфляции и управлять им с помощью стерилизации не получится (а то как же обеспечение ликвидностью?), а ставки повышать нельзя, иначе Центробанк окончательно потеряет всякое доверие. Тут и возникнет конфликт и конфликт этот может закончиться взрывом.


( Читать дальше )

Тяжёлая артиллерия потихоньку выдвигается на исходные позиции и подготавливает плацдарм. Упоминаемые мной в конце ноября вкрадчивые замечания рейтинговых агентств становятся громче, внятней и напористей. Буквально на днях оживилось Fitch Ratings, которое понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента шести крупнейших мировых банков, сославшись на увеличивающиеся вызовы, которые угрожают финансовым рынкам. Фитч понизило рейтинг британского Barclays «AA-» до «A», французского BNP Paribas с «AA-» до «A+», швейцарского Credit Suisse — до «A» с «AA-», германского Deutsche Bank — до «A» с «AA-». Что примечательно, Fitch не изменило рейтинги Morgan Stanley, Societe Generale и UBS. Кроме того, рейтинги устойчивости вышеуказанных банков, а также Morgan Stanley и Societe Generale, понижены на один или два пункта. И сразу после этого это же агентство поместило в список на пересмотр с возможным понижением суверенные кредитные рейтинги Италии, Бельгии, Испании, Словении, Ирландии и Кипра.

( Читать дальше )