Свое мнение по отчету Юнипро не высказал только ленивый. То есть я
Высказываю – отчет хороший. Последние 3-4 года компания демонстрирует хороший рост выручки, EBITDA и чистой прибыли, чего акционеры компании не видели до этого почти 10 лет. Рентабельность держится на очень высоком и стабильном уровне. Знаменитая кубышка достигла 92 млрд руб. из-за невозможности выплаты дивидендов
Рекомендованный размер дивидендов оказался выше, чем ожидал рынок, убеждая инвесторов в способности «Полюса» генерировать выручку и поддерживать высокий денежный поток на фоне роста цен на золото. Подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по бумаге, которая сейчас торгуется на уровне 5,1x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П против 5-летней средней оценки 7,2x.
▫️Капитализация:228 млрд / 96₽ за акцию
▫️Выручка (ТЧЭ) 2024:172,5 млрд ₽ (-18,3% г/г)
▫️Операционная прибыль 2024:44 млрд ₽ (-54,9% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 43,3 млрд ₽ (-48,8% г/г)
▫️P/B:0,4
▫️скор. P/E ТТМ: 5,1
▫️fwd дивиденды 2024: 10,1%
📊Результаты отдельно за 2П2024г:
▫️Выручка (ТЧЭ) 2024: 49 млрд ₽ (-38,6% г/г)
▫️Операционная прибыль 2024: 10,8 млрд ₽ (-77,1% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 2024: 11,8 млрд ₽ (-71,7% г/г)
👆 В отчётном периоде СКФ зафиксировал убыток от прекращения признания активов в 6,9 млрд рублей. Скор чистая прибыль посчитана с учетом этого разового фактора.
✅ Совкомфлот завершает 2024г с символическим чистым долгом в 3 млрд рублей. Положительная разница между стоимостью кредитов и процентами по депозитам позволила сгенерировать чистый процентный доход в 5,8 млрд рублей. С долгом всё стабильно.
❌ После очередного раунда санкций в отношении российских перевозчиков, ставки на фрахт нефтетанкеров по основным маршрутам в РФ резко выросли до чуть более 10,2$ за баррель (против 7,2$ до усиления санкций). Последний раз под санкции попало 54 нефтетанкера СКФ, по сообщением СМИ часть судов встала на якорь.
Новость: «Выручка за IV квартал 2024г выросла на 12%, OIBDA на 8%, а чистая прибыль в два с половиной раза».
📊Результаты 2024 года:
✅Выручка выросла на 10,2% до 780 млрд руб.
✅Опер. прибыль выросла на 4,2% до 124,4 млрд руб.
❌Финансовые расходы выросли на 68% до 86,2 млрд руб.
❌Чистая прибыль снизилась на 43% до 24 млрд руб.
‼️Финансовые расходы «съели» 69% прибыли от основной деятельности. Если посмотреть на 4 квартал, то финансовые расходы «съели» 89% операционной прибыли.
Ничего не напоминает? Недавно мы разбирали МТС и там практически такая же ситуация (правда, даже немного похуже). Так как тогда получилось увеличить чистую прибыль в 2,5 раза в 4 квартале?👇
А секрет прост — восстановили ≈5 млрд рублей налога на прибыль!
💡Акции Ростелекома — это тоже ставка на снижение ключа, как и акции МТС, так как финансовые расходы будут снижаться и, соответственно, увеличиваться чистая прибыль. Но на Ростелеком мы смотрим более позитивно, чем на МТС. Почему?
1. У Ростелекома есть собственный капитал (273,6 млрд рублей), в отличие от МТС (капитал отрицательный) и это делает компанию более финансово устойчивой.
📌 Энергетическая компания Интер РАО известна благодаря своей кубышке, которая приносит компании высокие процентные доходы. Однако возникает вопрос, так же ли эффективен сам бизнес компании? Сегодня заглянем в годовой отчёт и выясним, есть ли идея в акциях Интер РАО.
• Выручка за 2024 год выросла на 13,9% год к году и составила 1,55 трлн рублей.
