полюс золото

Инвесторам предлагается небольшой пакет, т.к. из 7% часть может быть выкуплена по преимущественному праву миноритариями. Т.е. дополнительно в рынок может быть размещено около 3,5-3,7%. Однако это позволяет повысить free float до 10%, что на текущий момент является основной целью Полюса. В целом, мы позитивно смотрим на компанию, если запуск Наталки (в 2018 году) будет удачным, то стоимость Полюса можно оценить в 12,9 млрд долл. (+29% к текущей цене). Отметим, что у Полюса зарегистрирована допэмиссия на 28,6 млн акций (текущий УК – 127,5 млн акций). В рамках этой сделки может быть размещено 5,2 млн акций из нее.

Мы считаем, что размещение Polyus может обеспечить привлекательное участие в активах с одним из самых низких показателей производственной себестоимости в мире, а также с сильным профилем роста. Время для размещения выбрано неплохо, золото продолжает рост (+13% с начала года) на политической нестабильности. Мы также обращаем внимание на недавние изменения в дивидендной политике, которые делают ее более предсказуемой и прозрачной. Тем не менее инвесторы помнят недавний делистинг Polyus с Лондонской биржи, а также события в еще одном активе Керимова, Уралкалии, что может стать для размещения ложкой дегтя в бочке меда. Предполагаемый диапазон оценки соответствует 8,5-10,5x по EV/EBITDA 2016, что представляется адекватным уровнем по сравнению с 8,5x у Polymetal и 10,7x у аналогов с крупной капитализацией. Объемы торгов в акциях Polyus в настоящий момент невысоки, и у нас нет официальной рекомендации по акциям компании.

Согласно оценкам Sberbank CIB, компания Полюс оценивается в $10,8-13,1 млрд. Такая оценка проводилась перед предстоящим SPO Полюса.
По оценке другого организатора SPO — ВТБ Капитал — компания стоит $10,1-13,1 млрд.

ТАСС

Полюс 25 мая реализовал опцион на 3,6% в СП СЛ Золото по разработке крупнейшего в России месторождения золота Сухой Лог.
После регистрации сделки доля Полюса вырастет до 54,6%, доля Ростеха сократится до 45,4%.
Суммарно Полюса примерно перераспределится доля в 23,9%.

Финанз

Из них, $321 миллион подйет на поддержание действующих мощностей, $439 миллионов — на развитие, включая освоение Сухого Лога.

Капзатраты в 2018 году оцениваются на уровне $577 миллионов ($390 миллионов на развитие и $136 миллионов — на поддержание).
В 2019 году капзатраты могут составить $461 миллион: $279 миллионов на развитие, на поддержание — $147 миллионов.

Прайм

Дивидендная доходность 3,5% соответствует ожиданиям, на наш взгляд. Дата закрытия реестра предварительно намечена на период с 10 по 20 июля. Напоминаем, что дивидендная политика Polyus может измениться после продажи 10% китайским инвесторам (минимальная выплата $550 млн).

• регулярный  дивиденд  за  финансовый  год,  закончившийся  31 декабря 2016 года, в  размере  $254 млн, что составляет 30% от EBITDA Компании за  второе  полугодие  2016 года  и  соответствует  дивидендной  политике, предусматривающей выплату дивидендов на полугодовой основе; а также 
• специальный дивиденд в  размере  $100 млн в связи с успешной продажей Группой доли  в  Нежданинском  месторождении.  Данный актив  находился  в стадии  геологоразведки  в  рамках  СП  с  Polymetal  и  не  генерировал денежный поток.

Условием  выплаты  дивидендов  является  одобрение  Советом  рекомендации акционерам  по  размеру  дивиденда, а также одобрение  выплаты дивидендов  на ГОСА,  которое  состоится  30  июня  2017 года.

В отношении размера продаваемого пакета (сделка с Fosun — ред.), это то, к чему стороны пришли за год переговоров. Я не отрицаю, что у этого вопроса была некая динамика относительно первоначальных намерений, но пришли к тому, к чему пришли, и я считаю, что это хороший результат