рецессия

*С первой частью обзора можно ознакомиться здесь, со второй – здесь
 
Продолжение 
 
Ошибки в монетарной политике Банка Японии стали третьей серьезной проблемой в 1990-2000-х гг. На графике 12 показана динамика процентной ставки Банка Японии. 
Начиная с июля 1991 г., монетарный регулятор начал снижать уровень процентной ставки, понизив ее почти на 3% до июля 1993 г. (отметим, что пики по уровню реального ВВП пришелся на 2 квартал 1990 г.). К 1995 г. Япония понизила целевой уровень ставки до 50 б.п.
 
ФРС США позже критиковал действия Банка Японии, обвиняя последнего в медлительности принятия решений и несоответствия монетарной политики экономическим реалиям. Хотя надо признать, что экспертные оценки ни комитетов ФРС, ни МФВ, ни частных исследовательских компаний в то время не предполагали наступления дефляции, возникшей в Японии.
 


( Читать дальше )

первая часть здесь

Препятствие #1: зомби-кредитование и депрессивная реструктуризация
 
Одной из самых больших проблем, которые образовались в 1990-е годы, стало повсеместное распространение того, что Кабаллеро, Хоши и Кашьяпа называют зомби-фирмами. Зомби-фирмой называется непроизводительное и нерентабельное предприятие, которое должно покинуть рынок, но остается на плаву благодаря помощи со стороны кредиторов и государства. Продолжая вести операционную деятельность и держась за работников, которые должны были бы перейти в более эффективные и производительные компании, зомби-фирмы подрывали эффективность всей экономики. Здоровые предприятия развивались медленнее, и если со временем присутствие зомби становилось достаточно обширным, уровень производительности в секторе падал.
 
Зомби появились после того, как лопнул пузырь на рынке недвижимости, и экономика Японии скатилась в рецессию. Большие потери по ранее выданным кредитам поставили японские банки в сложную ситуацию: либо признавать убытки и искать источники пополнения капитала, либо закрыть глаза на проблемы и продолжать рефинансировать полумертвые компании в надежде на скорое восстановление экономики. Существовало и давление на банки со стороны государства, ведь экономическая политика того непростого для страны времени была направлена на недопущение банкротств и всяческую поддержку малого и среднего бизнеса за счет банковских кредитов.
 


( Читать дальше )

Введение
 
Японская экономика стагнирует уже два десятилетия. Цель данного обзора заключается в объяснении причин стагнации и поиске решений для выхода из этой ситуации. При этом внимание умышленно сфокусировано на долгосрочных тенденциях, а не на краткосрочных изменениях, вызванных сокращением японской экономики по причине глобального финансового кризиса 2008 г.
 
В начале анализа с использованием неоклассической модели роста будет дано объяснение экономического подъема Японии в послевоенный период. Вплоть до 1970-х экономика страны росла очень высокими темпами. Однако далее важнейшие факторы, поддерживавшие высокий темп экономического расширения, начали исчезать.
 
Во-первых, Япония достигла уровня развитых стран, таких как США. Таким образом, экономика не могла далее расти благодаря замещению или импорту новых технологий из развитых стран. Экономическая практика, методы и институты, хорошо работавшие в период “японского чуда” и гонки за развитыми странами, уже не подходили для зрелой японской экономики.
 


( Читать дальше )

С умеренным оптимизмом смотрит президент США Барак Обама на возможное решение ситуации с так называемым фискальным обрывом. Он может наступить в США с 1 января в случае одновременного повышения налогов (вернее, отмены налоговых льгот) и сокращения госрасходов. Подобное неизбежно негативно скажется на экономике страны и вызовет рецессию.

 Обама: “Здесь, в Белом доме, я провел конструктивные переговоры с лидерами Сената и Палаты представителей. Мы обсудили вопрос о том, как предотвратить повышение налогов для среднего класса. Я настроен оптимистично относительно возможности достижения соглашения, которое бы прошло вовремя в обеих палатах.”

 Обама призвал республиканскую оппозицию в Конгрессе пойти на компромисс и не допустить, чтобы межпартийная борьба нанесла ущерб экономике.

Демократический Сенат США и Белый дом, с одной стороны, и контролируемая республиканцами Палата представителей – с другой, расходятся в том, как предотвратить угрозу. Белый дом настаивает на отмене налоговых льгот для богатых американцев, введенных еще Бушем-младшим. Республиканцы же требуют большего сокращения госрасходов.

Если соглашение заключить не удастся, американский президент намерен предложить лидеру демократического большинства в Сенате выдвинуть на голосование законопроект о защите среднего класса от повышения налогов.

2012.12.07 09:42 *Бундесбанк прогнозирует заметный дефицит государственного бюджета Германии в 2013 г
2012.12.07 09:41 *Бундесбанк прогнозирует безработицу в 2014 г на уровне 7,0%
2012.12.07 09:40 *Бундесбанк повысил прогноз для уровня безработицы в Германии в 2013 г до 7,2% с июньского прогноза 6,5%
2012.12.07 09:40 *Бундесбанк прогнозирует инфляцию в Германии в 2014 г на уровне 1,6%
2012.12.07 09:39 *Бундесбанк снизил прогноз для инфляции в Германии в 2013 г до 1,5% с июньского прогноза 1,6%
2012.12.07 09:39 *Бундесбанк: Баланс рисков для экономических прогнозов смещен в сторону снижения
2012.12.07 09:38 *Бундесбанк: Экономический рост в еврозоне и в мире может восстановиться быстрее, чем прогнозируется
2012.12.07 09:37 *Бундесбанк: Рынку труда не было нанесено серьезного ущерба, несмотря на временное затишье
2012.12.07 09:37 *Бундесбанк: ВВП Германии может вырасти на 1,9% в 2014 г, если долговой кризис стабилизируется
2012.12.07 09:36 *Бундесбанк: Фаза слабого роста вряд ли окажется продолжительной
2012.12.07 09:35 *Бундесбанк: Главные факторы замедления роста — ситуация в еврозоне и замедление мировой экономики


( Читать дальше )

В Банке Японии не исключают начала рецессии в стране, свидетельствуют опубликованные сегодня материалы заседания управляющего совета организации от 4-5 октября 2012г.

 
«Исходя из существующих тенденций, можно утверждать, что экономика вошла в фазу рецессии», — говорится в документе. Возвращение экономического роста станет возможным только в начале 2013г. Виной тому замедление экономик основных торговых партнеров Японии — Китая, ЕС и США, передает Reuters.
 
Однако пессимистичный взгляд на японскую экономику разделяют не все члены управляющего совета. Финансисты обратили внимание на сентябрьские планы местных компаний по увеличению инвестиций и расходов.
 
Напомним, что 30 октября Банк Японии оставил ключевую учетную ставку без изменений — на уровне 0,0-0,1%, а также провел смягчение монетарной политики, расширив программу скупки активов. Замедление мирового экономического роста не оставляет шансов для быстрого восстановления экономики Страны восходящего солнца, благосостояние которой во многом зависит от экспорта.


( Читать дальше )

Расходы на личное потребление — 70% американской экономики

На прошлой неделе Бюро Экономического Анализа (BEA) представило отчет по динамике ВВП  США за третий квартал 2012 г., согласно которому крупнейшая экономика мира выросла на 2,0%. Наибольший вклад в позитивную динамику внесли расходы населения (1,42 п.п.) и государственные расходы (0,71 п.п.). Расходы на инвестиции прибавили к динамике 0,9 п.п., при этом чистый экспорт убавил 0,18 п.п. (см. вложение 1).

Рост госрасходов на 3,7% во третьем квартале стал настоящим “предвыборным” сюрпризом. Эта компонента снижалась восемь кварталов подряд, что стало рекордом со времен Второй Мировой Войны, без учета периодов рецессий. С учетом вырисовывающихся перспектив наступления “fiscal cliff”, вряд ли государство в четвертом квартале вновь повторит свое достижение. Это заставит потребителей искать новые источники фондирования, на фоне падения уровня реальных располагаемых доходов. Напомню, что расходы на личное потребление формируют 70% ВВП США.

( Читать дальше )

Данные по заказам на товары длительного пользования (Durable Goods Orders) в США за сентябрь продолжают указывать на достаточно высокую вероятность “сползания” крупнейшей экономики мира в рецессию. Перейдем к основным показателям сентябрьского отчета.

Core Capex Orders vs. Shipments

Первое, ключевой опережающий индикатор для оценки чистых капитальных расходов бизнеса (Core Capex) — количество заказов на средства производства за исключением самолетов и военного оборудования (Durable Goods Orders Nondefense ex Aircraft, или Core Capex Orders) – в процентном отношении не изменился в сентябре относительно августа (60,27 против 60,25 млрд. долл.).
 
Второе, объем поставок основных средств производства за исключением самолетов и военного оборудования (Nondefence Capital Goods Shipments ex Aircraft and Parts), которые используются при расчете объема капитальных инвестиций бизнеса (Capex) и оценки валового внутреннего продукта страны, в сентябре 2012 г. упал на 0,3% относительно августа до 62,83 млрд. долл.

( Читать дальше )

По словам МВФ, законодатели ЕС просто обязаны в сжатые сроки, оперативно упрочить финансовый союз внутри зоны Евро, чтобы не допустить распространения кризиса в мировой экономике – по материалам AForex.
Раз в полгода МВФ проводит оценку финансового здоровья мировой экономики. Согласно последним данным, евро-кризис – это однозначно ключевая угроза для мировой стабильности, причем, эта угроза существенно обострилась за последние 6 месяцев и рискует уничтожить и без того слабые сигналы восстановления. Утечка капитала из зоны Евро продолжает набирать обороты. Риски для финансовой стабильности выросли с апреля 2012 года – с этого момента все негативные процессы только усилились.
В сентябре ЕЦБ согласился покупать долги (через евро-облигации) правительств, которые подписались на программу финансовой помощи, что помогло, в свою очередь, несколько улучшить инвестиционные настроения, а также сузить спрэд между доходностями бондов центральных и периферийных стран ЕС. Однако частные инвесторы все еще сомневаются в стабильности европейских рынков, и вышеупомянутые спрэды все еще не дотягивают до значений, при которых можно было бы говорить, что ЕС выходит из долгового кризиса.


( Читать дальше )

Последний доклад МВФ, прогнозирует что уровень безработицы в следующем году в еврозоне будет самый высокий среди всех основных- регионов мира. Превысит даже рост уровня безработицы на Ближнем Востоке, и в Северной Африке.


 


Так же МВФ видит вероятность рецессии в еврозоне на уровне выше 80%.

( Читать дальше )