• Кубышка Интер РАО по-прежнему превышает капитализацию компании (более 400 млрд рублей). Процентный доход от кубышки составил 84 млрд рублей (+93% год к году).
• Чистая прибыль показала рост всего на 8,5% до 147,5 млрд рублей – ниже уровня инфляции. EBITDA и вовсе снизилась на 5% до 173,3 млрд рублей.
• Операционные расходы растут быстрее выручки – на 16,6% до 1,45 трлн рублей. В итоге операционная прибыль снизилась на 13,5% до 108 млрд рублей.
• Интер РАО предстоит период высоких капитальных затрат (модернизация мощностей и постройка новых ТЭЦ), результатом которых к 2030 году должен стать рост EBITDA на 84,6% до 320 млрд рублей. Чтобы выполнить эту цель, компании придётся тратить свою кубышку.
Угадайте компанию по динамике ее акций (беру за каждый год разницу между минимумом и максимумом):
2021 год: +340%
2022 год: -70%
2023 год:+150%
2024 год: -80%
❗️На российском рынке есть эмитенты, акции которых рискованно покупать даже в спокойные времена. Но инвесторы продолжают упорно это делать в надежде на чудо, видя большие исторические взлеты. Что уж говорить про текущий момент, когда мы живем в условиях аномально жесткой ДКП. Одна из таких историй — это Мечел, страдающая от долгосрочного падения производства и высоких долгов.
❓Стоит ли ждать нового взлета привилегированных акций в текущем году? Попробуем сегодня разобраться.
Начнем традиционно с анализа результатов бизнеса:
✔️ По итогам 2024 года добыча угля выросла на 5% г/г, а производство стали сократилось на 4%.
✔️ Продажи угольного концентрата и вовсе подскочили на 30% г/г за счет роста производства и реализации запасов.
✔️ Продажи энергетического угля выросли на 28% г/г, благодаря росту производства в Якутии и высокого спроса со стороны Дальневосточной генерации.
Свежая финансовая отчётность ПАО «Группа ЛСР» за 2024 год раскрывает не только амбиции, но и серьёзные риски. Давайте копнём глубже и изучим цифры.
❗️Долги стали дороже — яма углубляется
На 31 декабря 2024 года:
• Долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы — 116,22 млрд рублей.
Коэффициент Net Debt/EBITDA:
116 227 603 / 68 926 574 ≈ 1,686 (2024)
127 189 298 / 62 129 263 ≈ 2,047 (2023)
• Проценты по кредитам и займам — от 10,55% до 26,55%.
Денежные потоки:
Выручка 2024 — 64 701 918 тыс. руб. (+9,57%)
Выручка 2023 — 59 048 118 тыс. руб.
• Сильный рост процентных платежей увеличивает нагрузку на операционную прибыль.
• Долги — 116,22 млрд рублей.
EBITDA не раскрыта прямо, но при такой структуре долга соотношение Net Debt/EBITDA пока ещё в норме.
Зависимость от эскроу и кредитов
• В отчёте нет точной суммы на эскроу-счетах, но компания подчёркивает зависимость от кредитных линий и высоких ставок.
Вообще на Астру мы смотрим долгосрочно позитивно. Операционный отчет у компании в отличие от всего сектора вышел сильным, темпы роста отгрузок за год составили +78% год к году. И с такими показателями стратегическая цель компании по утроению чистой прибыли за два года не кажется совсем недостижимой.
Что касается возможного возврата зарубежных конкурентов, то на наш взгляд на Астру это окажет ограниченное влияние. Дело в том, что Астра работает фактически в том сегменте, куда не могут по определению зайти зарубежные конкуренты — в сегменте отечественных операционных систем. Законодательно для ряда субъектов установлены требования об их переходе с зарубежных операционных систем на отечественные, например, для госорганов и субъектов критической информационной инфраструктуры, и переход этот в моменте пока не окончен. Плюс до изменения законодательства эти субъекты не имеют права мигрировать обратно на зарубежные операционные системы.
Поэтому мы полагаем, что Астра в моменте выглядит достаточно неплохо, тем более, что текущий таргет по акциям Астры около 600 рублей за акцию на горизонте года.