Все уже устали считать сколько раз Керимовы перекладывали деньги из одного кармана в другой, покупая «Полюсом» акции PGIL и обратно, по дороге тратя полученные деньги на собственные нужды, а не на выплаты акционерам.
Диапазон цены близок к текущим рыночным котировкам и сделке с китайской компанией. На наш взгляд, это вполне логично, т.к. инвесторы вряд ли были бы готовы платить цену больше, чем недавно прошедшая сделка. В тоже время, это можно рассматривать с позитивной стороны, т.к. у акций Полюса мы видим upside на уровне 30% (при условии успешного запуска Наталки), что делает привлекательным участие в SPO.Промсвязьбанк
Капитализация Полюса предварительно оценена в $8,5-9,0 млрд, что, согласно нашей приблизительной модели предполагает EV 7,6-8,0x к EBITDA 2017П. Акции крупных мировых компаний торгуются с коэффициентом 10,7x, что предполагает премию 37% к середине оценочного диапазона. Золотодобывающие компании средней капитализации торгуются с коэффициентом 6,5x, предлагая дисконт 16%. Мы считаем, что оценка для SPO, в одном ряду с оценкой Polymetal (8,0x), является оправданной, учитывая сравнимые дивиденды и рост портфеля активов. Напоминаем, что Полюс находится в первой десятке на мировой кривой общей себестоимости и имеет существенные запасы золота — 4 место в мире.АТОН
Долговая нагрузка компании снижается. Предполагается, что акции будет продавать как ПАО Полюс, так и материнская компания Polyus Gold International. Размещения пройдут на московской и лондонской биржах. Ценовой диапазон, установленный компанией, является привлекательным, поскольку верхняя граница диапазона цены размещения (70,6 долл.) почти на 10% ниже текущей рыночной цены акций и близка к цене продажи 10% акций концерну инвесторов во главе с китайской Fosum в начале месяца. Таким образом, размещение, на наш взгляд, может быть успешным. Чистый долг Полюса на конец 1 кв. 2017 г. составил 3,1 млрд долл., снизившись за год на 340 млн долл., а долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес.) уменьшилась с 2,5 до 2,0 соответственно.
Заявки с указанием цены могут подаваться только с ценой в российских рублях, исходя из установленного ценового диапазона 66,50 – 70,60 долларов США за одну акцию. Цена размещения Акций будет рассчитана путем конвертации цены, установленной в долларах США в рамках указанного диапазона, в российские рубли, используя официальный курс ЦБ РФ на 30 июня 2017. Расчеты по Акциям будут проводиться в российских рублях
цена размещения одной Акции, в том числе цена размещения одной Акции лицам, имеющим преимущественное право приобретения Акций, будет установлена Советом директоров ПАО «Полюс» после окончания срока действия преимущественного права приобретения Акций и не позднее даты начала размещения Акций.Номинальная стоимость одной акции составляет 1 руб.
Преимущественное право приобретения дополнительных Акций имеют лица, являющиеся акционерами-владельцами обыкновенных акций ПАО «Полюс» на 26 декабря 2016 г. (десятый день после дня принятия Советом директоров ПАО «Полюс» решения, являющегося основанием для размещения дополнительных Акций).Акции будут размещаться во внебиржевом порядке и в биржевом порядке (на организованных торгах).
5 июня ПАО «Полюс» объявило о планах провести SPO на Московской и Лондонской биржах. Мы считаем, что данное действие вкупе с недавно объявленной сделкой по продаже 15% (10% + 5% опцион) акций «Полюса» китайской инвестиционной компанией Fosun может указывать на снижение агрессивной финансовой политики компании
Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним может составить 3,5%. Напомним, что в рамках сделки с Fosun компания взяла на себя обязательство выплатить в течение 2017-2021гг дивиденды не менее $2,95 млрд, что в среднем дает чуть большую среднегодовую дивидендную доходность: порядка 5,5%Промсвязьбанк
Размер дивидендов на одну акцию определяется пропорционально общему количеству размещенных акций, принадлежащих акционерам ПАО «Полюс» по состоянию на конец операционного дня даты составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов по результатам 2016 финансового года.