северсталь

Не думаю, что бумага сможет выйти дальше чем указанный уровень. Это накопление прошлого цикла, от которого начиналось снижение. 

Поэтому для Северстали текущий рост лишь возможность немного скорректироваться перед снижением под 1000.0.

 Закрытый клуб / Больше идей и готовых сигналов в Телеграм       

Сектор продолжает преподносить неприятные сюрпризы – высокие ставки душат бизнес, потребление металла в первом квартале рухнуло на 13%, а цены просели еще на 5-6%. Северсталь первой показала слабые результаты и, как я предупреждал еще в апреле, отказалась от дивидендов. Казалось бы, все плохо, но вчера бумаги вдруг рванули вверх. В чем подвох?

Дело в геополитике – рынок ловил любые позитивные слухи, и проблемные активы традиционно получили краткосрочную подпитку. Но это не более чем технический отскок – фундаментально ничего не изменилось. Да, второй квартал обычно сильнее, но ставки по-прежнему кусаются, строительный сектор вялый, а мировая металлургия страдает от перепроизводства и низких цен.

Есть и хорошие новости: худшее, судя по всему, позади – дно цикла пройдено в конце 2024 – начале 2025 года. Однако ждать быстрого восстановления не стоит. Давление сохранится как минимум до второго полугодия, когда ЦБ начнет смягчать политику. По-настоящему оживить сектор сможет только возрождение спроса, а это история уже 2026 года.

Вчера Северсталь представилаоперационные и финансовые результаты за 1 кв. 2025 года.

В конце прошлой недели операционными результатами также поделился и ММК.

Результаты очень слабые.

Северсталь:

• Производство чугуна +5% г/г

• Производство стали -2% г/г

• Продажи металлопродукции +7% г/г

• Продажи железной руды третьим лицам -6% г/г

• Выручка -5% г/г

• Показатель EBITDA -40% г/г

• Свободный денежный поток оказался отрицательным (-32 729 млн руб. в сравнении с 33 180 млн руб. в 1 кв. 2024 года).

Ожидаемо, что совет директоров компании рекомендовал НЕ выплачивать дивиденды за отчётный период.

ММК:

• Выплавка чугуна -6,9% г/г

• Производство стали -13,4% г/г

• Производство угольного концентрата +9,6% г/г

• Продажи металлопродукции по Группе -11,1% г/г

Дело в том, что текущее экономическое состояние не позволяет металлургической отрасли должным образом развиваться. Это компании подвержены цикличности и сейчас переживают не лучшие времена.

Во вторник, 22 апреля, акции всех трех ведущих российских черных металлургов отторговались намного лучше рынка – если Индекс Мосбиржи  прибавил 1,5%, то НЛМК вырос на 3,2%, «Северсталь» — на 5%, а ММК — на 6%.

Одним из поводов этого стал отчет «Северстали» за 1-й квартал 2025 г. Некоторые аналитики называли его хорошим, другие – откровенно слабым. Истина лежит посередине. Действительно, выручка снизилась лишь на 5% год к году – это немного и говорит о некоторой адаптации металлургов к непростой ситуации в отрасли. Многие ждали, что будет хуже.

Производственные показатели (продажи и производство) изменились разнонаправленно, но не очень сильно, что также можно записать в актив.

С другой стороны, EBITDA просела сразу на 40% г/г, рентабельность по EBITDA снизилась на 13 п.п. но осталась на приемлемых 22%, свободный денежный поток стал отрицательным в размере  -32,7 млрд руб.

Более того, как заявил генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент» Александр Шевелев:

Новость: «Совет директоров «Северстали» рекомендовал не выплачивать дивиденды за I квартал 2025 года».

❗️Потребление стали в России, по оценке компании, снизилось примерно на 13% г/г в основном за счет снижения экономической активности в строительной отрасли и в машиностроении. На этом фоне цена на металлопродукцию в 1 квартале 2025 года снизилась, падение котировок на горячекатаный прокат составило примерно 10%.

📊Результаты 1кв 2025 года:

❌Выручка снизилась на 5% до 178,7 млрд руб., несмотря на рост продаж (+7% г/г) из-за снижения средних цен реализации

❌EBITDA снизилась на 40% до 39,4 млрд руб.

