оферта по облигациям

Добрый день, коллеги.

По Сегеже ожидается оферта по выпуску облигаций 002P-03R 29 января 2024 года.

Сегодня в компании будет проходить заседание совета директоров по согласию на совершение сделки. Возможно, будет реализован ноябрьский сценарий, когда Сегежа получила целевой займ от Система Финанс для покрытия ноябрьской оферты, на этой новости бумаги улетели примерно на 10%.

Ссылка на публикацию информации: https://e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=38038

Всем успешных торгов.

Многие инвесторы очень настороженно относятся к такому явлению как оферта по облигациям. Многие предпочитают обходить выпуски, в которых присутствует оферта, стороной. Так ли страшно это явление и как его можно использовать с пользой для себя?

Что такое оферта?

Прежде всего оферта – это всегда право. Когда вопрос касается облигаций, всегда присутствует две стороны: эмитент, заемщик, и владелец облигации или кредитор.

Поэтому оферта по облигациям может быть двух видов: право эмитента погасить бумагу досрочно или право владельца облигации, инвестора, погасить бумагу досрочно.

На рынке такие оферты называются по-разному.

Оферта со встроенным опционом пут – это та самая оферта, о которой знают большинство инвесторов. Это право инвестора погасить облигацию досрочно. Такие облигации еще называют возвратными. Хотя этот термин сейчас на рынке встречается не часто.

Для облигаций термин «встроенный опцион» (англ. 'embedded option') относится к различным положениям о непредвиденных обстоятельствах в облигационном соглашении. Эти положения предоставляют эмитенту или держателям облигаций право, но не обязательство предпринять некоторые действия, в частности погасить облигацию.

Тема оферты изъезжена нами вдоль и поперек за последние две недели. Подводим итоги и закрываем ее. В конце – хорошей пример «помоишной»* компании, в которую нельзя вкладывать деньги.

* исключительно субъективное мнение автора, который извиняется, если задел чьи-то чувства. Не ИИР. Сохранена орфография автора

Основы

Пут-оферта дает владельцу облигации право просить эмитента досрочно погасить ее. Оферта назначена на заранее известную дату. Чтобы участвовать, надо обратиться к брокеру за 2-3 недели до оферты.

Обычно пут-оферта параллелиться с назначением эмитентом новой ставки купона по облигациям.

В примере ниже, перед новым купонным периодом сентябрь-декабрь 2019, эмитент назначает новую ставку, и инвестор вправе согласиться с ней (и ничего не делать), или предъявить бумаги по оферте – эмитент из выкупит по номинальной стоимости.

Основной риск оферты состоит в неопределенности. Все-таки нет точной гарантии, какой объем принесут к выкупу, а значит эмитент должен готовиться к худшему

Мы проанализировали 75 оферт с 2021 года в облигациях с рейтингом ВВВ и ниже. В выборку попали именно оферты при определении купонов на следующие периоды, то есть классические put-опционы. Далее мы исключили оферты, на которые не принесли ни одной бумаги (к слову, их было аж 32). В выборку попали оферты, которые произошли при ключевой ставке от 4,25% до 20% годовых, и в разных циклах движения ключевой ставки.

И получили следующую статистику:

— Средняя доля выкупа на оферте — 13,19% от размера выпуска

— Среднее изменение купона — (-0,99%), то есть в среднем эмитенты снижали купон на 1% в рамках оферты

— Максимальная доля выкупа — 75,57% в нерыночном выпуске ЮАИЗ. Второе и третье место делят два выпуска АО им Т.Г. Шевченко с долей чуть более 69% при установленной ставке купона 0,01%

— Выкуп 100 млн рублей и больше был только 6 случаях, причем три из низ описаны в пункте выше. При рыночных ставках и рыночном выпуске такой объем был лишь на 3 офертах. Объемы выпусков — от 0,5 до 3 млрд рублей

Продолжаю цикл обучающих постов про облигации.
Ранее рассмотрел:
— основные термины и определения по теме облигаций;
— виды облигаций.

Облигация — это долговая ценная бумага, которая даёт право на получение её номинальной стоимости в установленный срок.

Оферта по облигациям — это предложение провести досрочное погашение ценных бумаг по заранее оговорённой цене. Такая возможность есть не у всех облигаций. Условия погашения зависят от типа оферты, которая указывается в эмиссионной документации во время выпуска облигаций.
Существуют следующие виды оферт.

1. Пут-оферта
Также ее называют безотзывной. Владелец облигации имеет право в определенную дату вернуть её эмитенту и получить номинал. Облигацию также можно оставить до следующей оферты или до окончания периода обращения.

2. Колл-оферта
Отзывная оферта даёт право эмитенту выкупить облигацию по номиналу в определенную дату. Погашение происходит в одностороннем порядке. У отзывных облигаций обычно в доходности есть апсайд, который может компенсировать риски, возникающие при досрочном возврате. Итак, если оферта безотзывная, то досрочное погашение облигации происходит по требованию инвестора, а если отзывная, то по требованию эмитента.

Источник раскрытия информации

В обращении остается 143 830 облигаций общей номинальной стоимостью чуть менее 60 млн рублей. Целью оферты было сокращение долговой нагрузки на фоне профицита свободных денежных средств на счетах компании.

Полное погашение выпуска произойдет 4 сентября 2023 года.

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт