пятерочка

Для Х5 сегмент гипермаркетов не такой значимый — 5% от выручки и 3% от EBITDA группы. Компания всегда фокусировалась на развитии своих ключевых форматов — магазинов у дома («Пятерочка») и супермаркетов («Перекресток»). Что касается гипермаркетов — это уже зрелый рынок, и потенциал дальнейшего роста там ограничен. Маржа в сегменте гипермаркетов у Х5 низкая — 4,4% по итогам 1 полугодия 2019 (против 7,7% в целом по группе).

Фактический отказ от гипермаркетов «Карусель» и переформатирование их в «Перекрестки» долгосрочно может позитивно повлиять на рентабельность (так как маржа EBITDA в «Перекрестках» выше, чем в «Карусели»). Краткосрочно — потребуются инвестиции в переоборудование магазинов. Но в масштабах всего бизнеса это не должно быть ощутимо.

Сегодня Х5 в лидерах роста. Возможно, участники рынка восприняли решение Набсовета позитивно. Инвесторы скептически относятся к формату гипермаркетов. Но краткосрочно потенциал роста котировок Х5 исчерпан, на наш взгляд, драйверов роста в бумаге не осталось. С начала года бумага выросла более, чем на 40% на фоне сильных операционных и финансовых результатов в 1 полугодии. 2 полугодие, скорее всего, будет слабее — компания планировала более агрессивно инвестировать в цены, на фоне чего маржа EBITDA, скорее всего, будет ниже, чем в 1-м полугодии.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

X5 Retail Group открыла первый универсам «Пятёрочка» в новой концепции торговой сети.
Магазин торговой площадью 360 кв. м и ассортиментом около   5 000 позиций расположен в Москве

До конца этого года «Пятёрочка» планирует открыть ещё шесть магазинов в новой концепции в Москве и Московской области, а также оптимизировать процесс поставки новых материалов и оборудования. С 2020 года новая концепция будет постепенно применяться для всех новых и реконструируемых магазинов.

релиз

13 августа мы добавили GDR X5 Retail Group в портфель, с тех пор бумага прибавила 1,6% по состоянию на 15.08.2019. Мы видим потенциал роста до конца января 2020 г. до 2 450 руб./GDR (+15% к текущей цене).

В четверг, 15 августа, X5 Retail Group сообщила о высоких финансовых результатах за 2К19 по МСФО. Выручка ретейлера выросла на 14,3% г/г, до 437,3 млрд руб., благодаря увеличению сопоставимых продаж на 5% г/г (трафик вырос на 3,3% г/г, средний чек – на 1,6% г/г), а также росту торговой площади на 14,1% г/г. EBITDA увеличилась на 25,2% г/г, до 36,1 млрд руб., в связи с повышением операционной эффективности сетей Пятерочка и Перекресток (лучше консенсус-прогноза Интерфакса – 34 млрд руб.). Рентабельность EBITDA выросла до 8,3% против 7,3% в 1К19. По результатам 2П19 г. показатель превысит 7%, ожидает компания.

Чистая прибыль ретейлера достигла 13,5 млрд руб. (+55,5% г/г, также выше консенсус-прогноза Интерфакса – 11,5 млрд руб.) за счет роста операционной прибыли, снижения финансовых расходов и положительного результата от курсовой разницы. Результаты компании оказались существенно лучше, чем у недавно отчитавшегося за 2К19 «Магнита».

( Читать дальше )

Х5 Retail Group: Сильные результаты за  2К19, EBITDA выше консенсуса на 6%, чистая прибыль – на 18%

· X5 опубликовала сильные результаты за 2К19 – инициативы по повышение операционной эффективности способствовали росту рентабельности валовой прибыли и EBITDA на 105 бп и 72 бп (г/г), соответственно.

· С учетом комментариев гендиректора и хороших результатов за 1П19, мы видим риск превышения текущих прогнозов по дивидендам за 2019 год.

· Мы считаем X5 лучшей ставкой на российский продовольственный ритейл, принимая во внимание рациональную политику экспансии и инициативы по повышению операционной эффективности. Подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

Атон

Выручка во 2К19 выросла на 14.3% г/г до 437 млрд руб. – в рамках прогноза АТОНа и консенсуса. Рост выручки был поддержан стабильной динамикой сопоставимых продаж кв/кв и расширением торговых площадей (+14.1% г/г).

Валовая прибыль Группы на сопоставимой основе увеличилась на 19% г/г до 110 млрд руб. из-за снижения затрат на товарные потери, улучшения эффективности логистики и стабильной промо-активности. Рентабельность валовой прибыли увеличилась до 25% (+26 бп кв/кв и +105 бп г/г).

( Читать дальше )

Х5 Retail Group. Нейтральные операционные результаты за 2К19 – рост выручки в рамках ожиданий, сильные LfL-показатели

· X5 опубликовала в целом нейтральные операционные результаты за 2К19 – выручка выросла на 14.4% г/г, LfL-продажи сохранились на уровне 5%

· Сильная динамика Пятерочки и Перекрестка; X5 продолжает работать над подходящей стратегией для Карусели

· Мы рассматриваем X5 как лучшую ставку на российский продовольственный ритейл, учитывая ее рациональную политику экспансии и хороший прогресс в развитии омниканальной бизнес-модели. Подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

Атон

· Выручка во 2К19 выросла на 14.4% г/г до 436 млрд руб. (вкл. НДС +15.2% г/г) – в рамках оценок АТОНа. Рост выручки был поддержан стабильными показателями динамики сопоставимых продаж кв/кв. Чистые розничные продажи Пятерочки выросли на 15.6% г/г благодаря росту трафика и продовольственной инфляции. Продажи Перекрестка увеличились на 18.1%. Карусель отставала – продажи упали на 3.6% г/г, что объясняется переходом 3 магазинов под бренд Перекресток и закрытием одного магазина.

( Читать дальше )

Компания отчиталась за 2кв.

Средний чек давно не растет.

( Читать дальше )

Мы считаем, что акции АФК «Система» — привлекательный объект для инвестиций ввиду устойчивого развития компании и высокой диверсификации проектов. Бумаги компании демонстрируют устойчивый рост в нашем портфеле «Выбор» (+11,3% за 63 дня).

Финансовые показатели холдинга демонстрируют позитивную динамику. Выручка АФК Системы по МСФО за 1К19 выросла до 185,5 млрд руб. (+10,4% г/г), скорректированная OIBDA увеличилась до 62 млрд руб. (+4,5% г/г) благодаря росту показателя у МТС, Детского мира, Segezha Group, Агрохолдинга Степь и Медси. Скорректированная чистая прибыль составила 15,7 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль АФК Системы в доле АФК увеличилась до 16,6 млрд руб. по сравнению с убытком в размере 1,2 млрд руб. в 1К18.

На наш взгляд, корпорация торгуется с существенным дисконтом к рыночной стоимости своих публичных активов (долям в МТС, «Детском мире» и «Эталоне») из-за высокой долговой нагрузки. Система намерена снизить долговую нагрузку: финансовые обязательства компании на конец 2019 г. составят 194,8 млрд руб., а в сентябре компания рассмотрит возможность возврата к прежней дивидендной политике (дивидендная доходность составит не менее 6% и не менее 1,19 руб./акция).

( Читать дальше )

Lamoda откроет 500 пунктов выдачи заказов в магазинах X5 Retail Group

X5 Retail Group и Lamoda объявили о стратегическом партнерстве. Соглашение предусматривает открытие 50 пунктов выдачи Lamoda в Пятерочках в рамках пилотного проекта к концу года. Если пилотный проект окажется успешным, Lamoda откроет до 500 пунктов выдачи до конца 2020. Кроме того, клиенты Lamoda смогут получать свои покупки во всех пунктах выдачи, расположенных в магазинах X5, включая партнерские (на сегодняшний день Ozon) и аптечные пункты выдачи, а также на кассах в Пятерочке, в то время как другие онлайн-партнеры X5 также смогут пользоваться пунктами выдачи Lamoda.

Хотя проект пока находится на ранней стадии, мы считаем эту новость позитивной с точки зрения восприятия, учитывая, что новое соглашение поддержит программу развития пунктов выдачи заказов X5 Retail Group.

Атон

Недавно появилась информация, что X5 Retail Group совместно с БКС Банком организует в Перекрестке продажу продуктов в кредит. Это начинание, как и развитие системы постаматов в сети Пятерочка, на мой взгляд, имеет целью ускорение темпов прироста и поддержание рентабельности. В последние годы чистая рентабельность Х5 составляла порядка 2% — на уровне двух других крупных игроков отрасли «Ленты» и «Магнита».

Повышение рентабельности ограничено текущими возможностями экономики с продолжающимся падением реальных доходов населения. При этом Х5 столкнулась с регулятивными ограничениями в своем развитии. Доля X5 на рынке Москвы и Санкт-Петербурга подошла к предельно допустимой отметке 25%, установленной ФАС. Это означает, что X5 Retail Group больше не сможет открывать новые магазины в крупнейших мегаполисах. Темп роста выручки X5 Retail Group в 2018 году замедлился до 18% г/г с 25-28% в 2014–2017 гг. Последние данные квартальной отчетности отражают сохранение этой тенденции.

Продвижение в новых направлениях бизнеса повышает устойчивость ритейлера к шокам, связанным с нестабильностью в динамике потребления и давлением со стороны конкурентов. Рынок, вероятно, ожидает от менеджмента компании дальнейших шагов по оптимизации деятельности путем расширения присутствия на смежных с продуктовой розницей сегментах. Акции компании в последние месяцы восстановились к уровням начала 2018 года. Однако осваиваемые ею новые сегменты деятельности пока не стали драйверами роста для ее выручки. Их развитие создает только позитивные ожидания по поводу повышения эффективности и финансовых показателей Х5, статистическое подтверждение для которых еще впереди.

( Читать дальше )

X5 обнародовала новую концепцию своего основного формата магазинов «Пятерочка». В обновленных дискаунтерах компания намерена подчеркнуть свежесть продуктов, установив точечное освещение в отделах с овощами и фруктами. Хлеб будет выпекаться непосредственно в магазине, выпечка будет выставлена на специальных полках. Компания запустит экспресс-доставку продуктов, а также установит постаматы для доставки заказов из сторонних магазинов (X5 недавно о доставке заказов с AliExpress).

Расходы на открытие “Пятерочки” в обновленном формате составят 11-12 млн руб., что аналогично расходам в существующей концепции. Переоборудование одного магазина обойдется примерно в 6 млн руб. Компания рассчитывает на то, что 30% дискаунтеров будет работать в новом формате к концу 2020 г. X5 ожидает рост Lfl-продаж в обновленных магазинах на 5-10%.

Новая программа переоборудования не потребует больших капиталовложений в сравнении с предыдущей, что соответствует прогнозу компании, озвученному инвесторам. По нашей оценке, программа переоборудования существующего магазина по новой концепции будет стоить примерно на 76% дешевле, чем в 2017 г. Мы ожидаем увидеть первые позитивные эффект на LfL-продажи в 4К20 (когда, по ожиданиям компании, 30% магазинов будут функционировать в рамках новой концепции). В ходе предыдущей программы переоборудования 2013-2014 гг. LfL-трафик начал восстанавливаться в 3К14, когда 26% магазинов работало по новой концепции.

Мы считаем новость умеренно позитивной. На наш взгляд, она укрепит уверенность инвесторов в возможности X5 поддерживать рентабельность EBITDA на уровне 7%.

Кипнис Евгений
и Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»