❌Capex (инвест. программа) вырос в 2,4 раза до 43,6 млрд руб.

‼️FCF* (свободный денежный поток) — отрицательный (-32,7 млрд руб.)

*Именно из FCF выплачиваются дивиденды у металлургов. Нет свободного денежного потока = нет дивидендов.

💡Полный расклад по Северстали давали ещё в июле 2024 года и мы уже тогда знали о большом capex на 2024-2028гг.

https://t.me/c/1746416885/3800

«Металлургия традиционно относится к циклическим отраслям,— говорит главный аналитик УК ПСБ Александр Головцов,— и в последние годы на этом сегменте закономерно сказывалось торможение мировой экономики, в особенности замедление деловой активности в Китае, крупнейшем потребителе черных и цветных металлов».

На российский рынок по-прежнему влияют два основных фактора — геополитика и монетарная политика, причем геополитический фактор как раз менее предсказуемый. Негативные новости касательно украинского конфликта могут испугать рынок, и инвесторы поспешат зафиксировать прибыль. Пятница ознаменуется заседанием ЦБ и решением по ключевой ставке. Консенсус не ждет сюрпризов, видит сохранение ключевой ставки на текущем уровне, однако мягкая риторика со стороны регулятора способна добавить позитива. Повышенная волатильность — это то, что точно останется в ближайшей перспективе.

Главное

• Краткосрочные идеи: в аутсайдерах ММК заменили на Норникель
• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 6%, Индекс МосБиржи около 0%, аутсайдеры снизились на 10%

ЕвроТранс
Акции выглядят привлекательно на фоне ухудшения конъюнктуры на мировом нефтяном рынке. Компания развивает высокомаржинальные направления, которые позволяют ей сохранять высокую рентабельность бизнеса даже в условиях повышения стоимости финансирования в стране.

В первом квартале 2025 года крупнейшие российские металлурги зафиксировали снижение объемов выплавки стали. Так, «Северсталь» сократила производство на 2%, до 2,8 млн тонн, ММК — на 13,4%, до 2,6 млн тонн. На фоне низкого внутреннего спроса и давления со стороны китайского экспорта сократились и продажи — у ММК на 11,1%, до 2,4 млн тонн.

Финансовые показатели тоже просели: у «Северстали» выручка снизилась на 5% (до 178,7 млрд руб.), EBITDA — на 40%, а свободный денежный поток стал отрицательным (-32,7 млрд руб.). Компания отказалась от выплаты дивидендов.

Аналитики предупреждают, что второй квартал, традиционно более активный за счет начала строительного сезона, в этом году может не дать ожидаемой поддержки. Причина — рекордно высокая ключевая ставка ЦБ и массовая заморозка стройпроектов, в том числе в жилищной сфере. По оценкам «БКС Инвестиций», выплавка стали за квартал составила 17–18 млн тонн, что на 3–4% ниже, чем годом ранее.

Металлургическая компания «Северсталь» второй год прорабатывает возможность размещения юаневых облигаций в Китае. Об этом заявила руководитель казначейства компании Ирина Бутенко на Российско-китайском инвестиционно-юридическом форуме 22 апреля. По её словам, выпуск бондов в китайской инфраструктуре станет «одним из основных источников финансирования в ближайшем будущем».

Сейчас у «Северстали» обращаются два выпуска рублёвых облигаций на 25 млрд рублей со ставкой 8,65% годовых и сроком погашения в 2029 году. Однако китайский рынок, по словам Бутенко, предлагает «колоссальную ликвидность» и ставки порядка 2,5% годовых для эмитентов с рейтингом AAA по локальным шкалам.

Компания уже ведет переговоры с рейтинговыми агентствами КНР. У «Северстали» высшие национальные рейтинги от «Эксперт РА» и АКРА, что даёт ей основания претендовать на аналогичный уровень в Китае и получить более дешёвое финансирование.

Также Бутенко отметила, что российские экспортеры, активно работающие с Китаем, могут размещать облигации в юанях и использовать выручку для покупки китайских товаров. Это создаёт естественную модель обращения капитала без необходимости конверсии валют.